Le conseil d'administration de Tim s'est félicité de la relance de Bureau de poste italien relatif aux Opas du groupe. En particulier, après avoir pris connaissance du communiqué publié avant-hier par la société dirigée par Matteo Del Fante au sujet de l'augmentation du prix de l'offre publique et de la renonciation à la « condition de seuil », le conseil d'administration « se félicite de l'amélioration du prix grâce à la comptabilisation d'une composante supplémentaire en espèces égale à 0,30 euro pour chaque action ordinaire Tim apportée en acceptation de l'offre. Le conseil d'administration », lit-on encore dans la note de ce matin, « a également pris acte de la renonciation par Poste à la condition de seuil visant à atteindre une participation d'au moins 66,67% des droits de vote exerçables dans les assemblées générales de Tim« , donc « les autres considérations déjà exposées dans la déclaration sur l'offre, établie conformément à l'art. 103, paragraphes 3 et 3-bis, du décret législatif 58/1998 et art. 39 du Règlement Consob 11971/1999 et approuvé le 18 juillet 2026, à considérer comme étant pleinement mentionné ».
La stratégie de la Poste et le choix de se concentrer sur la relance
La note de Tim, comme mentionné, fait suite à la décision de Poste d'augmenter le prix de l'offre publique d'achat au moyen d'un ajustement à la hausse égal à environ 18% de la valeur de la partie en espèces de l'offre.
Le conseil d'administration de La Poste a décidé d'intervenir face à la performance peu brillante de l'opération : malgré La direction de Tim avait également communiqué qu'elle avait apporté ses actions à l'offreles souscriptions avaient atteint 6,15% de l'objectif, soit 4,92% du capital de Tim.
La possibilité d'ajuster l'offre de plus, il avait été initialement exclu la valeur initiale ayant été jugée conforme aux objectifs de création de valeur liée aux synergies entre les deux groupes, estimée à plus de 700 millions d'euros au moment du lancement de l'opération.
La décision du conseil d'administration de Poste – qui précise qu'il n'y aura pas de nouvelles augmentations – se traduit par une augmentation de 0,3 euro de la composante cash. Il s'élève ainsi à 1,97 euro par action, tandis que le taux de change des actions Poste nouvellement émises pour chaque action TIM livrée reste inchangé à 0,218.
« Avec l'augmentation de la redevance, le conseil d'administration entend confirmer la pertinence stratégique et industrielle de l'offre », explique Poste dans un communiqué. « Les bénéfices économiques et financiers pour les actionnaires de Poste resteront sensiblement inchangés », avec un « impact positif confirmé sur le bénéfice par action de Poste à partir de l'exercice 2027 et attendu à deux chiffres en 2028 ». Le levier financier pro forma du nouveau groupe, y compris l'augmentation de 512 millions, « devrait s'établir à 1,5x fin 2026 », lit-on dans la note publiée avant-hier, par laquelle Poste a également confirmé la politique de dividende de l'entreprise pour 2026 et « l'engagement en faveur d'une politique de dividende relutive à partir de 2027 ».
L'avis favorable de Tim est conforme à l'avis des analystes
« La mise à jour d'aujourd'hui a une signification qui va au-delà de l'amélioration économique de l'offre. Avec l'augmentation de la composante cash et la suppression du seuil de 66,67%, Poste transforme l'opération d'une voie binaire à une trajectoire par étapes », explique-t-il. Davide Di Labio, associé Kpmg. « Le projet industriel demeure, mais sa faisabilité change : la construction du nouveau périmètre Poste-Tim n'est plus subordonnée à l'atteinte immédiate d'un seuil de capital et peut se développer plus progressivement. « C'est une étape importante car elle réduit la dépendance du projet industriel à l'issue immédiate de l'OPA », a souligné l'analyste. le sol. »
Ils ont plutôt parlé d'une « démarche pragmatique », qui met en évidence la « détermination » à « conclure positivement » l'offre de Poste pour Tim. les analystes d'Intermonte et Kepler Cheuvreuxselon lequel le transfert d'un peu plus de valeur aux actionnaires du groupe téléphonique est envisagé en échange d' »une structure actionnariale plus propre », qui permet « de maximiser la possibilité d'extraire des synergies, de simplifier la gouvernance et d'accélérer l'intégration de la plateforme ».
Le groupe, a-t-il souligné Kepler« a amélioré son offre sur Tim d'environ 5% », avec un « coût supplémentaire en cash d'environ 0,51 milliard d'euros, transférant effectivement une partie de la valeur de l'opération des actionnaires de Poste aux minorités de Tim. Plus significatif encore » est la suppression du seuil minimum d'acceptation de 66,7% qui réduit « substantiellement » le risque de réaliser l'opération et avec la réouverture des termes et les déclarations selon lesquelles la nouvelle contrepartie « est définitive », « signale clairement la détermination à mener à bien l'opération ».
Kepler a ensuite souligné que « pour les actionnaires de Poste, l'arbitrage se situe entre une valeur conservée plus faible et une plus grande certitude des dirigeants », car la relance « réduit mécaniquement la valeur actuelle nette (VAN) des synergies » en la compensant par « l'augmentation de la probabilité d'une adhésion plus élevée » et donc d' »une structure de propriété plus propre ».
Dans le même sens Intermontequi a parlé d'une « démarche pragmatique visant à conclure avec succès » l'offre. Les experts de la banque d'investissement calculent « un impact financier limité pour Poste, avec une augmentation significative de la probabilité de réussite de l'opération, supprimant le risque lié au seuil minimum et rendant la participation plus attractive pour les actionnaires de Tim ».
Selon le courtier, la mise de fonds maximale de 512 millions « a un impact très limité » sur l'augmentation du bénéfice par action et du levier financier, « avec un effet de levier attendu gérable » et un bénéfice par action « relutif dès 2027 ».
Dans ce contexte, « nous pensons que la relance en cash est rationnelle : Poste paie un prix modeste pour accroître le contrôle sur Tim et maximiser la possibilité de dégager des synergies, en simplifiant la gouvernance et en accélérant l'intégration de la plateforme », a conclu Intermonte, réitérant l'invitation aux actionnaires de Tim à « accepter l'offre ».