La SEC thaïlandaise propose que les ETF Bitcoin et Ethereum soient négociés uniquement sur la bourse locale (SET) et détenus dans le pays. La consultation publique se termine le 20 septembre.
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La Securities and Exchange Commission (SEC) thaïlandaise a ouvert une consultation publique pour réécrire les règles de son marché boursier avec un objectif clair : que la richesse générée par un futur ETF Bitcoin en Thaïlande est négocié et gardé à l'intérieur de ses frontières. La proposition commence par les produits négociés sur Bitcoin et Ethereum, exige que les opérations aient lieu uniquement à la Bourse de Thaïlande (SET) et que la garde incombe, pour la plupart, à des entités réglementées localement. La date limite pour soumettre des commentaires se termine le 20 septembre.
Cette décision intervient à un moment où les fonds négociés en bourse de crypto-monnaie sont devenus le moyen privilégié par le capital institutionnel pour s'exposer aux actifs numériques sans les détenir directement. La Thaïlande cherche à capter ce flux au sein de sa propre infrastructure financière, plutôt que de laisser les investisseurs locaux se tourner vers des véhicules étrangers.
Ce que propose la SEC pour l'ETF Bitcoin en Thaïlande
Selon la consultation ouverte par le régulateur thaïlandais, le système comprend trois piliers. La première : les fonds négociés en bourse cryptoactifs commenceraient avec Bitcoin et Ethereum comme actifs sous-jacents, les deux actifs ayant la plus grande liquidité et l’historique réglementaire au monde.
Le deuxième pilier est l’exclusivité des négociations. Ces produits ne pouvaient être exploités que via le SET, la bourse nationale, fermant ainsi la porte aux plateformes étrangères. Le troisième concerne la conservation : les actifs qui soutiennent ces véhicules devraient rester, pour la plupart, sous la responsabilité d'entités supervisées par la Thaïlande et enregistrées dans le pays. Le régulateur tient un registre public des transactions autorisées sur les actifs numériques.
La logique derrière cette initiative est double. D’une part, il offre aux investisseurs thaïlandais un canal réglementé et familier pour s’exposer aux crypto-monnaies. D’un autre côté, cela empêche des milliards de capitaux potentiels de fuir vers des juridictions comme les États-Unis, où les ETF spot Bitcoin ont déjà mobilisé un nombre considérable de personnes depuis leurs débuts.
Le contexte : une course mondiale pour conserver le capital crypto
Le pari thaïlandais ne se fait pas en vase clos. Depuis que les régulateurs américains ont approuvé les premiers fonds négociés en bourse au comptant, la demande institutionnelle a continué de croître. Les ETF Bitcoin ont capté des entrées de plusieurs millions de dollars qui soutiennent une grande partie de l’appétit pour cet actif, et plusieurs pays étudient de près la manière de canaliser cette demande vers leurs propres marchés.
L'Asie est devenue un terrain particulièrement actif. Le Japon, par exemple, progresse dans la modernisation de son infrastructure de marché : le pays développe un système de règlement des actions basé sur la blockchain, dont les détails seront connus en 2027. La décision de la Thaïlande d'ancrer la garde à l'intérieur de ses frontières reflète une tendance similaire : les gouvernements veulent avoir une part dans l'entreprise, pas seulement des spectateurs.
L’approche de conservation locale répond également aux préoccupations en matière de surveillance et de protection des investisseurs. En exigeant que les actifs restent sous la responsabilité d'entités réglementées au niveau national, les autorités thaïlandaises gagnent en visibilité sur les réserves soutenant chaque produit et en capacité d'agir en cas de fraude, d'insolvabilité ou de litiges.
Quels sont les enjeux pour les investisseurs et le marché
Pour l’investisseur de détail thaïlandais, la proposition ouvre la possibilité d’acheter une exposition au Bitcoin et à l’Ethereum via un véhicule de trading conventionnel, avec les protections d’un marché réglementé et sans avoir besoin de gérer des portefeuilles ou des clés privées. C'est le même argument qui a motivé l'adoption des ETF sur d'autres marchés : simplicité et confiance réglementaire.
L’autre aspect est la restriction. En limitant les opérations au SET et la garde aux entités locales, le système pourrait réduire les options pour ceux qui préfèrent les plateformes mondiales avec une plus grande liquidité ou des commissions plus faibles. Cela soulève également des questions sur le nombre de dépositaires thaïlandais réellement prêts à assurer la garde des actifs numériques à l’échelle que ces produits exigeraient.
Le résultat dépendra des commentaires que le régulateur recevra avant le 20 septembre et de la version finale qu'il adoptera. Si le cadre prospère, la Thaïlande rejoindra le groupe des juridictions asiatiques cherchant à intégrer les actifs cryptographiques dans leurs marchés formels selon des règles strictes, en vue de conserver les capitaux qui autrement chercheraient refuge à l'extérieur.
Pour l’instant, l’initiative est une proposition en consultation et non une norme actuelle. Sa portée réelle – quels actifs seront ajoutés après Bitcoin et Ethereum, quels dépositaires seront éligibles et comment l'exclusivité du SET sera conciliée avec la liquidité internationale – sera définie dans les semaines à venir.