La domination du marché de Lido et la décentralisation d’Ethereum après la fusion

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Après une troisième fusion testnet réussie, le 19 septembre a récemment été proposé comme date cible provisoire pour la fusion Ethereum. Ethereum est sur le point de passer complètement de la preuve de travail (PoW), le mécanisme de consensus original utilisé par le réseau Bitcoin, à la preuve de participation (PoS) plus économe en énergie utilisée par les réseaux plus jeunes comme Solana et Cardano.

«La fusion ne résoudra pas à elle seule les problèmes de mise à l’échelle d’Ethereum. Ce n’est que le début d’une feuille de route pour réaliser les futures mises à niveau », a partagé Jacob Blish, responsable du développement commercial chez Lido, avec Cointelegraph.

L’Ether jalonné (ETH) sur la chaîne Beacon, le réseau PoS qui reflète les transactions d’Ethereum, devrait rester bloqué pendant au moins six mois après la fin de la fusion. Après la fusion, les jetons liquides ETH jalonnés commenceront à bénéficier de frais de transaction et d’une valeur extractible maximale, ce qui signifie que les rendements augmenteront.

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Il y a eu beaucoup de battage médiatique autour de la fusion. C’est le plus grand événement de cryptographie depuis très longtemps, a déclaré le fondateur de Rocket Pool, Darren Langley, à Cointelegraph, ajoutant: «La période de verrouillage teste maintenant les protocoles de jalonnement liquide, mais cela est principalement dû aux conditions macro et à la finance centralisée (CeFi) en cours. drame. Une fois qu’il aura explosé, le jalonnement liquide explosera.

Actuellement, les rendements de jalonnement des ETH gagnent près d’un taux de pourcentage annuel (APR) de 4%, avec un peu plus de 10% de l’offre d’ETH étant jalonnée, selon StakingRewards.

Service de jalonnement liquide du Lido

Le lancement de la chaîne Beacon a créé un besoin dans l’écosystème pour une solution de jalonnement liquide décentralisée qui concurrencerait les échanges centralisés (CEX) et pourrait être utilisée dans la finance décentralisée (DeFi) pour les prêts, les emprunts et plus encore.

Le service de jalonnement offert par Lido a gagné en popularité en tant que premier protocole à implémenter un dérivé de jalonnement liquide sur Ethereum grâce à la frappe du jeton stETH. Contrairement à la croyance populaire, le stETH n’est pas censé être rattaché à l’ETH. Comme Blish l’a partagé :

«Les ETH jalonnés émis par Lido sont soutenus à 1 contre 1 ETH mais le taux de change n’est pas indexé. Il peut fluctuer et se négocier avec une prime ou une décote selon que les forces du marché secondaire dictent le prix. Cela n’affecte pas le support sous-jacent de stETH.

L’avantage du premier moteur de Lido pour lancer un produit de jalonnement liquide a aidé le protocole à aller de l’avant avec plus d’intégrations DeFi pour stETH ainsi que d’autres produits multichaînes jalonnés pour Solana, Polygon, Polkadot et Kusama. L’équipe a récemment annoncé que stETH s’étendra aux solutions de couche 2 pour approfondir ses intégrations DeFi.

Divers soldes de protocole de jalonnement en mai 2022. Source : Twitter

Le protocole a attiré des liquidités vers le pool Curve avec des incitations sous la forme de récompenses supplémentaires du jeton Lido (LDO) et d’un programme de parrainage pour poursuivre sa stratégie de croissance et se consolider en tant que gagnant temporaire dans l’espace de jalonnement liquide.

Comparé à d’autres protocoles de l’écosystème DeFi dans son ensemble, Lido se distingue comme le seul produit qui a pu rivaliser et même surpasser ses homologues centralisés, comme le jeton Binance ETH (BETH), en termes de valeur totale verrouillée.

Alternatives aux dérivés de staking liquides

Les nouveaux produits ont tendance à commencer par avoir de solides leaders sur le marché, mais bientôt la concurrence se développe et l’innovation garantit de nouvelles entrées qui ont le potentiel de prendre des parts de marché. L’effet de réseau obtenu par Lido en peu de temps a rendu difficile pour ses concurrents de rattraper son retard et de s’emparer d’une part substantielle du marché.

