TLDR :
- La SEC propose une exemption cryptographique de niveau 2 permettant aux émetteurs éligibles de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur 12 mois.
- Une exemption de démarrage permettrait aux offres de cryptographie couvertes de récolter jusqu'à 5 millions de dollars sur une période maximale de quatre ans.
- Le niveau 1 limiterait la collecte de fonds exonérée à 20 millions de dollars par an, tandis que le niveau 2 exigerait des états financiers audités.
- La sphère de sécurité symbolique pourrait mettre fin au traitement des contrats d’investissement une fois que les efforts de gestion promis seront terminés.
Le NOUS Commission des valeurs mobilières et des changes a proposé un cadre de collecte de fonds cryptographique établissant de nouvelles voies permettant aux projets d'actifs numériques éligibles de lever des capitaux sans enregistrement complet en vertu de la Securities Act.
La proposition, intitulée «Réglementation des actifs cryptographiques« , permettrait aux émetteurs éligibles de lever jusqu'à 75 millions de dollars dans un délai de 12 mois dans le cadre d'une dispense adaptée.
Déposé mardi sous le numéro S7-2026-27, le plan combine des limites de collecte de fonds plus larges avec des exigences de divulgation, de reporting, de lutte contre la fraude et de lutte contre la manipulation conçues spécifiquement pour offres de cryptographie.
Plutôt que de créer une dispense illimitée en matière de collecte de fonds, le cadre établit des voies distinctes pour les projets en phase de démarrage et pour les grands émetteurs à la recherche de capitaux publics.
Les règles de collecte de fonds à deux niveaux ajoutent des obligations de divulgation et d'audit
Le premier itinéraire est un exemption unique pour les startups couvrant des offres de contrats d'investissement cryptographiques allant jusqu'à 5 millions de dollars sur une période maximale de quatre ans. Les projets utilisant cette dispense rendraient des documents publics au début et à la fin de la dispense, tout en fournissant également aux investisseurs des informations narratives fondées sur des principes.
Ces émetteurs resteraient soumis aux règles fédérales antifraude et antimanipulation, ce qui signifie que l’exemption d’enregistrement ne supprimerait pas les principales obligations de protection des investisseurs. La deuxième voie crée une exemption de collecte de fonds plus large, en partie calquée sur le règlement A, avec deux niveaux basés sur la taille de l'offre.
Le niveau 1 permettrait aux émetteurs éligibles de lever jusqu'à 20 millions de dollars au cours d'une période de 12 mois sans avoir à procéder à un enregistrement traditionnel en vertu de la Securities Act. Le niveau 2 porterait ce plafond à 75 millions de dollars, ce qui en ferait la plus grande voie de collecte de fonds incluse dans le cadre spécifique à la cryptographie proposé.
Les deux niveaux exigeraient des documents d'offre publique décrivant le projet et la situation financière de l'émetteur, préservant ainsi les exigences de divulgation malgré l'exemption d'enregistrement. Les émetteurs de niveau 2 seraient confrontés à des obligations supplémentaires, notamment des états financiers audités et des rapports continus après l'offre.
Par conséquent, la structure associe une plus grande capacité de collecte de fonds à des exigences de divulgation plus strictes au lieu de placer chaque offre de cryptographie sous une seule norme de conformité.
Token Safe Harbor définit la sortie des contrats d'investissement
La proposition introduit également une sphère de sécurité conditionnelle concernant le moment où un actif cryptographique peut cesser d'être traité comme faisant l'objet d'un contrat d'investissement. Cette disposition se concentre sur la question de savoir si l'émetteur a achevé ou définitivement mis un terme aux efforts de gestion essentiels initialement promis aux investisseurs.
Pour être éligible, l'émetteur ne doit faire aucune nouvelle promesse de gestion et doit déposer une certification publique expliquant pourquoi les conditions de protection ont été remplies. L'approche suit la Mars 2026 SEC et CFTC interprétation séparant un actif cryptographique lui-même du contrat d’investissement lié à sa vente.
Cette interprétation a également établi des catégories couvrant les produits numériques, les objets de collection, les outils, les pièces stables et les titres numériques. Pendant ce temps, le Congrès n’a pas finalisé une législation plus large sur la structure du marché de la cryptographie, y compris la Loi CLARTÉlaissant le cadre réglementaire inachevé au niveau législatif.
Président de la SEC Paul Atkins a déclaré que la proposition vise à fournir des voies plus claires pour lever des capitaux pendant que les législateurs continuent de travailler sur une structure statutaire plus large. La commissaire Hester Peirce a également soutenu les exemptions et la sphère de sécurité, les décrivant comme étant adaptées aux caractéristiques distinctes de la cryptographie.
Toutefois, aucune des exemptions proposées n’est actuellement définitive. La période de commentaires publics durera 60 jours après la parution de la proposition de publication dans le Federal Register. Après avoir examiné les commentaires du public, la SEC peut réviser le cadre, l'adopter formellement ou abandonner la proposition.