Les actions Google chutent après leurs meilleures E/S depuis des années. Pourquoi BofA continue d'acheter

Google a eu une excellente E/S. Ensuite, ses actions ont chuté de 2 %. Bank of America continue de recommander l’achat.

Les analystes de BofA, Justin Post et Nitin Bansal, ont publié leur note le 20 mai avec une note « d'achat » maintenue et un objectif de cours de 430 $ pour Alphabet, ce qui représente une hausse de 10,9 % par rapport à son prix actuel de 387,66 $. Leur verdict : « Google ne rattrape plus son retard ; les annonces de recherche et d'agent ont démontré une vague d'innovation de produits à la pointe du secteur. »

L’argument haussier est étayé par trois métriques utilisateur révélées par Google lors de ses propres E/S. Les aperçus de l'IA (les résumés de l'IA qui apparaissent en haut des résultats de recherche) comptent déjà 2,5 milliards d'utilisateurs. Le mode AI, la couche conversationnelle de Search, en compte 1 milliard et double chaque trimestre. Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels de Gemini est passé de 400 millions il y a un an à 900 millions aujourd'hui.

Selon BofA, cette croissance « suggère que Google réussit à faire évoluer ses utilisateurs de recherche vers des expériences d'IA natives, réduisant ainsi le risque de perturbation de la concurrence ».

Cependant, la banque est claire sur ce qui n'est toujours pas résolu : la question de savoir si la monétisation des requêtes d'IA peut « substantiellement surpasser la recherche traditionnelle » reste une question ouverte. Des requêtes plus complexes impliquent, en théorie, une plus grande surface publicitaire. Les données ne le confirment pas encore.

Cinq paris sur la table

BofA a structuré son analyse des E/S autour de cinq gammes de produits.

Dans les modèles : Gemini Omni fusionne Gemini avec des outils de génération de contenu vidéo et multimédia – ce que la banque décrit comme la « volonté de l'entreprise vers des systèmes d'IA de classe mondiale capables de comprendre et d'interagir dans des environnements multimodaux ». Gemini 3.5 Flash offre « des vitesses d'inférence sensiblement plus rapides et des coûts inférieurs par rapport aux modèles concurrents de pointe », un avantage prix-performance essentiel pour gagner du terrain dans les applications cloud et grand public.

Dans la recherche : Gemini AI est désormais intégré directement dans la recherche avec de nouveaux « agents de recherche », des agents d'arrière-plan persistants qui surveillent en permanence les finances, les achats, les voyages et les sports pour le compte des utilisateurs. L'application Gemini repensée intègre des mises en page dynamiques, des animations fluides et des visuels générés par l'IA.

Sur les agents : Gemini Spark est un agent cloud personnel 24h/24 et 7j/7 qui gère Gmail, Docs, Sheets, Calendar, Chrome et les services tiers sans intervention de l'utilisateur. C'est la réponse de Google à la montée en puissance d'outils agents comme Hermes et OpenClaw.

BofA affirme que « l'audience captive et la rapidité de déploiement » de Google lui confèrent un avantage en termes de « fidélité à l'écosystème et de comportements par défaut autour des flux de travail agents ».

Dans le commerce : Universal Cart permet aux utilisateurs d'enregistrer, de suivre et d'acheter chez différents détaillants tels que Target et Walmart. Amazon n'est pas inclus dans le panier. Les réservations d'hôtels arriveront « probablement dans plusieurs mois », selon BofA, certaines négociations étant encore en cours.

Côté matériel : deux catégories de lunettes dotées de la technologie Gemini : des modèles axés sur l'audio prévus pour cet automne et des lunettes avec écran introduites l'année dernière. La ligne audio « sera probablement en concurrence directe avec les Ray-Ban de Meta ». Les spécifications de l'appareil photo et la durée de vie de la batterie n'ont pas été annoncées, ce que BofA interprète comme le fait que Google ait encore « du travail à faire avant le lancement ».

Oui, mais…

Cependant, tout n’est pas positif pour Google. Le flux de trésorerie disponible devrait passer de 73,3 milliards de dollars en 2025 à 44,1 milliards de dollars en 2026, alors que les dépenses en capital passeront de 91,4 milliards de dollars à 186,6 milliards de dollars.

Les données sur le bénéfice par action racontent une histoire similaire : BofA prévoit 14,43 $ par action en 2026, avec une légère progression à 14,49 $ en 2027 avant de revenir à 17,62 $ en 2028. Les dépenses ont lieu maintenant. Les retours sont une histoire pour 2028.

En termes de valorisation, Alphabet reste considérablement cher. BofA note que la prime est « justifiée et pourrait être maintenue étant donné le niveau de confiance accru dans le positionnement d'Alphabet en matière d'IA ».

Le rapport mentionne également quatre risques explicites à la baisse : la migration du trafic de recherche vers des concurrents en matière d'IA, une intégration plus lente que prévu du LLM dans la recherche, la pression réglementaire exercée par la loi européenne sur les marchés numériques et l'augmentation des investissements qui compriment les flux de trésorerie disponibles.

BofA estime que les actions de Google pourraient atteindre 430 dollars en valorisant l'entreprise à 28 fois ses bénéfices attendus pour 2027, plus les liquidités disponibles. Les résultats d'Alphabet des troisième et quatrième trimestres seront le premier véritable test pour savoir si le milliard d'utilisateurs d'AI Mode se traduit par une croissance des revenus qui justifie ce multiple.