Coinbase Ventures a acheté des jetons ENA sur le marché libre et a annoncé un partenariat avec Ethena. Les sociétés prévoient de développer des produits d’épargne et de financement blockchain destinés à un public total de plus de 100 millions d’utilisateurs.
Le prix d'achat d'ENA et les conditions financières de la transaction n'ont pas été divulgués. Cependant, cette décision elle-même montre que Coinbase continue d’étendre le rôle de l’USDC au-delà des règlements de change classiques. La société entre de plus en plus dans l’infrastructure DeFi, les dollars synthétiques et les contrats à terme perpétuels.
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Ethena devient un nouveau partenaire Coinbase
Coinbase Ventures a désigné Ethena comme un acteur important sur le marché financier de la blockchain. Dans un article sur X, l'unité a indiqué qu'elle attendait avec impatience une collaboration plus étroite entre Ethena, Coinbase et USDC.
Le premier produit commun devrait être présenté la semaine prochaine. Aucun détail pour l'instant. Nous savons seulement que nous parlons de produits d’épargne au sein de l’infrastructure blockchain.
Pour Coinbase, il s’agit d’une suite logique de la stratégie. La bourse tente de faire de l’USDC la base de règlement des marchés des capitaux sur la blockchain. Dans ce modèle, le stablecoin est utilisé non seulement pour le transfert de fonds, mais également pour les règlements dans les échanges, les protocoles DeFi, les produits dérivés et les produits de rendement.
Ethena gère 5,4 milliards de dollars d'actifs
Ethena fonctionne comme un protocole de dollar synthétique sur Ethereum. Selon DeFiLlama, la valeur totale bloquée pour le projet est d'environ 5,4 milliards de dollars, ce qui fait d'Ethena l'un des plus grands protocoles DeFi selon cette métrique.
Depuis son lancement, le protocole a généré environ 983 millions de dollars de frais cumulés. Pour Coinbase, ces chiffres sont importants : Ethena dispose déjà d’une économie qui fonctionne, d’importantes liquidités et d’une reconnaissance parmi les utilisateurs de DeFi.
Le projet a également levé 166 millions de dollars lors de plusieurs cycles de financement. Les investisseurs incluent Franklin Templeton, Pantera Capital, Polychain Capital, Dragonfly Capital et Binance Labs. Cette composition de participants renforce le statut d'Ethena en tant que projet d'infrastructure plutôt qu'en tant qu'histoire de marché à court terme.
L'ENA a augmenté après l'annonce de l'accord
Dans le contexte de l'annonce, le jeton ENA a augmenté de plus de 10 % par jour et s'échangeait actuellement autour de 0,097 $. Le prix a ensuite reculé à 0,091 $. La capitalisation boursière du jeton a dépassé 825 millions de dollars.
Il y a environ 9 milliards d’ENA en circulation sur une offre totale de 15 milliards. Il s'agit d'un détail important pour évaluer la dynamique future, car une partie importante des jetons est déjà disponible sur le marché, mais l'offre restante peut encore influencer le prix avec de nouveaux déverrouillages.
L'achat d'ENA par Coinbase Ventures ne supporte pas automatiquement le prix. Il s’agit néanmoins d’un signal fort pour le marché. L'un des plus grands acteurs américains conclut non seulement un partenariat avec Ethena, mais entre également directement dans le jeton du projet via un achat ouvert.
Coinbase étend le rôle de l'USDC grâce à des partenariats
L'accord Ethena s'inscrit dans le pipeline plus large de Coinbase. La société a précédemment renforcé sa présence dans l'écosystème Hyperliquide, où elle est devenue le gestionnaire de trésorerie officiel de l'USDC et a acquis les actifs de marque USDH auprès de Native Markets.
Cela a donné à Coinbase l’accès à l’un des plus grands marchés à terme perpétuels. Hyperliquid traite plus de 176 milliards de dollars de volume de transactions mensuel sur ces instruments, et l'USDC est devenu une unité de compte importante au sein de cette infrastructure.
