Les progrès au-delà du déploiement initial dépendront en partie de l’adoption par le marché et du résultat de la législation en attente sur les stablecoins.
La Commission des services financiers de Corée du Sud a dévoilé le 4 septembre une feuille de route progressive pour convertir les actions, les obligations et les fonds d'investissement en jetons basés sur la blockchain, la première phase devant commencer en février 2027 une fois qu'un amendement à la loi sur l'enregistrement électronique entrera en vigueur.
Le plan relie le marché des valeurs mobilières du pays à un système de paiement stable que les régulateurs souhaitent mettre en place avant que le déploiement atteigne sa phase finale.
Séoul présente un calendrier en trois étapes
La feuille de route du FSC, présentée lors de la troisième réunion consultative privé-public sur la tokenisation des titres, divise la transition en trois étapes.
La première phase débute en février 2027 et couvre les fonds et obligations du marché monétaire privés réservés aux investisseurs institutionnels, les actions non cotées détenues par le biais de structures de fiducie et les titres de placement fractionnés offerts au public.
La deuxième phase élargit le pool à tous les types de sécurité offerts au public. Mais la troisième phase est la plus ambitieuse : un système de paiement en chaîne lié aux pièces stables, bien que le FSC affirme que le rythme des phases deux et trois dépend de la manière dont se déroule le premier déploiement, de la rapidité avec laquelle le marché s'adapte et de l'aboutissement de la législation en attente sur les pièces stables.
La commission a également publié des normes modèles pour les investissements fractionnés, plafonnant les souscriptions individuelles au montant le plus petit entre 30 millions de won (22 200 dollars) et 5 % d'une émission, et exigeant que les émetteurs réservent une allocation minimale au détail.
La négociation de titres symboliques de gré à gré n'aura pas besoin d'une licence distincte, bien que les entreprises doivent d'abord consulter le Service de surveillance financière, et les investisseurs particuliers sont confrontés à un plafond annuel de 100 millions de wons (74 000 dollars) d'achats nets par bourse.
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Les entités qui gèrent des comptes de titres tokenisés auront besoin d'au moins 4 milliards de won, soit environ 2,9 millions de dollars, en capitaux propres et en personnel dédié à la gestion des comptes, au contrôle interne et à la sécurité informatique, tandis que le Korea Securities Depository finalise les contrôles techniques que les sociétés de titres doivent passer avant de se connecter au grand livre partagé.
Les règles révisées en vertu de la FSCMA et de la loi sur l'enregistrement électronique sont attendues d'ici la fin septembre.
Le risque que d’autres régulateurs ont déjà signalé
Comme CryptoPomme de terre rapporté précédemment, le FMI a averti dans une note d'avril que la tokenisation supprime les délais de règlement sur lesquels les banques comptent pour gérer la liquidité, des délais qui donnent également aux régulateurs le temps d'intervenir avant qu'une crise ne se durcisse.
Le fonds a souligné la pression sur les liquidités, la surveillance étroite des contrats intelligents et la difficulté de contrôler les actifs qui traversent les frontières comme principaux risques, arguant que les infrastructures publiques telles que la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) sont ce qui empêche les marchés tokenisés d'aggraver l'instabilité.
La Corée du Sud a également réagi rapidement contre les plates-formes qu'elle considère comme contournant ses règles, les autorités bloquant l'accès national à Polymarket en août, craignant que la plate-forme ne constitue un jeu sans licence, rejoignant ainsi une liste croissante de pays qui l'ont restreinte depuis l'année dernière.