La transformation de Core Scientific, du statut de mineur de Bitcoin en faillite à celui de fournisseur américain d'infrastructures d'intelligence artificielle, s'est accélérée au cours du deuxième trimestre 2026.
Résumé
- Core Scientific a déclaré 1,1 gigawatts loués, ce qui représente plus de 24 milliards de dollars de revenus contractuels potentiels totaux.
- Les revenus de colocation au deuxième trimestre ont atteint 136,7 millions de dollars, tandis que les revenus d'auto-exploitation minière ont diminué à 21,5 millions de dollars en 2026.
- Les accords AMD couvrent cinq sites et 530 mégawatts, avec des déploiements prévus pour commencer courant 2027.
- Core Scientific a dépensé 954,2 millions de dollars en dépenses d'investissement au cours des six premiers mois de 2026, selon les documents déposés.
- La dette à long terme a atteint environ 4,3 milliards de dollars, la construction d'IA augmentant les besoins de financement et les risques d'exécution.
La société a déclaré environ 1,1 gigawatts de capacité électrique louée aux clients et plus de 24 milliards de dollars de revenus potentiels dans le cadre de contrats à long terme.
Les résultats du 28 juillet ont également montré que la colocation haute densité était devenue la plus grande activité de l'entreprise. La colocation a généré 136,7 millions de dollars sur les 164,2 millions de dollars de revenus trimestriels de Core Scientific. L’auto-exploitation des actifs numériques a contribué à hauteur de 21,5 millions de dollars.
Le redressement est soutenu par des contrats signés avec CoreWeave et les sociétés déployant la technologie AMD. Cependant, le chiffre de 24 milliards de dollars ne représente ni des liquidités reçues ni un bénéfice garanti. Il représente des revenus potentiels répartis sur des contrats d’une durée allant jusqu’à 15 ans.
Core Scientific doit encore construire les installations, fournir la capacité dans les délais et maintenir les clients opérationnels dans le cadre de ces accords. Son dernier rapport montre également que la transition nécessite de lourdes dépenses et une dette considérablement plus élevée.
Core Scientific a préservé ses actifs énergétiques grâce à la faillite
Core Scientific a déposé une demande de protection au titre du chapitre 11 en décembre 2022 après la chute des prix du Bitcoin, l'augmentation des coûts de l'électricité et le resserrement des conditions de financement. La société a également été confrontée à un différend de paiement avec le prêteur de crypto-monnaie en faillite Celsius, auparavant l'un de ses clients d'hébergement minier.
La société disposait d'environ 4 millions de dollars en espèces au moment de son dépôt. Son problème n’était pas l’absence d’actifs physiques. Elle avait déjà investi massivement dans les installations minières, les sous-stations, les terrains, les équipements et l’accès au réseau électrique. Ces actifs n'ont pas pu produire suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations immédiates pendant le ralentissement du marché.
Un tribunal des faillites du Texas a confirmé le plan de réorganisation de l'entreprise en janvier 2024. Core Scientific a émergé plus tard ce mois-là et a repris les négociations au Nasdaq sous le symbole CORZ. La restructuration a réduit sa dette d'environ 400 millions de dollars grâce à la conversion du financement d'équipement et des créances en billets convertibles en capitaux propres.
Plus important encore, la société a conservé une capacité opérationnelle de 724 mégawatts dans cinq États américains. Cette infrastructure est devenue précieuse à mesure que les sociétés d’IA ont commencé à rivaliser pour des sites dotés d’une alimentation sécurisée, de connexions fibre optique et d’espace pour des équipements informatiques haute densité.
La construction d'un nouveau centre de données peut nécessiter des années d'études de réseau, de permis et de construction. Core Scientific contrôlait déjà des sites sous tension conçus pour l’exploitation minière Bitcoin à forte consommation d’énergie. La direction a commencé à commercialiser cette infrastructure auprès des clients IA souhaitant un déploiement plus rapide.
CoreWeave a établi une nouvelle utilisation de la capacité minière
Le virage commercial de Core Scientific a commencé avec CoreWeave. En juin 2024, les entreprises ont signé des accords de 12 ans couvrant environ 200 mégawatts d'infrastructure de calcul haute performance. Core Scientific a estimé à plus de 3,5 milliards de dollars de revenus cumulés au titre des contrats initiaux.
