Des chercheurs de l'Université de Stanford et de l'Université de gestion de Singapour ont découvert que les marchés de prédiction Bitcoin en cinq minutes de Polymarket incitent les traders à manipuler les prix au comptant autour du règlement, permettant ainsi aux participants sophistiqués de profiter aux dépens des traders de détail.
L'étude a examiné les contrats dans lesquels les traders pariaient sur la question de savoir si le prix du Bitcoin finirait au-dessus ou en dessous d'un niveau prédéterminé après cinq minutes. Étant donné que les contrats sont réglés à l'aide des flux de prix Chainlink basés sur le prix du Bitcoin à la fin de chaque fenêtre de négociation, les traders sont incités à influencer le marché au comptant immédiatement avant le règlement.
En analysant l'activité commerciale avant et après que Polymarket a introduit les contrats en juillet 2024, les chercheurs ont constaté de fortes augmentations du flux d'ordres sur le marché au comptant Bitcoin juste avant le règlement, suivies d'inversions rapides des prix, qui étaient cohérentes avec une manipulation des prix de règlement.
L'étude estime que ce comportement a transféré environ 1,28 millions de dollars des commerçants ordinaires aux manipulateurs au cours de la période d'échantillonnage. Les chercheurs ont déclaré que l’allongement de la durée des contrats de cinq minutes à 15 minutes éliminait largement cet effet.
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Les chercheurs ont déclaré que les résultats n’indiquent pas que les marchés de prédiction sont intrinsèquement vulnérables à la manipulation, arguant plutôt que la conception des règlements peut réduire le risque. Ils ont évoqué des délais de règlement plus longs et des méthodes de tarification alternatives, telles que les prix moyens pondérés dans le temps, comme solutions potentielles.
Les résultats pourraient s’étendre au-delà de la cryptographie. Le document note que les bourses traditionnelles, notamment le Nasdaq et le Cboe, ont proposé des contrats événementiels liés aux prix des actifs, ce qui fait de la conception des contrats une considération de plus en plus importante à mesure que les marchés de prédiction se développent sur les marchés financiers réglementés.
La Coupe du monde alimente la croissance du marché des prédictions
Les marchés de prédiction ont enregistré des volumes d'échanges records en juin, alors que l'extension de la Coupe du Monde de la FIFA 2026 a alimenté l'activité dans l'ensemble du secteur. Selon les données de DefiLlama, Kalshi a traité environ 9,4 milliards de dollars de volume de transactions au cours du mois, tandis que Polymarket International a traité environ 4,3 milliards de dollars.
Les marchés vainqueurs de la Coupe du monde des plateformes ont depuis généré plus de 5,4 milliards de dollars en volume de transactions combiné, Polymarket traitant environ 4,25 milliards de dollars et Kalshi environ 1,2 milliard de dollars, selon les données des deux plateformes au moment de la rédaction de cet article.
Le vainqueur de la Coupe du monde parie sur Polymarket. Source: Polymarché
La croissance du secteur a coïncidé avec une surveillance juridique croissante. Plusieurs États américains ont contesté des sociétés, notamment Kalshi et Polymarket, cette année, tandis que la Commodity Futures Trading Commission a fait valoir que les contrats événementiels réglementés par le gouvernement fédéral relevaient de sa « juridiction exclusive » plutôt que des lois des États sur les jeux de hasard.
Le différend est désormais porté devant les tribunaux fédéraux, et des observateurs juridiques ont déclaré que des décisions d'appel contradictoires pourraient éventuellement inciter la Cour suprême des États-Unis à décider si les États ou la CFTC ont l'autorité principale sur les marchés de prédiction.
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