Le marché de l'or a reçu un nouveau signal baissier. Les options sur le fonds SPDR Gold Shares ont connu une forte demande pour des contrats bénéficiant de nouvelles baisses de prix. L’un des scénarios les plus actifs suggère que le métal pourrait perdre environ 40 % de plus d’ici juin 2028.
Le prix de l’or est tombé en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours, avec la marge la plus importante depuis 2022.
L'ambiance a changé rapidement. Après une forte croissance au début de l’année, l’or s’est replié et les instruments de change associés ont coulé avec lui. Le fonds GLD est déjà en baisse d'environ 25 % par rapport à son sommet intrajournalier de février, et le métal lui-même est en baisse de 26,5 % par rapport à son sommet de janvier.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les options montrent un pari à la baisse
Mercredi, environ 200 millions de dollars de primes ont transité par les options GLD. Sur ce montant, environ 130 millions de dollars provenaient d'options de vente, c'est-à-dire de contrats dont le prix augmente lorsque l'actif sous-jacent baisse.
Huit des dix contrats les plus actifs ont été des put, selon CNBC, citant ThinkOrSwim et SpotGamma. De plus, la plupart d’entre eux achetaient et non vendaient. Il s’agit d’un détail important : les acteurs du marché ne se contentent pas de s’assurer, mais planifient activement la poursuite du déclin.
Le deuxième plus actif était un put avec un prix d'exercice de 240 et une date d'expiration en juin 2028. Le contrat était au prix de 11,50 $ et commencerait à générer des bénéfices si le GLD diminuait d'environ 40 % par rapport aux niveaux actuels. Cet horizon montre que certains acteurs ne s’attendent pas à un repli à court terme, mais à une révision plus profonde du prix de l’or.
Les métaux précieux ont perdu des milliards
L’effondrement de la tendance haussière précédente n’a pas seulement affecté l’or. BullTheory estime que les pertes combinées d’or et d’argent sur 132 jours ont atteint 12 950 milliards de dollars.
L'argent a coulé encore plus. Le métal a perdu 47,69 % et sa valeur marchande a chuté d’environ 3 200 milliards de dollars. L'argent évolue généralement plus fortement que l'or en raison d'une moindre liquidité et d'une plus grande exposition à la demande industrielle, sa chute constitue donc un signal supplémentaire de faiblesse dans l'ensemble du segment.
Il s’agit d’un retournement douloureux pour le marché. Jusqu’à récemment, les métaux précieux étaient perçus comme la principale protection contre l’inflation, la dette et la géopolitique. Les investisseurs réalisent désormais que même les actifs défensifs peuvent rapidement perdre leur soutien si les flux de capitaux et les attentes en matière de taux changent.
Les banques sont devenues plus prudentes
Les grandes banques réduisent également leurs attentes. Citigroup a abaissé ses prévisions sur trois mois pour l'or de 4 300 $ à 4 000 $ l'once.
Les analystes de la banque estiment que le métal a peu de raisons évidentes de croître durablement à court terme. En d’autres termes, le marché ne voit pas d’événement fort qui pourrait rapidement ramener le prix à ses plus hauts.
Cette révision est importante pour le sentiment. Lorsque les banques réduisent leurs prévisions et que les traders achètent des options de vente, le scénario baissier prend plus de poids. Cela ne garantit pas une poursuite de la baisse, mais cela montre que les grands acteurs sont devenus plus prudents.
Les ventes des banques centrales ajoutent à la pression
Le fondateur d'Arora Report, Nigam Arora, a attribué la liquidation au secteur officiel. Selon lui, certaines banques centrales et certains États pourraient vendre de l'or pour soutenir les devises ou gagner des liquidités en dollars.
Il a spécifiquement mentionné la Turquie qui, selon lui, vend du métal et achète des dollars pour soutenir la lire. Il a également cité parmi les vendeurs les pays du Golfe, dont le Qatar, les Émirats arabes unis et l'Arabie saoudite, qui pourraient avoir besoin de fonds en raison de leurs dépenses militaires.
Des facteurs supplémentaires étaient l'augmentation des droits d'importation en Inde et le déclenchement d'ordres stop à des niveaux de 4 400 $ et moins. Lorsque le prix traverse de telles zones, la vente automatique peut accélérer le mouvement à la baisse.
La géopolitique ne donne pas de signal clair
À première vue, la guerre entre les États-Unis et l’Iran devrait soutenir la demande d’actifs défensifs. Mais la réaction actuelle du marché a été plus complexe. Au lieu d’une croissance durable, le métal a continué à baisser alors que les investisseurs ont commencé à reconsidérer leurs positions précédentes et à prendre des bénéfices après une forte reprise.
Cependant, tous les analystes ne sont pas d’accord avec cette évaluation baissière. L'économiste Peter Schiff estime qu'un conflit prolongé pourrait être plus positif pour l'or qu'une fin rapide de la guerre.
Selon lui, le métal teste à nouveau les plus bas du mois de mars. Si le conflit se prolonge, la demande d’actifs défensifs pourrait revenir. Ce scénario laisse une chance de reprise, mais jusqu’à présent, le marché des options montre une image différente.
Le marché débat de l’avenir de l’or
Désormais, deux logiques s’affrontent en or. Le premier indique une poursuite de la baisse : le prix a déjà perdu un quart de son sommet, les banques ont revu à la baisse leurs prévisions et les options indiquent une demande de protection contre les baisses.
La deuxième logique est basée sur la géopolitique. Si la guerre se prolonge et que les investisseurs recommencent à rechercher une protection contre les risques, le métal pourrait gagner du soutien. Surtout si la liquidité du dollar se détériore ou si le marché redevient effrayé par l’inflation.
Mais pour l’instant, les vendeurs ont encore un avantage. L'activité de vente indique qu'une grande partie du marché se prépare à de nouvelles baisses. Et pas seulement dans les semaines à venir, mais aussi à l’horizon 2028.
Quelle est la prochaine étape ?
Les mois à venir montreront si la baisse de l’or était une profonde correction après une reprise surchauffée ou le début d’une baisse plus longue. Pour les haussiers, un signal important sera le retour de la demande d’actifs de protection et la stabilisation au-dessus des plus bas de mars.
Pour les baissiers, il existe déjà un argument clé : les options montrent un fort intérêt pour le scénario d'une nouvelle baisse et les prévisions des banques deviennent plus prudentes. Si les ventes du secteur officiel se poursuivent, la pression pourrait perdurer.
La conclusion principale est simple. L’or ne semble plus clairement gagnant en géopolitique. Le marché des options envisage déjà un scénario dans lequel la baisse pourrait se poursuivre de plusieurs dizaines de pour cent. Mais le sort de ce scénario dépendra de la guerre, du dollar, des taux et du retour de la demande d’actifs défensifs.
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