Même si les chiffres de l'IPC ont apporté un soulagement à court terme, le marché a désormais largement inversé le mouvement : le dollar et les rendements ont de nouveau augmenté depuis le début de la semaine, tandis que les actifs à risque restent vulnérables. Les nouveaux chiffres du PIB et du PCE renforcent cette image dans la mesure où le signal d’inflation (en particulier le PCE de base) atténue les espoirs de baisses rapides des taux d’intérêt. Dans le même temps, il est de plus en plus évident que les principales valeurs technologiques perdent leur élan, un environnement dans lequel Bitcoin, en tant qu’actif à bêta élevé, se comporte rarement de manière indépendante.
L'allégement de l'IPC et pourquoi il s'est rapidement effondré
L'indice CPI a produit à court terme exactement ce que les actifs à risque ressemblent : une baisse du dollar américain, une baisse des rendements, une diminution de la pression sur les conditions financières. Le fait que les deux variables augmentent à nouveau suggère que le marché relativise le « tout est clair », car le fantasme de baisse des taux d’intérêt est en train de disparaître et les investisseurs deviennent plus défensifs.
Malgré le rebond, le dollar américain reste globalement confronté à des difficultés techniques. La récente augmentation semble plutôt être un contre-mouvement dans une tendance globale à la baisse.
Les leaders technologiques tremblent : lorsque NVDA/Software échoue, la version bêta en souffre
Les indices boursiers généraux ont jusqu’à présent mieux résisté que de nombreuses actions individuelles, mais les choses s’effondrent sous la surface. Dans l'image graphique du Nasdaq 100 (QQQ), vous pouvez voir un changement entre des sommets plus décalés vers la droite et plus décalés vers la gauche. L’élan se dissipe plus tôt et les revers s’installent plus rapidement. Il s’agit d’un signal d’alarme indiquant que la dynamique haussière s’affaiblit.
Les logiciels, en particulier, semblent en difficulté (IGV est clairement sous pression), ce qui conforte la thèse selon laquelle le marché réévalue les modèles économiques et réduit les risques. Dans le même temps, les grands leaders de l’IA comme Nvidia affichent également une dynamique de tendance moins libre qu’auparavant. Ceci est pertinent car Bitcoin fonctionne rarement comme une transaction distincte dans de telles phases. Lorsque le budget de risque est réduit dans le complexe technologique, le bêta a tendance à être réduit partout, y compris dans les cryptomonnaies.
L’année de mi-mandat comme modèle macro : d’abord un retrait, puis un « rallye d’été 2027 »
Un deuxième cadre qui correspond actuellement bien à la situation du marché est le cycle de moyen terme aux États-Unis. Les élections de mi-mandat auront lieu en novembre 2026 et, historiquement, ces années-là, les marchés boursiers américains ont souvent connu des revers notables avant les élections. Le graphique à mi-parcours visualise exactement ce schéma : des baisses qui s’accumulent au cours de l’année avant que la situation ne se stabilise plus tard.
Les choses deviennent intéressantes à l’étape suivante. Le tableau suggère que la période allant du jour des élections de mi-mandat en novembre 2026 au 30 juin 2027 a souvent été historiquement constructive (rendement médian sur la période d'observation). Il ne s’agit pas d’une prédiction, mais d’un cadre de référence utile pour considérer 2026 comme une année de plus forte volatilité et 2027 (jusqu’à fin juin) comme une possible fenêtre de reprise, à condition que les politiques macro et monétaires ne s’y opposent pas.
Cette classification est pertinente pour Bitcoin car la crypto forme rarement un fond macroéconomique résilient tant que les actions américaines continuent de grimper ou que les conditions de financement se resserrent à nouveau. Si la correction typique à moyen terme se matérialisait en 2026, cela constituerait un vent contraire à court terme pour les actifs à bêta élevé, mais pourrait en même temps fournir le bouleversement après lequel les actifs à risque (y compris Bitcoin et crypto) pourraient se redresser à nouveau dans un régime plus stable.
