Washington « menace » Tokyo : « Nous sommes certains que vous ferez ce qu'il faut ». Cependant, le yen et les obligations évoluent dans la direction opposée

La pression commence États-Unis sur le Japon. Scott Bessent, secrétaire au Trésor américain, auteur d'une intervention historique pour protéger la valeur de yen il a en effet explicitement parlé de informations dont le marché ne dispose pas et sa conviction que Tokyo fait ce qu'il faut pour sauvegarder la valeur du yen et le marché de la dette souveraine du pays. Japon. Une nouvelle qui n'a cependant pas aidé les rendements, qui ont atteint sur le marché secondaire des niveaux jamais vus depuis au moins 1996.

Ils feront ce qu'il faut, ce qui, traduit en italien plus simple, signifie que Washington s’attend à une augmentation des taux d’intérêt de référence dès que possible. Les pressions ont déjà été atténuées par les autorités japonaises, mais ce sera toujours le climat dans lequel nous aborderons un mois de septembre potentiellement enflammé.

Taux, yen, rendements : le grand patient reste le Japon

Cela ressemble un peu à une course pour désigner qui est dans une situation pire que nous. Alors que les yeux des marchés internationaux sont tournés vers l'évolution de la dette américaine (tant en termes de taille que de rendements demandés par les marchés), Scott Bessent – du G20 – publie des déclarations bombemais pour l'instant les marchés n'ont pas encore à prix réduit.

Je sais quelque chose que les marchés ne savent pas.

Cette première partie du discours de Scott Bessent rapportée par CNBC fait référence à la situation interne : le secrétaire au Trésor américain a en effet été visé par des critiques acerbes après l'annonce par Bessent lui-même d'un doublement du plan de rachat de dette à long terme. Bessent en a également profité pour retirer quelques cailloux de sa chaussure. Il a accusé son mentor Stanley Druckenmiller d'avoir attaqué le déménagement de Trésor américain parce qu'il aurait perdu de l'argent.

La référence c'est à cet éditorial du légendaire investisseuroù il accuse le Trésor d'intervenir sur les marchés sans se soucier des conséquences.

Cependant, outre ces déclarations, ce qui a été dit par Scott Bessent concernant la situation au Japon. Le secrétaire au Trésor américain a en effet déclaré qu'il s'attend à ce que le Japon fasse de même. bonne chose – c’est-à-dire que le Japon augmente ses taux à la première opportunité disponible.

Ce serait un coup de main important pour les États-Unis : pendant un certain temps, la crainte que le Japon vende sur le marché une partie de l'énorme quantité de dette publique américaine dont il dispose, afin de soutenir le yen, finirait par s'estomper. En fait, une hausse des taux qui n’est pas encore totalement intégrée par les marchés suffirait à produire le même effet.

Le problème de savoir qui paie qui

Le problème est autre : en vendant des obligations américaines, le Japon ferait indirectement payer aux États-Unis le soutien du yen. Une vente qui arriverait, entre autres, dans un moment de grande difficulté pour le marché obligataire américain.

En augmentant les taux, le Japon paierait – directement – ​​pour le soi-disant soutien du yen. Car les effets d’une hausse des taux finiraient par avoir des répercussions, du moins dans un premier temps, sur l’économie japonaise.

Pour éviter que le Japon ne fasse un choix aussi « facile », le Trésor américain a activé des canaux de soutien éventuel au yen, ce qui permettrait à Tokyo d'accéder à des liquidités sans perturber le marché obligataire. Mais voilà qu'un autre type de message arrive : le problème est le vôtre et… vous devrez le résoudre vous-même.