En un peu plus d'un an, l'Argentine a connu l'une des évolutions réglementaires les plus rapides d'Amérique latine en termes de tokenisation des actifs. En seulement un an et demi, le pays est passé de l'absence de réglementation spécifique sur cette technologie à l'un des cadres réglementaires les plus complets de la région, promu par la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV) et complété par la réglementation des fournisseurs de services d'actifs virtuels (PSAV) et les récentes initiatives de la Banque centrale de la République argentine (BCRA).
Le développement de cet écosystème réglementaire s'est fait progressivement, à travers différentes étapes qui ont élargi la portée de la tokenisation et jeté les bases de l'intégration des actifs numériques dans le système financier traditionnel.
Loi 27.739, le point de départ
La première étape a été l’approbation de la loi n° 27 739, promulguée en 2024, considérée comme le pilier sur lequel repose le cadre réglementaire actuel. La règle a créé l'enregistrement obligatoire des fournisseurs de services d'actifs virtuels (PSAV) auprès de la Commission nationale des valeurs mobilières. De plus, son article 37 accordait à la CNV de larges pouvoirs pour superviser, réglementer, inspecter, superviser et sanctionner ces fournisseurs.
Avec cette législation, le régulateur argentin a obtenu la base juridique nécessaire pour évoluer ensuite vers une réglementation spécifique de la tokenisation des actifs.
Première étape : tokenisation des actifs du monde réel
La phase suivante est arrivée en juin 2025. À la suite d'une consultation publique lancée en avril par la résolution générale n° 1060, la CNV a approuvé la résolution générale n° 1069, qui a établi le premier régime réglementaire argentin pour la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Assets ou RWA).
La réglementation autorise la représentation numérique de titres adossés à des fiducies financières et à des fonds communs de placement fermés offrant au public, à condition que les actifs sous-jacents soient des biens physiques ou d'autres actifs admis par la réglementation et non des titres déjà cotés sur les marchés.
Le système conçu par la CNV exige que les instruments financiers soient préalablement émis via des mécanismes traditionnels et restent déposés auprès d'un Dépositaire Central de Valeurs Négociables (ADCVN).
À partir de ce moment, ils peuvent être représentés par des tokens utilisant les technologies de registre distribué (TRD) et commercialisés via des plateformes exploitées par des PSAV enregistrés auprès de la CNV.
Le régulateur s'est fixé pour objectifs de garantir la sécurité, la traçabilité, la vérifiabilité, la transférabilité et l'immuabilité de ces actifs numériques, en leur accordant une équivalence fonctionnelle avec les instruments financiers traditionnels.
Deuxième étape : actions, obligations et CEDEAR
Le processus réglementaire s'est poursuivi à peine deux mois plus tard. En août 2025, la CNV a considérablement élargi le champ d'application du régime par la résolution générale n° 1081. Alors que la réglementation initiale se concentrait exclusivement sur les actifs du monde réel, cette nouvelle étape intégrait la possibilité de tokeniser les actions, les obligations négociables, les CEDEAR et autres titres négociables admis à l'offre publique.
La mesure a également consolidé le rôle des PSAV en tant qu’entités autorisées à conserver numériquement ces instruments financiers. Par la suite, la résolution générale n° 1087 a complété le système réglementaire, configurant avec les résolutions précédentes l'ensemble de règles qui constituent actuellement la base du régime argentin de tokenisation.
Un bac à sable réglementaire pour tester le modèle
L'ensemble de ce système fonctionne dans un bac à sable réglementaire, un environnement contrôlé conçu pour évaluer la performance des titres tokenisés avant d'établir une réglementation définitive. Initialement, cette période expérimentale avait une date de fin fixée au 21 août 2026.
Cependant, en mai 2026, la CNV a ouvert une nouvelle consultation publique sur six projets réglementaires, identifiés comme étant les résolutions générales n° 1132 à 1137. Parmi eux, se distingue la résolution générale n° 1137, qui propose de prolonger le bac à sable jusqu'au 31 décembre 2027 et d'élargir considérablement l'univers des actifs pouvant être tokenisés.
L'initiative propose de permettre la représentation numérique de pratiquement tous les titres négociables émis sous des régimes d'autorisation automatique, à la seule exception des fonds d'investissement ouverts. L'objectif est d'éliminer la fragmentation existante entre les différents types de titres et de simplifier le régime d'émission.
La proposition prévoit également un traitement spécifique pour les titres émis par l'État national, les provinces, la Ville autonome de Buenos Aires, les municipalités et les organismes multilatéraux de crédit, qui seraient dispensés de demander une autorisation préalable pour la représentation numérique auprès de la CNV.
Le rôle de la Banque centrale
Parallèlement au développement réglementaire promu par la CNV, la Banque centrale de la République argentine (BCRA) étudie des modifications réglementaires qui pourraient élargir la participation des banques traditionnelles à l'écosystème des actifs numériques. Parmi les mesures analysées, il y a la possibilité pour les banques commerciales d’offrir des services de négociation et de conservation d’actifs cryptographiques par le biais d’unités légales distinctes.
Si cette initiative est approuvée, cela signifierait revenir sur la restriction en vigueur depuis 2022 et ouvrirait la porte à une plus grande implication des entités financières traditionnelles dans l’infrastructure de conservation et de distribution des actifs tokenisés.
L'Argentine gagne en importance dans la région
Avec cet ensemble de mesures, l'Argentine fait partie des rares pays d'Amérique latine à disposer d'un cadre réglementaire spécifique pour la tokenisation des titres négociables, avec le Brésil, par l'intermédiaire de la Commission des valeurs mobilières (CVM), et l'Uruguay. Toutefois, l’approche réglementaire argentine présente des différences significatives par rapport au modèle brésilien.
Alors que le Brésil a concentré une bonne partie de sa stratégie sur l'octroi de licences d'échanges et l'intégration d'actifs numériques avec des infrastructures de paiement telles que Pix, l'Argentine a choisi de développer un cadre plus large pour la tokenisation des titres négociables.
En outre, la possibilité d'élargir le bac à sable réglementaire par le biais de résolutions administratives de la CNV, sans qu'il soit nécessaire d'approuver une nouvelle loi, offre au système argentin une plus grande flexibilité pour s'adapter à l'évolution du marché et des technologies blockchain.
Cette combinaison de réglementation progressive, de supervision spécifique et de capacité d’adaptation positionne l’Argentine comme l’un des marchés les plus avancés d’Amérique latine dans le développement d’infrastructures de tokenisation des actifs financiers.
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