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D’autres projets de jalonnement liquide ont de petites différences dans les frais, la décentralisation des produits et les caractéristiques des jetons qu’ils offrent, mais la proposition de valeur reste la même : permettre aux utilisateurs de maximiser l’efficacité de leur capital et d’augmenter leur rendement tout en sécurisant le réseau.

« L’écosystème Ethereum est construit sur une décentralisation sans confiance. Un tel pouvoir de vote entre les mains d’une seule organisation va certainement à l’encontre de cette philosophie », a déclaré Jordan Tonani, responsable des institutions chez Index Cooperative, à Cointelegraph, ajoutant:« Avoir une concurrence saine entre plusieurs protocoles de jalonnement liquide est un meilleur résultat, et bientôt après la fusion, une nouvelle série de protocoles de jalonnement liquide sera soutenue pour promouvoir la décentralisation.

Rocket Pool représente plus de 1,5 % de tous les Ethereum jalonnés, avec 1 300 opérateurs de nœuds individuels répartis sur 84 emplacements géographiques. Pour cette raison, cela pourrait avoir un impact sur la domination du marché de Lido et accroître sa pertinence dans l’espace de jalonnement liquide avec de nouvelles solutions de mise à l’échelle.

Stakehound, Stkr et Stakewise sont quelques-uns des autres projets qui tentent de réduire la part de marché de Lido, mais qui sont toujours à la traîne en termes de profondeur de liquidité et d’utilité en tant que garantie dans DeFi.

Il convient de souligner que l’approche sans autorisation de Rocket Pool semble sembler plus décentralisée à première vue, contrairement à celle autorisée de Lido, qui était un compromis afin d’assurer la fiabilité des opérateurs de nœuds aux premiers stades du protocole. L’équipe du Lido a travaillé sur l’intégration sans autorisation basée sur la réputation des performances pour passer de son modèle actuel.

Monopole ou oligopole, ça doit être décentralisé

Compte tenu des données, Lido détient actuellement un monopole sur le marché des dérivés de jalonnement liquides immatures.

Lido, en tant qu’organisation autonome décentralisée (DAO), a ouvert le débat sur son forum de gouvernance autour de la limitation du stETH à un pourcentage fixe de l’ensemble des ETH jalonnés. Bliss a expliqué :

«Nous sommes alignés sur la philosophie de décentralisation d’Ethereum au cœur. Gouverner le protocole par le biais d’un DAO garantit que Lido ne poursuivra aucune action susceptible d’entrer en conflit avec notre communauté et nos valeurs.

En outre, une proposition de gouvernance à double jeton a été récemment adoptée qui permet aux détenteurs de stETH d’opposer leur veto aux propositions de gouvernance des détenteurs de jetons LDO qui peuvent nuire aux jalonneurs sur le réseau Ethereum.

Semblable au dilemme du jalonnement liquide proposé ci-dessus, l’exploitation minière de Bitcoin (BTC) semble montrer des forces centralisatrices. L’espace est devenu un marché où les trois plus grands pools de minage détiennent plus de 50 % du taux de hachage du réseau. Et, les six principaux pools miniers représentent plus de 80 % au cours des trois derniers mois, selon les données de BTC.com.

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Il est difficile de prédire les changements que nous connaîtrons après la fusion et les implications que cela pourrait avoir sur les produits de jalonnement liquides. Même si les dérivés de jalonnement liquides tendent vers la centralisation, une évolution optimiste à moyen terme pourrait provenir d’autres produits alternatifs gagnant du terrain et divisant le marché en un oligopole.

« En réalité, il y aura de nombreux acteurs dans l’écosystème, mais le maintien d’un fort niveau de décentralisation est essentiel au succès d’Ethereum – en particulier sa neutralité crédible », a déclaré Langley, « La clé de la décentralisation est de réduire les barrières à l’entrée, notamment en abaissant le exigence de garantie et les défis techniques.

Une certaine volatilité est attendue au cours du mois suivant, car le battage médiatique autour de la fusion continue de se développer autour des produits de jalonnement liquides. La demande pour ces produits n’a jamais été aussi forte. D’autres développements prouveront si l’espace sera géré par un, quelques ou plusieurs produits dérivés de jalonnement liquide.