Plusieurs extensions ont porté la capacité sous contrat de CoreWeave à environ 590 mégawatts. Core Scientific associe désormais ces accords à environ 10,2 milliards de dollars de revenus potentiels sur leur durée.
Les contrats ont également réduit une partie du fardeau financier initial de Core Scientific. CoreWeave a accepté de financer une partie de la construction, ces montants étant crédités sur les futurs paiements d'hébergement. Au cours des six premiers mois de 2026, CoreWeave a financé 180,9 millions de dollars de dépenses en capital de Core Scientific.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la société a vendu 208,3 millions de dollars de Bitcoin pour financer sa transition vers l'IA au cours du premier trimestre. La vente représentait un changement clair par rapport à un modèle centré sur l’accumulation et l’exploitation minière de BTC.
CoreWeave a tenté d'acquérir Core Scientific avant que la transition de l'infrastructure ne soit complètement achevée. Core Scientific a rejeté une offre en espèces de 5,75 $ par action en 2024, affirmant qu'elle sous-évaluait l'entreprise.
Les sociétés ont convenu d'une transaction entièrement en actions évaluée à environ 9 milliards de dollars en juillet 2025. Les actionnaires ont rejeté la transaction le 30 octobre, après que l'opposition s'est concentrée sur le ratio d'échange fixe, la valorisation et l'exposition au cours de l'action de CoreWeave. Les sociétés ont alors mis fin à l'accord mais ont conservé leur relation commerciale.
AMD étend le pipeline Core Scientific AI
Core Scientific a annoncé un partenariat d'infrastructure plus large avec AMD le 28 juillet 2026. L'accord commence avec environ 530 mégawatts répartis sur cinq sites américains dans le cadre d'accords de 15 ans.
La société associe cette capacité initiale à plus de 14 milliards de dollars de revenus potentiels de contrat de base. Les déploiements devraient commencer en 2027 et prendront en charge les clients utilisant les accélérateurs AMD Instinct, les processeurs EPYC et le logiciel ROCm.
AMD a également reçu des droits de réservation couvrant 1,925 gigawatts supplémentaires. Si toutes les capacités réservées sont contractées, le partenariat pourrait atteindre environ 2,5 gigawatts.
Ce chiffre plus élevé reste conditionnel. Les droits de réserve ne sont pas les mêmes que les baux signés. Le développement dépendra de la demande des clients, de la capacité du réseau disponible, de l’avancement de la construction et du financement supplémentaire.
L'accord donnait à AMD des bons de souscription pour acheter jusqu'à 30 millions d'actions Core Scientific à 23,47 $ chacune. Environ 6,5 millions de bons de souscription ont été acquis après l'exécution des baux correspondants en juillet, selon le dossier trimestriel de Core Scientific.
Une partie de la capacité initiale a été louée à l'opérateur d'infrastructure d'IA Neocloud. AMD a conclu un accord de soutien au crédit lié aux équipements installés pour Neocloud, mais les contrats déposés ne décrivent pas AMD comme un garant inconditionnel de chaque paiement Neocloud.
L'expansion réduit la dépendance de Core Scientific à l'égard de CoreWeave au niveau de la capacité contractée. La concentration de la clientèle reste néanmoins importante car un nombre limité de contreparties supportent l'essentiel des revenus de colocation de l'entreprise.
Les revenus de l’IA ont dépassé ceux du minage de Bitcoin
Les résultats financiers de Core Scientific montrent que la transition a dépassé les plans annoncés. Les revenus de colocation au deuxième trimestre ont atteint 136,7 millions de dollars, contre 10,6 millions de dollars un an plus tôt.
Le segment a généré un bénéfice brut trimestriel d'environ 80 millions de dollars et une marge proche de 59 %. L'auto-exploitation minière a généré 21,5 millions de dollars de revenus mais a enregistré une perte brute d'environ 12,2 millions de dollars.
Core Scientific a déclaré que 437 mégawatts généraient des revenus facturables à la fin du trimestre. Cette capacité représentait environ 635 millions de dollars de revenus d'hébergement annualisés selon les PCGR, selon les calculs de la société.
L'entreprise n'était pas rentable selon les PCGR. Core Scientific a déclaré une perte nette trimestrielle d'environ 1,16 milliard de dollars et une perte d'exploitation de 78,5 millions de dollars.
