Dans le domaine de la finance, il y a différents acteurs qui jouent chacun un rôle spécifique, et parmi eux, les fonds en multigestion occupent une place singulière. Lancés et popularisés dans les années 90, ces fonds ont apporté une innovation dans la finance internationale et ont réalisé des profits considérables au cours de la dernière décennie. Cependant, la hausse des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale américaine remet en question leur modèle, alourdit leur bilan et redonne de l’élan à leurs concurrents. En combinant cela avec la guerre des talents qui fait rage dans le secteur, il semble que ces fonds en multigestion aient atteint leur apogée et commencent à retrouver une certaine normalité. Zoom sur les difficultés auxquelles sont confrontés ces hedge funds, dont Citadel et Millennium sont les leaders.
Les fonds en multigestion ou l’art de faire de l’argent avec de l’argent
De manière simplifiée, les fonds en multigestion n’investissent pas directement dans des actions ou des obligations, mais préfèrent investir dans d’autres fonds gérés par des sociétés tierces. Ces fonds, gérés par des traders expérimentés et spécialisés, répartissent les portefeuilles d’investissement entre différentes structures qui se concentrent sur des thématiques spécialisées. Pour augmenter les profits, ces fonds utilisent largement l’effet de levier pour tirer parti de la faible volatilité des marchés financiers traditionnels.
Le représentant principal de ces hedge funds est Citadel LLC, basé à Miami et fondé par Ken Griffin dans les années 90. L’année dernière, il est devenu le fonds « le plus performant de tous les temps », selon LCH Investments. Le Financial Times a récemment raconté l’ascension de cette société qui a su imposer son modèle et augmenter son capital, malgré les difficultés rencontrées après la crise de 2008. Citadel a réalisé un bénéfice de 16 milliards de dollars sur un actif sous gestion de 62 milliards de dollars en 2022.
[Image : Rendement exprimé en pourcentage des principaux fonds en multigestion – Source : Financial Times Research]
[Image : Part d’actifs sous gestion des fonds en multigestion par rapport au total des hedge funds – Source : Financial Times]
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Citadel, Millennium et les autres hedge funds ont connu des années fastes
Il existe actuellement 40 fonds multi gestionnaires de ce type, estimés à 300 milliards de dollars, soit 8% des 4 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion du secteur des hedge funds. Comme le souligne le Financial Times, « ils font plus que leur poids ». En effet, selon Goldman Sachs, « les multi gestionnaires représentent 27% du total des avoirs du secteur des hedge funds en actions américaines en 2022, contre 14% en 2014 ». Cependant, il semblerait que la fête touche à sa fin.
Plusieurs facteurs pourraient assombrir l’horizon de ces spécialistes de la finance. Tout d’abord, la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine complique les choses. Avec un rendement de 5% sur les obligations américaines, il devient difficile pour ces fonds d’être compétitifs, à moins d’augmenter encore davantage leurs leviers et leurs emprunts. De plus, les frais de gestion élevés éloignent de plus en plus d’investisseurs, tout comme le manque de liquidité des placements. Il peut être long et difficile de récupérer son argent, ce qui ne plaît pas aux investisseurs. Enfin, la bataille pour attirer les meilleurs traders sur le marché entraîne une augmentation significative des salaires, que les résultats actuels ne pourront pas soutenir indéfiniment.
En résumé, voici la situation des fonds en multigestion à l’heure où l’économie américaine – et mondiale – est en difficulté. Crise, récession, les perspectives d’avenir ne sont pas des plus favorables si la Réserve fédérale continue sa politique de taux élevés, et les récentes déclarations de Jerome Powell ne rassureront probablement pas les investisseurs.
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