Pour Coinbase, de telles transactions résolvent plusieurs problèmes à la fois. La société étend son utilisation de l'USDC, renforce ses liens avec les principaux protocoles DeFi et accède à des segments où le chiffre d'affaires croît plus rapidement que les marchés au comptant traditionnels. Il ne s’agit pas d’un investissement ponctuel, mais d’une restructuration cohérente autour des règlements blockchain.
Hyperliquide a montré un modèle pour les nouvelles transactions
Le partenariat avec Hyperliquid est un exemple notable de la nouvelle stratégie de Coinbase. L’USDC étant devenu un actif de règlement consensuel sur le marché, Coinbase est devenu le seul gestionnaire de trésorerie stable de l’écosystème.
Les analystes de Compass Point estiment qu'un tel système pourrait rediriger ensemble 60 à 80 millions de dollars d'EBITDA annuel de Circle et Coinbase vers Hyperliquid, puisque la plupart des revenus des réserves de l'USDC sur la plateforme restent avec la plateforme elle-même.
Reste à savoir si l’accord avec Ethena sera structuré de la même manière. Les sociétés n'ont pas révélé si le partenariat implique un partage des revenus, des réserves partagées, l'intégration de l'USDC dans les produits d'Ethena ou un modèle d'épargne distinct. La structure de monétisation sera un détail clé dans les prochaines annonces.
Coinbase se lance dans les dollars synthétiques
Ethena n'est pas seulement intéressant pour Coinbase en tant que protocole DeFi. Le projet opère dans le segment des dollars synthétiques, qui est devenu l'un des segments du marché les plus discutés après la croissance de la demande d'instruments stables rentables.
Un dollar synthétique est différent d’un stablecoin ordinaire. Sa stabilité est soutenue non seulement par les réserves au sens classique du terme, mais aussi par une combinaison d’actifs cryptographiques, de positions dérivées et de mécanismes de marché. Pour les utilisateurs, cela peut générer de la rentabilité, mais cela implique des risques supplémentaires.
Coinbase considère probablement ce segment comme une opportunité d'élargir son offre au-delà du stockage et du commerce traditionnels. Si l’entreprise parvient à connecter l’USDC, Ethena et sa base d’utilisateurs, elle disposera d’un nouveau canal pour les produits de rendement au sein de l’infrastructure blockchain.
Le marché de l’épargne devient un nouveau pôle de croissance
Les produits d'épargne dans DeFi restent un sujet sensible. Après les crises des plateformes centralisées de prêt, le marché se montre plus prudent quant aux promesses de rentabilité. Il est donc important pour Coinbase non seulement de proposer un nouveau produit, mais aussi de présenter une structure de risque claire.
Ethena dispose déjà d'un TVL important et de près d'un milliard de dollars de frais accumulés, mais le modèle synthétique du dollar lui-même nécessite une gestion prudente. Les rendements peuvent être affectés par les taux de financement, la liquidité des marchés dérivés et la durabilité des stratégies utilisées.
Pour Coinbase, il s'agit d'un équilibre entre opportunité et risque de réputation. Une entreprise peut donner à ses utilisateurs accès à de nouveaux produits DeFi, mais tout problème lié au mécanisme de rendement ou à la liquidité deviendra rapidement un problème de crédibilité de la marque.
Quelle est la prochaine étape ?
Le premier produit de Coinbase et Ethena devrait être dévoilé la semaine prochaine. Le marché examinera trois éléments : le rôle de l'USDC, le mécanisme de retour et qui supporte les principaux risques.
Si le partenariat s'avère être une intégration profonde, Coinbase renforcera sa position dans la finance blockchain et obtiendra un autre canal pour l'expansion de l'USDC. Si le lancement se limite à une initiative marketing, l'effet sur le marché de l'ENA et d'Ethena pourrait rapidement s'affaiblir.
Jusqu’à présent, l’accord montre l’essentiel. Coinbase construit lentement un réseau de partenariats autour de l'USDC, de la DeFi et de l'infrastructure des produits dérivés. Ethena est devenu un nouveau maillon de cette chaîne, et le prochain produit montrera jusqu'où la bourse est prête à entrer sur le marché des dollars synthétiques et des économies blockchain.
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