Brian Armstrong cherche un compromis avec les banques et les politiciens

En quelques jours seulement, le différend sur la nouvelle réglementation américaine sur la cryptographie est passé d’un conflit parlementaire sur des détails à une lutte de pouvoir entre les politiciens, les banques et l’industrie de la cryptographie. Parmi tous, Brian Armstrong, PDG de Coinbase, dont la société a récemment fait échouer le processus législatif, tente désormais de forger un compromis à Davos. Après le retrait du soutien au projet de loi, ce n'est pas seulement le projet lui-même qui est en jeu, mais aussi la question de savoir dans quelle mesure les États-Unis souhaitent accompagner ouvertement ou restrictivement la prochaine étape dans le développement des marchés financiers numériques. La question de savoir si Armstrong restera dans l’histoire en tant que bâtisseur de ponts ou en tant que facteur perturbateur sera décidée dans les semaines à venir.

La réglementation de la cryptographie comme point d’éclair politique à Washington

Aux États-Unis, la nouvelle réglementation crypto est considérée comme l’un des projets financiers les plus importants de cette législature. Après l'adoption de la loi dite GENIUS, qui réglemente clairement pour la première fois les pièces stables, un cadre complet pour le reste du marché devrait désormais suivre. Cependant, c’est précisément cette deuxième étape qui est bloquée parce que le projet le plus récent du Sénat contenait des passages étonnamment controversés.

Coinbase a ensuite brièvement retiré son soutien, ce qui a fait dérailler le vote prévu au sein du comité bancaire. Ce processus a suscité l'irritation à Washington et a montré à quel point la coalition entre la politique et l'industrie est fragile. Du coup, ce n’est plus seulement le contenu, mais toute la dynamique politique de la réglementation cryptographique qui est scrutée.

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La rupture avec le projet de loi et ses conséquences

Du point de vue d’Armstrong, la retraite était inévitable. Selon ses déclarations lors de l'interview de CNBC dans « Squawk Box », le texte critique n'est apparu que peu de temps avant le vote prévu et n'a plus pu être corrigé de manière significative. Ce qui était particulièrement problématique, c'était qu'il n'existait aucun plan réaliste pour désamorcer ces points dans la suite de la procédure.

Politiquement, cette décision restait risquée. Dans les cercles du Congrès, cette approche est considérée comme un abus de confiance, car des mois de travail préparatoire ont été soudainement remis en question. Dans le même temps, Coinbase a également démontré à quel point l’influence de l’entreprise sur la réglementation américaine en matière de cryptographie est désormais grande. Sans le soutien de la plus grande bourse américaine, il est difficile d’imaginer un compromis viable.

L'offensive de charme d'Armstrong à Davos

Au Forum économique mondial de Davos, le PDG de Coinbase tente désormais d'arranger les choses. Au lieu de la confrontation, il mise sur des discussions directes avec les patrons des banques et les décideurs politiques. Son objectif déclaré est de découvrir ce qui pourrait convaincre les deux parties de dire oui.

Je viens d'arriver à Davos pour @WEF. Trois objectifs principaux cette semaine :

1) Parlez aux dirigeants mondiaux de la liberté économique et de la manière dont la cryptographie peut mettre à jour leurs systèmes financiers

2) Poursuivre les efforts en faveur d’une législation sur la structure du marché

3) Continuer à promouvoir la tokenisation pour démocratiser l’accès au capital… pic.twitter.com/knjuMZKRtb

–Brian Armstrong (@brian_armstrong) 19 janvier 2026

Armstrong souligne que Coinbase fournit déjà une infrastructure cryptographique à plusieurs grandes banques. Sur le plan opérationnel, de nombreux instituts voient la nouvelle technologie comme une opportunité, tandis que leurs associations de lobbying à Washington se concentrent principalement sur la défense. Davos devrait désormais servir de terrain neutre pour résoudre ces contradictions et ouvrir la voie à une réglementation cryptographique plus pragmatique.

