Bitcoin, piège haussier ou retournement ? Ce que disent les données

Après des mois de baisse, un prix qui s'envole laisse les investisseurs confrontés à une seule question : la hausse commence-t-elle à augmenter ou est-ce une étape destinée à revenir ? Dans le jargon du marché, le deuxième cas est appelé piège à taureauxle piège haussier : le graphique vous convainc d'acheter, puis le mouvement se résorbe et celui qui est entré en dernier se retrouve avec le sac.

Le 20 août 2026, Bitcoin gagnait 11,5% en vingt-quatre heures, et la demande était à nouveau identique. Pour répondre, ceux qui analysent les cryptomonnaies ne se contentent pas de regarder le graphique : ils utilisent les données en chaînec’est-à-dire les informations enregistrées publiquement sur la blockchain, le registre partagé où chaque transfert reste écrit. De là, nous pouvons savoir combien de bitcoins ont été déplacés, à quel prix ils ont été achetés et donc qui vend avec profit et qui est à perte. À ces chiffres s’ajoutent ceux des marchés dérivés. La reconstruction suivante est basée sur l'analyse en quatre points publiée ce jour-là par crypto-monnaie.it ; nous avons dressé le tableau général de cette semaine, avec Wall Street allant dans la direction opposée, dans l'article sur le rallye crypto d'août 2026.

La hausse est née de l’effet de levier et non de la personne qui achetait réellement.

Première distinction, et c'est la plus importante. Acheter du bitcoin « au comptant » signifie acheter la pièce et la conserver. UN avenir il s'agit plutôt d'un pari sur le prix futur, qui s'ouvre en payant seulement une fraction de la valeur en jeu : si le prix va dans la mauvaise direction, la position est automatiquement fermée par la plateforme, et cette fermeture forcée est appelée liquidation.

Voilà : le jour du bond, les volumes sur les futures ont augmenté plus que ceux sur les achats réels, et sur les dérivés, le solde entre ordres d'achat et de vente est redevenu clairement positif. La confirmation vient des près de 3 milliards de dollars de positions liquidées en vingt-quatre heures sur Bitcoin, Ethereum et le reste du secteur. La répartition de ces liquidations mérite une discussion à part, mais la signification de la compréhension du rallye est la suivante : ce sont les contrats qui ont poussé, pas les portefeuilles.

Deux détails rendent le tableau moins rassurant qu’il n’y paraît. La première : selon la métrique qui compare la demande au comptant et la demande sur les contrats à terme perpétuels, ce jour-là, la première se contractait tandis que la seconde reprenait. C’est le miroir inverse de ce qui s’est produit en janvier 2023, lorsque la sortie du précédent marché baissier a vu les deux croître ensemble. Le deuxième : l'indice Coinbase Premium, qui mesure si le cours de la bourse la plus utilisée par les investisseurs professionnels américains est supérieur ou inférieur à la moyenne mondiale, est resté en dessous de zéro malgré le bond de 11,5%. Traduit : les grands acheteurs institutionnels étrangers ne participaient pas.

Les options n’avaient plus peur de la baisse

Le deuxième bloc d’indices vient des options. Celui qui en achète acquiert une option et non un engagement : il peut acheter ou vendre à un prix préalablement fixé, ou bien ne pas s'en soucier. De leur prix on obtient le volatilité implicitec'est-à-dire l'amplitude des fluctuations que les opérateurs jugent probables dans les semaines à venir.

Ici, nous devons nous rappeler d'où nous venons. Le 16 août, soit quatre jours plus tôt, l'indice BVIV qui mesure cette attente sur Bitcoin était coté à 36,68, au plus bas des dernières années, et l'oscillation effectivement produite par le prix au cours des trente derniers jours était tombée à 22 : marché à l'arrêt, personne ne s'attendait à des chocs. C'est la pièce manquante à l'histoire du rallye à elle seule, et qui explique pourquoi la déchirure a été si violente – le calme prolongé, historiquement, prépare les accélérations.

