L’adoption d’une loi clé sur la régulation du marché des cryptos aux Etats-Unis risque d’être retardée. Selon la banque d'investissement TD Cowen, l'examen de l'initiative pourrait être reporté au moins jusqu'en 2027, et l'entrée en vigueur complète des règles – jusqu'en 2029. La raison est politique. Et tout d’abord, les élections de mi-mandat au Congrès, qui auront lieu en novembre.
“Fermé l'affaire minimum de +40%…”
« Maintenant, nous travaillons avec plus de 1 300 $ par mois. »
« Il s'avère que l'on retire systématiquement 500 à 600 $ »
Les élections empêchent le compromis
Les analystes de TD Cowen notent que certains démocrates au Sénat pourraient délibérément adopter une approche attentiste. Soutenir la loi avant les élections comporte pour eux des risques politiques, notamment compte tenu du possible changement de l’équilibre des pouvoirs au Congrès.
Désormais, la majorité reste du côté des Républicains. Mais l’issue des élections n’est pas évidente. Dans une telle situation, les démocrates pourraient choisir de retarder le vote afin de ne pas renforcer la position de leurs adversaires. Le rapport le dit sans détour : l'incertitude quant à l'issue des élections est le principal facteur qui ralentit le processus.
Loi CLARITY et Loi sur l’innovation financière responsable
À la Chambre des Représentants, le document est promu sous le nom de CLARITY Act. Il est examiné au Sénat dans le cadre de la Loi sur l’innovation financière responsable. Il s’agit essentiellement d’un ensemble de réformes qui devraient déterminer les règles du jeu pour les actifs numériques aux États-Unis.
TD Cowen estime que le scénario le plus réaliste est l'adoption de la loi après les élections, lorsque la configuration politique deviendra plus claire.
Le conflit d’intérêts, une question clé
Les questions de conflits d’intérêts restent un bloc distinct. En novembre, la commission sénatoriale de l’agriculture a présenté un projet de loi bipartite prévoyant des protections.
Le document prévoit notamment des restrictions qui pourraient interdire aux responsables gouvernementaux, notamment au président Donald Trump et aux membres de sa famille, de posséder des crypto-monnaies ou de participer directement à l’industrie. C’est ce point qui suscite le plus de controverses.
Les liens de Trump avec l'industrie de la cryptographie augmentent les tensions
Les démocrates ont souligné à plusieurs reprises d’éventuels conflits d’intérêts liés à Trump. Parmi les facteurs évoqués figurent la participation de son entourage à la plateforme cryptographique World Liberty Financial, la grâce de l'ancien patron de Binance Changpeng Zhao, l'entreprise minière américaine de Bitcoin et le lancement du memecoin officiel de Trump.
Dans ce contexte, soutenir la loi avant les élections semble politiquement toxique pour les démocrates. TD Cowen le souligne explicitement : le temps joue en faveur du retard. Si la loi est adoptée en 2027 et entre en vigueur en 2029, certains problèmes perdront tout simplement leur pertinence.
Les commissions se préparent, mais rien ne presse
Malgré les risques de retard, les travaux sur la loi se poursuivent. La loi sur l’innovation financière responsable attend d’être examinée par les commissions sénatoriales des banques et de l’agriculture. Selon des sources, le comité bancaire pourrait annoter le document dans la seconde quinzaine de janvier. Cependant, même l’adoption réussie des commissions ne garantit pas un vote rapide par l’ensemble du Sénat.
L’équilibre des pouvoirs entre les régulateurs pourrait changer
Si la loi est adoptée, elle redistribuera les pouvoirs entre les régulateurs. Le rôle principal dans la surveillance des actifs numériques sera transféré à la Commodity Futures Trading Commission, tandis que l'influence de la Securities and Exchange Commission sera réduite.
Il convient de noter qu’en janvier, les deux régulateurs étaient exclusivement composés de commissaires républicains. Depuis le départ de Caroline Crenshaw, le président n'a pas encore présenté de candidats aux sièges démocrates à la SEC.
Quelle est la prochaine étape ?
L’industrie de la cryptographie devra peut-être être patiente. La loi sur la structure du marché reste à l'ordre du jour, mais le calendrier politique dicte ses modalités.
Si les prévisions de TD Cowen se confirment, les règles définitives concernant les actifs numériques aux États-Unis seront élaborées dans le cadre de la nouvelle composition du Congrès – et en tenant compte des résultats de la campagne présidentielle.
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