Environ 1,05 milliard de dollars de la perte nette provenaient de variations de juste valeur impliquant des bons de souscription et des droits à valeur conditionnelle. Ces dépenses étaient des charges comptables hors trésorerie liées principalement à l'évolution du cours de l'action Core Scientific. Ils ne représentent pas un paiement en espèces équivalent au cours du trimestre.
Le BAIIA ajusté a atteint 41,1 millions de dollars. Il s'agit d'une mesure non conforme aux PCGR qui exclut plusieurs dépenses et ne doit pas être traitée comme équivalente au bénéfice net ou aux flux de trésorerie non affectés.
CORZ s'échangeait à près de 18,72 dollars le 20 août, ce qui donne à la société une capitalisation boursière d'environ 6,1 milliards de dollars. Le cours de l'action est resté plusieurs fois supérieur à son cours de clôture de 3,44 $ le premier jour après sa réinscription en janvier 2024.
Le pipeline de 24 milliards de dollars est soumis à un test de financement
Core Scientific a dépensé 954,2 millions de dollars en immobilisations corporelles au cours du premier semestre 2026. Il a également finalisé une acquisition d'environ 232,5 millions de dollars de terrains et de droits de développement pour un site proposé de 430 mégawatts dans le comté de Hunt, au Texas.
La société a financé une partie de son expansion en émettant 3,3 milliards de dollars de billets garantis de premier rang en mai. Les billets portent un taux d'intérêt de 7,75 % et arrivent à échéance en 2031. La dette à long terme atteignait environ 4,3 milliards de dollars au 30 juin, contre environ 1,06 milliard de dollars à la fin de 2025.
Core Scientific détenait environ 1,8 milliard de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et d'actifs numériques à la fin du trimestre. Cependant, elle s’attend à la poursuite des dépenses de construction alors qu’elle convertit d’anciens sites miniers et développe de nouveaux campus.
Le cash-flow opérationnel de l'entreprise au premier semestre nécessite également un contexte. Il a bénéficié des ventes de Bitcoin, du financement de la construction des clients et de l’évolution du fonds de roulement. Ces sources ne démontrent pas que les revenus récurrents de colocation puissent déjà financer de manière indépendante l’ensemble du programme de développement.
Des facteurs économiques similaires encouragent d’autres sociétés minières à réutiliser leurs infrastructures électriques. Dans une couverture connexe, crypto.news a constaté que les mineurs de Bitcoin convertissent de plus en plus les sites sous tension en centres de données IA à mesure que les marges minières s'affaiblissent.
Les objectifs immédiats de Core Scientific incluent la mise en ligne de plus de capacité CoreWeave et le démarrage des déploiements sous contrat liés à AMD en 2027. Les calendriers de livraison, les dépenses de construction, les performances des clients et les conversions de baux supplémentaires détermineront la part du carnet de commandes annoncé qui deviendra un revenu reconnu.
Le redressement repose sur une véritable évolution des revenus, mais sa réalisation reste prospective. Core Scientific a échangé son exposition directe aux prix du Bitcoin et aux difficultés d’exploitation minière contre des risques de construction, de financement et de crédit client. Le prochain test de l'entreprise consiste à convertir les mégawatts sous contrat en une capacité informatique fiable et facturable sans permettre au fardeau de sa dette de dépasser ses bénéfices d'exploitation.
FAQ
Quelle capacité d’IA Core Scientific a-t-il contractée ?
Core Scientific a déclaré environ 1,1 gigawatts de capacité électrique louée auprès des clients à la fin du deuxième trimestre.
Les 24 milliards de dollars sont-ils déjà des revenus garantis ?
Non. Il s’agit de l’estimation par l’entreprise des revenus potentiels sur les contrats à long terme. La reconnaissance dépend de la construction, du début du service, de la disponibilité et des performances du client.
De quelle capacité AMD dispose-t-il dans le cadre des accords signés ?
Les accords initiaux d'une durée de 15 ans couvrent environ 530 mégawatts répartis sur cinq sites. AMD détient des droits de réserve qui pourraient porter le partenariat à 2,5 gigawatts.
Core Scientific exploite-t-il toujours du Bitcoin ?
Oui, mais l'opération diminue. L'auto-exploitation minière a généré un chiffre d'affaires de 21,5 millions de dollars au deuxième trimestre et a enregistré une perte brute.
Quel est le plus grand risque financier de Core Scientific ?
Ses principaux défis comprennent les dépenses de construction, l’augmentation de la dette, la concentration de la clientèle et la livraison des capacités sous contrat dans les délais.
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