Alors que la conviction à court terme est en baisse, il est important de prendre du recul pour analyser l’activité du réseau Bitcoin et observer les tendances de fond du marché pour comprendre ce que nous pouvons attendre de l’année 2023. Malgré la récente stagnation du marché, il y a des signes d’intérêt croissant de la part des participants, ce qui rappelle la période de mi-2019 où une hausse similaire a été observée.
Le Bitcoin déstabilise les spéculateurs
Le cours du BTC a connu une baisse en cassant le niveau des 29 000 dollars, entraînant une nouvelle phase de stagnation autour des 26 000 dollars. Cependant, l’annonce de la victoire de Grayscale face à la SEC a provoqué une ruée des spéculateurs sur le marché, entraînant une hausse du prix de plus de 6% en une heure et des liquidations de positions courtes.
Figure 1 : Cours journalier du BTC
Activité on-chain
Une des mesures importantes pour évaluer l’activité du réseau Bitcoin est le nombre d’adresses actives par jour. En observant la variante ajustée de cette métrique, qui mesure le nombre d’entités actives, on peut obtenir un signal plus fidèle de l’utilisation du réseau. L’activité des entités semble suivre les cycles du marché du BTC, avec des pics d’activité lors des phases avancées des bull markets et des périodes d’activité réduite pendant les bear market. Cependant, il existe un canal d’activité fondamentale indiquant que certains participants utilisent le réseau de manière soutenue même lors des périodes difficiles.
Figure 2 : Adresses et Entités Actives
Le nombre d’entités actives est en croissance, reproduisant la tendance observée après le bottom du bear market de 2019. De plus, le nombre de transactions quotidiennes réalisées par ces entités a considérablement augmenté depuis le début de l’année 2023.
Figure 3 : Transactions quotidiennes
État du marché
Pour mesurer l’état du marché du BTC, il est possible de faire une étude statistique des paramètres de l’économie du BTC. En analysant la valeur de la moyenne historique d’un paramètre et ses écarts-types, on peut observer les moments où le marché du BTC se trouve dans des conditions rares ou extrêmes. En ce qui concerne le ratio MVRV, il n’a pas atteint sa moyenne historique après une déviation baissière extrême en 2022. Cela indique que le marché a connu une reprise rapide, similaire à celle de 2019, mais avec une intensité plus modérée.
Figure 4 : Bandes de déviation du ratio MVRV
En utilisant un modèle prenant en compte différents paramètres tels que la rentabilité de l’offre en circulation, les variations du ratio MVRV et le degré de profit des investisseurs à court et à long terme, il est possible de mieux comprendre la tendance de fond du marché. Ce modèle permet d’identifier les phases des bull markets et bear markets et suggère que nous sommes actuellement dans une phase de transition avec des périodes de volatilité et d’indécision.
Figure 5 : Modèle de la rentabilité du marché du BTC
Synthèse de cette analyse on-chain du Bitcoin
En résumé, les données récentes montrent une croissance du nombre d’entités actives et des transactions sur le réseau Bitcoin. Cependant, l’activité reste en deçà des niveaux des marchés haussiers précédents. De plus, la reprise actuelle du marché semble suivre une trajectoire similaire à celle de 2019, mais avec une intensité plus modérée. Il est donc probable que l’année 2023 soit une année de transition avec une volatilité et une indécision importantes. Une correction de quelques mois similaire à celle de fin 2019 est également possible.