Strategy Inc., le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin, s'arrête sur de nouveaux achats de BTC et achète plutôt des obligations alors que la société dispose d'un stock estimé à 843 000 BTC, selon les trackers actuels du Trésor. Cette décision fait suite à des mois de construction agressive proche des sommets historiques et signale une réorientation tactique dans le financement de la stratégie Bitcoin de l'entreprise plutôt qu'une sortie de celle-ci.
Le stock Bitcoin de la stratégie et la nouvelle poussée des obligations
Strategy (anciennement MicroStrategy) a accumulé plusieurs centaines de milliers de BTC au cours des deux dernières années, ce qui donnera à l'entreprise une exposition à plus de 3 % de l'offre totale de Bitcoin de 21 millions de BTC d'ici la fin de 2025. Dans les documents déposés auprès de la SEC, la société a détaillé comment elle a financé des achats d'un milliard de dollars avec des obligations convertibles et des transactions boursières au prix du marché, ajoutant souvent plus de 50 000 BTC en une seule semaine. Fin 2025, les divulgations et les analystes estimaient la stratégie à plus de 600 000 BTC, tandis que des bulletins d'information ultérieurs rapportaient des avoirs à plus de 800 000 BTC alors que la société continuait d'acheter jusqu'en 2026.
Cependant, vers la fin de 2025, les tendances commerciales laissaient déjà présager un changement. La stratégie a signalé des semaines sans « nouveaux points orange », ce qui signifie qu’aucun nouvel achat de BTC n’a été effectué, tandis que la société a encaissé environ 748 millions de dollars en espèces et a augmenté ses réserves en dollars à plus de 2,1 milliards de dollars. À l’époque, les analystes avaient qualifié cela de « mesure d’austérité tactique », arguant que la société renforçait son bilan pour éviter d’être obligée de vendre du Bitcoin dans un marché baissier.
Pourquoi la stratégie s'appuie sur les obligations
Au lieu de s'appuyer principalement sur des offres d'actions, la stratégie se tourne de plus en plus vers les marchés obligataires tout en suspendant les achats directs au comptant. Lors de campagnes précédentes, la société a utilisé des billets convertibles pour lever des milliards directement investis dans BTC, l’aidant ainsi à passer d’une société de logiciels à une société d’exploitation de facto Bitcoin. L'accent mis aujourd'hui sur les obligations suggère que la société recherche un financement à long terme à taux fixe pour maintenir sa position importante en BTC, honorer ses obligations en matière d'intérêts et de dividendes et disposer de liquidités pour de futurs achats si les prix ou les conditions changent.
Pour les détenteurs de Bitcoin à long terme, ce changement est important car Strategy reste l’un des plus grands acheteurs et détenteurs du marché. Une pause dans les nouveaux achats perturbe pour le moment une source constante de demande, mais la décision de Strategy de thésauriser des obligations tout en maintenant son offre de 843 000 BTC montre que la société n'a pas modifié sa thèse fondamentale sur Bitcoin ; il a simplement ajusté le calendrier et les instruments de financement utilisés.
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