Le 20 août, la volatilité attendue a augmenté pour toutes les maturités. Et pour la première fois depuis des mois, le DVOL, l'indice de la plateforme d'options Deribit, a augmenté Ensemble au prix : au cours de la période précédente, les attentes de mouvement n’ont augmenté que lorsque le Bitcoin a chuté, signe que les opérateurs achetaient de la protection. Le biais, c’est-à-dire l’écart de prix entre les options qui protègent contre les baisses et celles qui parient sur les hausses, allait dans la même direction : il se rétrécissait, expiration après expiration, parce que la ruée vers la couverture contre une baisse avait perdu en intensité.

La donnée la plus concrète concerne l'échéance du vendredi 21 août, dont la valeur notionnelle s'élève à 1,6 milliard de dollars. Parmi tous les appels expirés, environ neuf sur dix étaient dans l'argent: aux prix du moment, ils faisaient du profit. Un an plus tôt, ces mêmes paris haussiers auraient expiré sans valeur.

Mais plus d’un bitcoin sur trois reste acheté à un prix plus élevé

Le troisième bloc refroidit les enthousiasmes. Le 19 août, le rapport entre les profits et les pertes réalisés a dépassé la parité, c'est-à-dire que, pour la première fois, davantage de ventes ont été réalisées avec profit qu'avec perte. Sur la moyenne des trente jours précédents, le ratio reste cependant en territoire négatif : une bonne journée ne change pas un trimestre.

Le détail le plus difficile concerne les détenteurs à long terme, ceux qui conservent leurs pièces pendant des mois ou des années. Selon les données de Glassnode, ils ont déplacé plus que cela à perte 221 000 en séance, sur la moyenne sur trente jours : la pire valeur depuis décembre 2024. Ce ne sont pas les spéculateurs du jour, ce sont les portefeuilles qui d'habitude ne bougent pas. Et au total, 35 % de tous les bitcoins en circulation valaient encore moins que ce qu’ils avaient coûté : plus d’un sur trois était à perte, même après le rebond.

Les deux prix qui décideraient du match

Le dernier élément concerne les niveaux. Avec la percée, Bitcoin a dépassé de manière décisive le 68 500 $le prix moyen payé par ceux qui ont récemment acheté : au-delà de ce seuil, les nouveaux entrants sont rentables et ont moins de raisons de vendre rapidement.

Deux obstacles restaient au-dessus. Le premier est la vraie moyenne du marché. 75 800 $ce qui représente le coût de charge moyen de l'ensemble du réseau : il était d'environ 11 % supérieur au seuil nouvellement atteint. Les secondes, indiquées comme la condition d'un retour complet au marché haussier, sont les suivantes : 83 000 $un peu plus de 20 % au-dessus de ces 68 500. De plus, une zone pleine de paris baissiers était concentrée dans la bande inférieure à la moyenne réelle du marché : si le prix avait atteint ce niveau, d'autres fermetures forcées auraient pu alimenter la hausse.

Ce qui est resté ouvert

Mis en rang, les quatre blocs ne donnaient pas un verdict mais une photographie cohérente : la poussée était venue des produits dérivés, les anticipations s'étaient ravivées dans un sens haussier, les portefeuilles à long terme étaient toujours en retard et les deux prix qui auraient certifié l'inversion étaient bien plus élevés. Comme on peut le lire dans l'analyse, la première étape n'était même pas de monter, mais de défendre la grande bougie verte qui s'était formée sur le graphique hebdomadaire, c'est-à-dire d'empêcher le mouvement de se résorber dans les jours suivants.

C'est le point qui distingue un renversement d'un piège à taureaux, et aucun des indicateurs énumérés ici ne pouvait l'anticiper : ils ne pouvaient que dire à quel point le sol était solide. Ceux qui veulent voir comment ce calme a été atteint avant la cassure peuvent trouver une image dans la comparaison entre les données des contrats à terme Bitcoin et Ethereum des semaines précédentes.