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Le conflit central : les pièces stables et la peur des banques

Au centre du différend se trouvent les pièces stables et la question de savoir si les fournisseurs de cryptographie sont autorisés à verser des revenus à leurs clients sur celles-ci. Les banques craignent que des rendements attractifs n’entraînent une fuite des dépôts traditionnels et affaiblissent ainsi les prêts. Le projet de loi cherchait à limiter ce risque en interdisant ces revenus.

Armstrong estime que cette logique est protectionniste. Selon lui, les clients devraient décider eux-mêmes où placer leur argent et les banques devraient faire face à cette concurrence. Si les stablecoins sont plus efficaces ou plus attractifs, ce n’est pas une défaillance du marché, mais un signal de la pression nécessaire pour innover dans le système financier.

Réglementation crypto et trois lignes rouges de Coinbase

Premièrement, Armstrong critique l’interdiction prévue des rendements stables comme une interférence évidente avec la concurrence. Les Américains devraient être autorisés à rentabiliser leur argent, que ce soit dans une banque ou dans un produit cryptographique. La réglementation ne doit pas servir à protéger artificiellement les modèles économiques existants.

Deuxièmement, il appelle à des règles du jeu véritablement équitables. Selon son interprétation, le projet actuel favorise structurellement les banques et ralentit les nouveaux prestataires. Troisièmement, Armstrong souligne une fausse compréhension du risque : les pièces stables sont garanties à cent pour cent et ne fonctionnent pas avec des réserves fractionnaires, tandis que les banques prêtent des dépôts. Néanmoins, les règles plus strictes menacent le modèle le moins risqué.

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Plus qu’une dispute sur des détails : qui contrôle le système financier ?

Derrière le débat juridique se cache une question plus vaste : qui déterminera la manière dont les capitaux circuleront dans l’économie à l’avenir ? Les banques, les obligations d’État et les nouveaux modèles DeFi se disputent les mêmes fonds. Armstrong soutient que cette décision ne devrait pas être anticipée politiquement, mais plutôt par le biais des mécanismes de marché.

Il souligne que des modèles similaires existent depuis longtemps, par exemple avec les fonds du marché monétaire ou avec les énormes réserves que les banques placent auprès de la Réserve fédérale américaine. La réglementation des cryptomonnaies ne détermine pas seulement un segment de marché, mais également les règles du jeu pour la prochaine génération financière.

Effet de signal mondial pour la régulation crypto de l’ensemble du marché et de l’Europe

Les États-Unis établissent en fait des normes internationales avec leur réglementation en matière de cryptographie. Un cadre ouvert et favorable à l’innovation pourrait attirer des capitaux institutionnels et accélérer l’adoption mondiale. En revanche, une approche restrictive et fortement bancaire aurait pour effet de diriger les projets et les liquidités vers d’autres régions.

Ceci est particulièrement pertinent pour l’Europe car un cadre réglementaire strict mais clair existe déjà avec MiCA. En fonction de la décision de Washington, l’Europe pourrait soit subir une pression concurrentielle, soit devenir un endroit plus attractif pour l’infrastructure cryptographique elle-même. Le parcours mis en place aux États-Unis a un impact bien au-delà de son propre marché.

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Un exercice d’équilibre politique avec un résultat ouvert

Brian Armstrong tente de désamorcer un conflit que son entreprise a laissé dégénérer. Reste à savoir si l’offensive de charme de Davos suffira à réunir les banques et les hommes politiques à la table. Ce qui est clair, cependant, c’est qu’il ne s’agit plus uniquement de paragraphes individuels.

Le différend actuel décidera si la réglementation cryptographique aux États-Unis deviendra un instrument de concurrence ou une barrière protectrice pour les structures existantes. L’issue de cette lutte de pouvoir déterminera probablement le degré d’ouverture ou de fermeture des marchés financiers au cours de la prochaine décennie.