Le gouvernement japonais a présenté trois projets de loi budgétaires majeurs au Parlement le 20 février. Ils ont fixé le cap vers des réductions d'impôts simultanées, des dépenses gouvernementales record et des déficits financés par la dette sous un Premier ministre. Sanae Takaichi.
Ce package comporte à la fois des risques à court terme et des conséquences à long terme pour Bitcoin et l’ensemble du marché de la cryptographie.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Situation fiscale
Le budget japonais pour 2026 prévoit des dépenses à 122 300 milliards de yensou environ 793 milliards de dollars. Il s'agit d'un nouveau record et de la deuxième année consécutive avec un tel volume de dépenses. Dans le même temps, les recettes fiscales devraient être au niveau 83 700 milliards de yens. La différence sera couverte par l'émission d'obligations pour 29 600 milliards de yens.
Dans le même temps, le gouvernement a présenté une loi modifiant la fiscalité. L'impôt minimum sur le revenu non imposable augmente de 1,6 millions de yens à 1,78 million de yens. Les prestations hypothécaires sont prolongées. La taxe sur les achats de voitures est supprimée. Au total, cela réduira les recettes budgétaires d'environ 700 milliards de yens par année.
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Un projet de loi distinct étendrait la règle autorisant l’émission d’obligations rares. Formellement, la loi japonaise interdit de couvrir les déficits par de la dette. Seules les cautions de construction sont autorisées. Mais cette exception est prolongée depuis de nombreuses années. Le nouveau mandat est conçu pour une durée supplémentaire de cinq ans, à compter de 2026.
En conséquence, les coûts du service de la dette s'élèvent à 31 300 milliards de yens et pour la première fois dépasser 30 000 milliards de yens. Les revenus sont réduits en raison des mesures fiscales. La dette nationale du pays est déjà proche 250% du PIB. Il s’agit du niveau le plus élevé parmi les économies développées.
Risque à court terme : hausse des taux de la BoJ et inversion du carry trade
Pour les traders de crypto, le risque à court terme est évident. L’expansion budgétaire accroît la pression sur la Banque du Japon et augmente la probabilité de nouvelles hausses de taux.
Ancien membre du conseil d'administration BOJ Seiji Adachi Le 16 février, il a déclaré que d’ici avril, le régulateur recevrait probablement suffisamment de données pour augmenter les taux. Co-responsable des marchés mondiaux Mizuho dans les commentaires Reuters est passé à autre chose. Selon lui, BOJ pourrait augmenter les taux jusqu’à trois fois en 2026, peut-être dès mars. Le marché estime désormais la probabilité d'une hausse d'ici avril à environ 80%.
Le lien entre les augmentations de taux BOJ et les ventes de Bitcoin sont déjà visibles dans les données. Après promotion en mars 2024 BTC diminué d'environ 23%. En juillet 2024, la baisse était d'environ 26%. Depuis la décision de janvier 2025, la baisse a atteint 31%.
Le mécanisme passe par le carry trade du yen. Lorsque les taux augmentent et que le yen se raffermit, les positions financées par le yen bon marché commencent à se dénouer rapidement. Le marché de la cryptographie est généralement le premier à être touché en raison des échanges 24h/24 et 7j/7 et des niveaux d'effet de levier élevés.
Maintenant BTC commercialisé dans la région 67 000 $. C'est plus que 47% en dessous du maximum historique d’octobre 2025 au niveau 126 198 $. Les détenteurs d’ETF Bitcoin américains sont en moyenne confrontés à une perte non réalisée d’environ 20% avec un prix d'entrée moyen d'environ 84 000 $. En 2026 FNB sont déjà devenus de purs vendeurs. Nouvelle augmentation des tarifs BOJ peut augmenter la tension artérielle.
Dans le même temps, l'augmentation de décembre en 2025 à 0,75% eu un impact limité. Le marché l’a largement prévu à l’avance. De plus, les positions spéculatives sont désormais nettes longues sur le yen. Cela signifie qu’une répétition du brusque renversement du carry trade observé en août 2024 n’est pas imminente.
Signal à long terme : la dette souveraine et le récit de l’or numérique
Au-delà du risque de taux à court terme, le paquet budgétaire renforce le discours à long terme autour du Bitcoin. Le Japon, l'économie avancée la plus endettée au monde, réduit simultanément les impôts et augmente les dépenses, financées par de nouvelles obligations.
Cette logique se reflète également dans la stratégie du gouvernement de Tokyo Métaplanète. L'entreprise possède plus de 35 000 BTCce qui équivaut à environ 3 milliards de dollarset prévoit d'augmenter le volume à 100 000 BTC en 2026. Pour ce faire, elle lève des capitaux via des instruments privilégiés dans un yen affaibli et utilise les fonds pour acheter du Bitcoin. Il s'agit essentiellement d'un pari sur la voie budgétaire du Japon : emprunter dans une monnaie menacée de dévaluation et acheter un actif dont l'offre est fixe.
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Pour Bitcoin, un paradoxe se pose. À court terme, l’expansion budgétaire accroît la pression sur BOJ et augmente le risque de resserrement politique, qui pourrait déclencher des ventes massives via un renversement du carry trade. À plus long terme, les mêmes dynamiques sapent la confiance dans la soutenabilité de la dette souveraine et renforcent le positionnement de la dette souveraine. BTC comme couverture contre la dépréciation de la monnaie.
Facteurs clés à surveiller : le résultat des négociations salariales de printemps Shunto en mars, décision BOJ au rythme d'avril et à la dynamique de rentabilité JGB, 10 ans. Il s'agit maintenant 2,14% après un recul par rapport aux sommets de janvier. La question est de savoir si le mouvement vers le niveau va reprendre 3%.