Le PIB et le PCE sont là : la croissance se refroidit – l’inflation reste forte
Avec les données macroéconomiques d'aujourd'hui, le marché a une fois de plus reçu un stimulateur clair : le PIB américain (PIB) comme indicateur de l'économie et le rapport sur l'inflation PCE comme signal d'inflation le plus important pour la Réserve fédérale. Le PCE en particulier est considéré comme la mesure d'inflation préférée de la Fed et, par conséquent, les dollars, les rendements et les actifs à risque y réagissent souvent plus directement qu'à l'IPC.
En fin de compte, les données dressent un tableau désagréablement mitigé. La croissance ralentit sensiblement, mais dans le même temps l’inflation reste tenace. Le PIB américain pour le quatrième trimestre 2025 est tombé bien en dessous des attentes, à +1,4 %. Dans le même temps, l’inflation PCE a atteint 2,9 pour cent, au-dessus du consensus. Plus important encore pour la Fed : le Core PCE a atteint 3,0 %, également au-dessus des attentes et marquant ainsi le niveau le plus élevé depuis novembre 2023. En fin de compte, cela signifie moins de croissance, mais une pression continue sur les prix.
C’est exactement la combinaison qui correspond au scénario : aversion au risque plus prime de risque inflation/géopolitique. La technologie s’affaiblit, la volatilité augmente, le pétrole tient bon et le dollar augmente à court terme, car une baisse rapide des taux semble moins probable si le signal d’inflation revient à la hausse. Cependant, dans l’ensemble, le DXY a tendance à rester dans une tendance baissière ; La poussée actuelle a jusqu’à présent semblé être un contre-mouvement.
Il s’agit d’un mélange délicat pour la Fed. Une croissance plus faible augmente généralement la pression pour se détendre plus tard. Mais si, par-dessus tout, le signal PCE/Core PCE réapparaît, il sera plus difficile de devenir rapidement « accommodant ». En conséquence, le marché des taux d’intérêt table initialement sur la stabilité plutôt que sur des réductions rapides. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une fourchette inchangée de 350 à 375 points de base lors de la prochaine réunion du 18 mars est actuellement d'environ 94 pour cent ; seulement environ six pour cent seront réduits.
C’est crucial pour Bitcoin car c’est précisément ce régime qui crée souvent des pressions. Lorsque les marchés combinent « croissance moindre » et « inflation forte », les primes de risque deviennent plus chères, les liquidités sont utilisées avec plus de prudence et les positions à bêta élevé sont réduites en premier. Cela explique pourquoi une reprise de l’allègement induite par l’IPC peut rapidement s’essouffler dès que de nouvelles données atténuent les attentes d’une baisse imminente des taux d’intérêt.
Ce qui compte, c'est le régime macroéconomique, pas seulement l'indice de l'IPC.
La suite de l’histoire de l’IPC est donc claire. Le marché ne négocie plus « IPC = relaxation », mais négocie à nouveau l'ensemble du paquet de dollars, de rendements, de leadership technologique et de risque géopolitique. Avec le rapport PIB/PCE, nous disposons exactement de la combinaison de données qui permet de retrouver rapidement les attentes en matière de baisse des taux d'intérêt. Pour Bitcoin, cela signifie que tant que le DXY et l’US10Y restent fermes, que les réductions de la Fed sur le marché à terme ont tendance à reculer et que la technologie ne se stabilise pas, le BTC reste vulnérable aux mouvements baissiers rapides en tant qu’actif à bêta élevé. Un scénario dans lequel les indices se corrigent d’abord puis se retournent plus tard serait douloureux à court terme, mais pourrait fournir exactement la correction nécessaire pour un creux cryptographique plus durable à moyen terme.
Trois choses sont cruciales à présent : les marchés réagissent-ils au PIB/PCE avec une nouvelle hausse des rendements ou les choses s'orientent-elles vers un assouplissement ? Les poids lourds de la technologie (NVDA/Software complex) se stabilisent-ils ou la faiblesse s’étend-elle ? La prime de risque géopolitique (pétrole/volatilité) restera-t-elle un argument inflationniste ou sera-t-elle à nouveau progressivement supprimée ?
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