Les économistes de la Réserve fédérale de Dallas préviennent que les dépôts tokenisés, plus rapides et plus programmables, pourraient réduire la stabilité du financement bancaire et rendre le crédit plus cher aux États-Unis.
Faites de nous votre source préférée sur
gsoitsoitgjeet
Les économistes de la Réserve fédérale de Dallas ont averti que dépôts tokenisésen devenant plus rapide et plus programmable, pourrait réduire la stabilité du financement des banques et les pousser vers des sources de financement plus coûteuses, avec le risque de rendre le crédit plus cher pour les ménages et les entreprises aux Etats-Unis.
L’argument repose sur une idée centrale du secteur bancaire : les dépôts sont la matière première bon marché avec laquelle les banques financent leurs prêts. Lorsque cet argent reste sur les comptes, la banque peut le prêter avec des marges confortables. Le problème apparaît lorsque cet argent peut circuler en quelques secondes et de manière automatisée.
Pourquoi les dépôts symboliques inquiètent la Fed de Dallas
Selon une analyse publiée par la Fed de Dallas, la programmabilité et la rapidité de règlement promises par les dépôts symboliques peuvent transformer un passif traditionnellement stable en un passif beaucoup plus volatil. Si les clients peuvent réagir instantanément à de meilleurs taux ou à des signes de nervosité, les soldes des prêts ne sont plus prévisibles.
Cette moindre prévisibilité a un coût. Une banque qui ne peut pas compter sur la permanence de ses dépôts a besoin de réserves de liquidités plus importantes ou doit recourir au financement de gros, qui est généralement plus coûteux que les dépôts de détail. Ce surcoût ne reste pas supporté par l'entité : il tend à se répercuter sur le prix du crédit.
La version programmable de l’argent amplifie également le risque de retraits massifs. Les règles automatiques qui déplacent les fonds sous certaines conditions pourraient accélérer les sorties coordonnées, un scénario qui rappelle les tensions bancaires de 2023, lorsque les services bancaires numériques ont permis des fuites de dépôts à une vitesse que les superviseurs n’avaient jamais vue auparavant.
Un débat mondial sur la tokenisation du secteur bancaire
Le débat n’est pas exclusif aux États-Unis. Un travail universitaire de la Banque centrale du Brésil a également exploré comment la tokenisation des dépôts modifie la dynamique du financement bancaire, dans un contexte où plusieurs banques centrales étudient comment intégrer la monnaie programmable sans déstabiliser le système.
Les dépôts tokenisés sont des représentations numériques des soldes bancaires enregistrés sur un réseau blockchain, permettant des transferts quasi instantanés et une exécution automatique via des contrats intelligents. Contrairement aux pièces stables, ils conservent l’argent dans le bilan de la banque émettrice. C’est précisément pourquoi les grandes banques les considèrent comme leur réponse à la montée des stablecoins, un sujet que nous abordons en détail dans la manière dont les banques copient les stablecoins sans perdre l’argent qui finance leurs prêts.
Le paradoxe souligné par les économistes est que la même caractéristique qui rend ces instruments attractifs – la possibilité de déplacer la valeur sans friction et de la programmer – est ce qui peut affaiblir le modèle d’intermédiation traditionnel. Plus un dépôt devient liquide et mobile, moins il constitue une base stable pour financer des prêts à long terme.
Quels sont les enjeux du crédit
Si le diagnostic de la Fed de Dallas se confirme au fur et à mesure de l'adoption de la technologie, les conséquences dépasseraient le secteur financier. Des taux de financement plus élevés pour les banques signifient souvent des prêts hypothécaires, des prêts commerciaux et des marges de crédit plus coûteux pour l’utilisateur final.
Le secteur de la cryptographie propose déjà des alternatives de financement qui concurrencent les services bancaires traditionnels. Des entreprises comme Galaxy, par exemple, ont lancé des lignes de crédit avec Bitcoin, Ethereum et Solana comme garantie, un exemple de la façon dont le crédit commence à évoluer vers les rails numériques.
Les économistes ne proposent pas d’arrêter l’innovation, mais plutôt de la concevoir avec soin. Les options souvent évoquées incluent des limites à la programmabilité de certains dépôts, des exigences de liquidité adaptées à la nouvelle vitesse de l'argent et des cadres réglementaires reconnaissant qu'un dépôt symbolique ne se comporte pas comme un dépôt traditionnel.
Le message sous-jacent est que la modernisation de la monnaie bancaire nous oblige à repenser les hypothèses que le secteur a tenues pour acquises pendant des décennies. La rapidité et l’automatisation apportent de l’efficacité, mais elles introduisent également des fragilités qui commencent seulement à être mesurées, et le coût du crédit pourrait être l’une des premières variables à en tenir compte.