Le Sénat a effectivement freiné l'avancée de la structure du marché de la cryptographie, et le lobby industriel de Washington est déjà à la recherche d'une porte dérobée : agrafer la loi CLARITY à un paquet législatif de fin d'année incontournable.
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Ce n'est pas élégant. C'est une fabrication de saucisses à enjeux élevés. Pour y parvenir, le projet de loi devrait être élagué, renégocié et maintenu juste assez fade pour que les dirigeants puissent l'incorporer dans une législation que les législateurs ne peuvent tout simplement pas se permettre de laisser mourir.
Un projet de loi bloqué rencontre le plus gros pistolet de Wall Street
Alors même que le calendrier approchait, BlackRock – le géant de la gestion d’actifs de 15 000 milliards de dollars – a publiquement appuyé la loi CLARITY.
Samara Cohen, directrice générale principale de la société et responsable mondiale du développement des marchés, l'a appelé « une étape importante vers l'établissement d'un cadre réglementaire pour les actifs numériques qui donne la priorité aux investisseurs. »
Elle a ajouté que cela aiderait les États-Unis à « façonner la prochaine ère de structure de marché » tout en préservant la transparence et la protection des investisseurs qui font des marchés de capitaux américains la référence mondiale.
BlackRock rejoint Fidelity, Goldman Sachs, Franklin Templeton et d'autres dans le chœur. La puissance de feu institutionnelle est désormais alignée. Toutefois, le calendrier du Sénat ne l’est pas.
Le chemin étroit qui est encore quelque peu ouvert.
Les efforts visant à structurer le marché ayant été reportés pour l’été, le chemin restant passe par ces « véhicules » de fin d’année – les projets de loi géants sur le financement et les politiques que le Congrès a tendance à faire adopter à toute vapeur sous la pression des délais.
La théorie est simple : si la loi CLARITY peut être présentée comme un complément gérable, elle pourrait avancer sans perdre le temps limité dans un calendrier sénatorial chargé.
Ce chemin est chargé de chaînes. Attacher quoi que ce soit à une législation incontournable invite à des négociations de dernière minute, à des demandes d’exclusion et au risque très réel qu’une lutte politique sans rapport fasse sombrer l’ensemble du projet.
Cela ramène également la cryptographie à la réalité familière de Capitol Hill : un projet de loi peut bénéficier en principe d’un large soutien et mourir quand même d’épuisement, de calendrier ou de priorités de leadership.
La scène politique gâche encore les calculs
Les chances d'adoption cette année ont déjà diminué, certains médias évaluant désormais les chances autour de 25 ans après que le Sénat soit passé à un projet de loi sur les sanctions contre la Russie et aux nominations fédérales.
Les négociateurs travaillent toujours sur une contre-offre bipartite en matière d’éthique pour la Maison Blanche – un autre rappel que la législation sur la cryptographie continue de s’impliquer dans des luttes plus larges en matière de confiance et de gouvernance.
Le principal point à retenir est clair. Un cadre réglementaire est encore possible, mais le timing est désormais la variable dominante.
Plus le projet de loi se rapproche d’une ruée chaotique de fin d’année, plus il devient vulnérable aux modifications qui pourraient discrètement changer ce que la « clarté » signifie réellement pour les bourses, les émetteurs de jetons et DeFi.
Des vents favorables en matière de réglementation peuvent encore arriver. Ne les traitez pas comme un catalyseur propre. Sur ce marché, les gros titres haussiers peuvent faire évoluer les prix bien avant que les petits caractères ne décident si la victoire était réelle – ou simplement suffisamment diluée pour passer inaperçue.
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