Sun de HashKey a fait valoir que la faiblesse de Bitcoin provenait du déplacement des capitaux vers l'IA, et non d'une diminution de l'appétit pour le risque.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont continué à voir de l'argent quitter les fonds le 30 juin, alors que les investisseurs ont retiré 223 millions de dollars – au cours des neuf derniers jours consécutifs. Au total, les ETF ont enregistré une sortie de 4,51 milliards de dollars en juin, soit leur plus forte sortie mensuelle depuis leur lancement en janvier 2024.
Tim Sun, chercheur principal chez HashKey Group, a déclaré que même si les sorties d'ETF reflètent certainement un affaiblissement de la pression d'achat marginale pour Bitcoin, le problème principal n'est pas seulement la sortie des fonds d'ETF, mais la destination réelle de ces fonds sortants.
Exode des ETF Bitcoin
Dans une déclaration à CryptoPotato, Sun a déclaré que si les investisseurs transféraient simplement leurs fonds vers des liquidités ou des obligations à court terme, cela indiquerait un changement temporaire vers des actifs plus sûrs pendant que les marchés attendent que l'incertitude macroéconomique s'atténue. Au lieu de cela, le chercheur a déclaré que les flux de fonds depuis le début de l’année suggèrent que les investisseurs institutionnels réaffectent leurs capitaux vers des secteurs tels que l’intelligence artificielle (IA), les semi-conducteurs et la chaîne d’approvisionnement des GPU.
« Le marché n'a pas complètement perdu son appétit pour le risque ; il est plutôt en train de resélectionner ses actifs risqués préférés. »
Sun a expliqué que les actions liées au Bitcoin et à l'IA partagent plusieurs caractéristiques, telles qu'une longue durée, une volatilité élevée et une élasticité narrative élevée. Cependant, les investisseurs institutionnels privilégient actuellement la chaîne d’approvisionnement de l’IA, car les entreprises de ce secteur sont capables de transformer leurs revenus et leurs dépenses en capital en résultats commerciaux beaucoup plus rapidement que Bitcoin ne peut générer des retours grâce à son récit d’investissement.
En conséquence, il estime que les sorties actuelles d'ETF devraient être considérées comme un signe que l'attrait à court terme du Bitcoin s'est affaibli par rapport aux investissements dans l'IA et les semi-conducteurs, plutôt que comme une preuve que les arguments d'investissement à long terme pour la cryptographie ont disparu. Sun a décrit la tendance comme une « réallocation du capital au sein des actifs à risque : l’attractivité marginale du Bitcoin est temporairement plus faible que celle de l’IA et des semi-conducteurs ».
Dans le même temps, il a noté que Bitcoin pourrait à nouveau attirer des capitaux institutionnels si le commerce de l’IA devenait surpeuplé et subissait une correction ou si la macro-liquidité s’améliorait.
La crise stratégique
Les sorties d’ETF ne sont pas le seul obstacle pour Bitcoin. Strategy, la plus grande entreprise détentrice de BTC, est également confrontée à des défis croissants pour maintenir son modèle de financement. Sun a reconnu que les risques de baisse restent importants. Il a déclaré que la principale préoccupation du marché n'était pas un développement isolé, mais l'affaiblissement simultané des deux principales sources de demande d'achat marginale qui soutenaient auparavant le rallye du Bitcoin.
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D’un côté, les ETF sont passés d’entrées constantes à des sorties de capitaux, tandis que de l’autre, le marché réévalue la capacité de financement de Strategy. Malgré cela, Sun a souligné que le plus grand risque de l'entreprise n'est pas nécessairement qu'elle déclenche une vente massive du marché, mais que sa capacité à continuer d'acheter du BTC au même rythme pourrait diminuer.
« Ce qu'il faut vraiment observer, c'est si elle sera obligée de modifier sa cadence de financement, de reconstituer ses réserves de liquidités, de ralentir son rythme d'achat, voire même de suspendre complètement ses achats. »
Si Strategy suspend ses achats, Sun a déclaré que « cela ne serait pas nécessairement une mauvaise chose, car cela signifierait que la distorsion précédente de l'offre et de la demande réelles – provoquée par le modèle de volant financier de Strategy – serait atténuée ». Dans ce cas, il a ajouté que Bitcoin aurait la possibilité d'établir un soutien des prix basé sur une véritable demande du marché au lieu de s'appuyer principalement sur les flux entrants d'ETF et les achats de Strategy.
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