Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans (JP10Y) a atteint 2,945 %, son plus haut niveau depuis septembre 1996. Le yen est depuis retombé vers 159 pour un dollar, annulant près de la moitié du rebond de ce mois-ci.
Bitcoin (BTC) a tout ignoré. La crypto pionnière est en hausse de 22% en sept jours. Cet écart entre le stress du Japon et le calme de la cryptographie est la véritable histoire.
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Un record de 30 ans, battu deux fois
Les données situent le pic à 2,945 %, un niveau observé pour la dernière fois en septembre 1996. Le rendement japonais à 30 ans a atteint 4,115 % le même matin.
« Le marché obligataire japonais lance un autre avertissement majeur… Le rendement des obligations d'État à 10 ans a bondi au-dessus de 2,95% pour la première fois depuis 1996… Dans le même temps, le yen a cédé une grande partie de ses récents gains dus à l'intervention, ajoutant une autre source potentielle de pression sur les bons du Trésor », ont noté les analystes du Global Markets Investor.
La cause est simple. Les prix grimpent à nouveau. L'inflation sous-jacente a atteint 1,8 % en juillet, contre 1,6 % en juin.
En excluant la nourriture et le carburant, le chiffre était de 1,9 %. Les traders y voient un feu vert pour la Banque du Japon.
La BoJ se réunira les 17 et 18 septembre. La plupart des économistes s'attendent à ce qu'elle relève son taux directeur de 1 % à 1,25 %, sa prochaine étape vers la sortie des taux ultra-bas.
Pourquoi les traders de Bitcoin surveillent le yen
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté des yens presque gratuitement. Ils l’ont échangé contre des dollars et ont acheté des actifs plus risqués. Les traders appellent cela le carry trade.
La Banque des règlements internationaux a évalué les prêts en yens aux banques non bancaires offshore à environ 250 milliards de dollars. Les mesures plus larges ont atteint environ 500 milliards de dollars.
Lorsque le yen bondit, ces positions deviennent déficitaires en quelques heures.
« La totalité de votre report annualisé a été effacée d'un seul coup », a déclaré Praneet Shah. Il est responsable mondial du trading d’options de change chez Goldman Sachs.
Août 2024 a montré les dégâts. Bitcoin a ouvert ce mois-là à près de 64 600 $ et est tombé à 49 000 $ le 5 août, selon VanEck. L'indice TOPIX de Tokyo a chuté de 12% en une seule séance.
Le déclencheur n’est pas encore arrivé
Tokyo et Washington sont intervenus ensemble début août, leur première opération conjointe depuis 2011. Karen Fishman, stratège chez Goldman, a estimé que le Japon avait dépensé environ 85 milliards de dollars sur deux jours.
Cela a duré environ trois semaines. Le yen a atteint 155,20, puis est revenu au-dessus de 158.
Le Japon a financé une partie de cette défense en vendant la dette américaine. Ses avoirs du Trésor ont chuté de 26,4 milliards de dollars en juin pour atteindre 1,117 billion de dollars, la plus forte réduction mensuelle jamais enregistrée par un pays.
Les coûts d’emprunt américains ont suivi. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 4,74 % le 21 août et Washington a depuis élargi ses rachats d’obligations à long terme.
« La CRISE de la dette n'est pas seulement une histoire américaine », ont ajouté les analystes.
Malgré tout cela, le prix du marché du Bitcoin se situe à près de 77 355 $. Ray Dalio considère les mêmes données sur la dette comme une raison de posséder du Bitcoin, associant une petite position à 10 à 15 % en or.
L’histoire suggère que le danger vient d’un yen qui monte en flèche, et non d’un yen qui coule. En ce moment, il est en train de couler. C'est en septembre que les batailles qui se chevauchent au Japon pourraient renverser la situation.
Les coûts d’emprunt au Japon atteignent des sommets de 1996 : la faiblesse du yen va-t-elle nuire au Bitcoin ? est apparu en premier sur BeInCrypto.
Voir l’article original en anglais
