Les titres tokenisés sont entièrement soumis à la réglementation fédérale pour les instruments traditionnels. Ceci est indiqué dans l'explication SECONDE sur la réglementation de cette forme d’actifs.
« Un titre tokenisé est un instrument financier, répertorié dans la définition de » titre « en vertu de la loi fédérale, qui est représenté ou encadré comme un crypto-actif où un enregistrement de propriété est conservé en tout ou en partie sur une ou plusieurs blockchains », a expliqué l'agence.
Le format de publication (hors chaîne ou en chaîne) n'annule pas les obligations d'enregistrement, de divulgation d'informations et autres exigences, souligne le document.
La SEC a identifié deux catégories principales :
- Titres tokenisés de l'émetteur. La blockchain est intégrée directement dans le registre des propriétaires. Les transferts en ligne sécurisent légalement le transfert des droits : c'est la seule différence avec la comptabilité traditionnelle.
- Titres tokenisés par des tiers. L'actif sous-jacent est détenu par le dépositaire et le jeton représente une créance. Ces instruments sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières applicables.
Sont également mentionnés les « titres liés » – des produits synthétiques comme les billets structurés et les titres de participation.
Les swaps basés sur des titres peuvent également relever de cette classification. Par exemple, les dérivés qui offrent une exposition synthétique à l'actif sous-jacent. En règle générale, ils sont réglementés par des exigences plus strictes en matière d'admission des contreparties aux transactions.
Statut d'actif natif
Cependant, la SEC n’a pas abordé la question principale : si les actifs cryptographiques eux-mêmes ou les programmes de jalonnement sont des titres.
Un exemple frappant de ce problème non résolu reste la situation avec Ethereum. En 2024, il s’est avéré qu’en mars 2023, la Commission avait ouvert une enquête sur Ethereum 2.0, considérant la pièce comme une garantie.
Cette décision contredit les déclarations du directeur général du régulateur, Gary Gensler, à l'époque. Il a évité à plusieurs reprises une réponse directe à la question sur la classification de la deuxième plus grande crypto-monnaie par capitalisation.
La SEC a ensuite classé l'affaire sans porter plainte ni fournir de raison.
Rappelons qu'en août, le président de la Commission, Paul Atkins, avait autorisé la reconnaissance de certains tokens comme titres.
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