Zach Pandl, responsable de la recherche en niveaux de gris, a soumis la trésorerie Bitcoin de Strategy à un nouvel examen. Ses commentaires se concentrent sur la question de savoir si une vente plus importante de BTC pourrait mieux apaiser les inquiétudes des investisseurs qu’une autre augmentation des dividendes du STRC.
Résumé
- Pandl affirme qu'une vente plus importante de Bitcoin pourrait dissiper les doutes concernant les obligations de trésorerie et les dividendes de Strategy.
- Le trading du STRC en dessous de 100 $ maintient la pression sur le modèle d'actions privilégiées de Strategy et sur les futurs choix de financement.
- Crypto.news rapporte que la petite vente de BTC de Strategy est liée à des préoccupations plus larges concernant l'effet de levier et le risque de liquidité.
Pandl a déclaré que la stratégie augmentant le dividende du STRC de 50 points de base la semaine prochaine ajouterait environ 100 millions de dollars aux obligations en matière de dividendes au cours des deux prochaines années. Il a déclaré que cette décision « ne restaurerait probablement pas la confiance du marché » car elle ne supprimerait pas la question des futurs besoins de liquidités.
Il a fait valoir que vendre plus de 3 milliards de dollars de BTC pourrait être plus efficace. Selon lui, une telle vente pourrait couvrir presque toutes les obligations de trésorerie au cours des deux prochaines années et donner aux investisseurs une vision plus claire de la manière dont Strategy envisage de gérer les coûts de ses actions privilégiées.
Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, reste la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin. La société a construit son identité sur le marché public autour de l’achat et de la détention de BTC, tout en utilisant des capitaux propres, des dettes et des actions privilégiées pour financer la stratégie.
Le STRC maintient la pression sur le modèle de trésorerie
Le débat porte sur STRC, l'action privilégiée à taux variable de Strategy. La société a conçu le produit pour qu'il se négocie à près de 100 $ et verse actuellement un dividende annuel de 11,5 %. Pourtant, le STRC s'est négocié en dessous de son niveau cible lors des récentes tensions sur le marché.
Comme crypto.news l'a rapporté plus tôt, Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars entre le 26 et le 31 mai. La vente était petite par rapport à sa trésorerie Bitcoin, mais elle a attiré l'attention car il s'agissait de la première vente de BTC signalée par la société depuis décembre 2022.
Cette vente a également changé la façon dont les investisseurs perçoivent le modèle de financement de l'entreprise. Strategy a longtemps agi comme un acheteur régulier de Bitcoin. Même une petite vente a soulevé des doutes quant à la nécessité pour l’entreprise de vendre davantage de BTC si le prix des actions privilégiées continue d’augmenter.
Crypto.news a également rapporté que le STRC était ensuite tombé jusqu'à 82,50 $, tandis que son rendement effectif approchait les 13,2 %. Un rendement plus élevé peut montrer que les investisseurs souhaitent obtenir un rendement plus élevé pour détenir le titre.
La question de la trésorerie devient la question clé
CryptoQuant a estimé que les obligations de dividendes annualisées de Strategy liées au STRC atteignaient environ 1,2 milliard de dollars. La société a également estimé que la couverture des dividendes était tombée à environ 14 mois, les réserves de liquidités diminuant en 2026.
Ces chiffres expliquent pourquoi l'idée de vente de Pandl pour 3 milliards de dollars a attiré l'attention. Une vente prévue de BTC pourrait permettre de récolter des liquidités avant que la pression ne monte. Cela pourrait également montrer que Strategy peut remplir des obligations fixes sans dépendre uniquement de la vente de nouvelles actions ou d’un prix Bitcoin plus élevé.
Des rapports de marché récents indiquent que Strategy a ensuite acheté 520 BTC pour environ 34,9 millions de dollars, portant le total des avoirs à 847 363 BTC. La société a également augmenté ses réserves de trésorerie d'environ 300 millions de dollars, ce qui montre qu'elle n'a pas cessé d'utiliser les marchés des capitaux pour soutenir à la fois les avoirs en Bitcoin et les besoins en dividendes.
Pour les investisseurs, la prochaine préoccupation est le prix du STRC par rapport au niveau de 100 $. Si les actions privilégiées restent en dessous de ce niveau, la stratégie pourrait être confrontée à davantage de pression pour ajuster les paiements, lever des liquidités ou vendre du Bitcoin de manière plus planifiée.
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