En Argentine, un document intitulé « Tokenisation des actifs réels : propositions et analyses pour promouvoir le développement » a été récemment publié. Il s’agit d’un ouvrage visant à décrire le phénomène de tokenisation et à proposer une série de mesures pour positionner l’Argentine comme leader sur ce nouveau marché mondial. Le travail a été réalisé conjointement par les multiples entreprises qui composent la Chambre Argentine Fintech.
Tokenisation d’actifs réels Argentine
Ce travail vise à garantir que les régulateurs et les législateurs argentins connaissent cette technologie et voient la grande opportunité de progresser avec une réglementation spécifique à cet effet. L’existence d’un cadre réglementaire clair est décisive pour les entrepreneurs lorsqu’ils choisissent une juridiction pour lancer un projet impliquant la tokenisation des RWA (Real World Assets) en Argentine.
Tokenisation et style de vie des nouvelles classes moyennes mondiales
Différentes études affirment que la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) représentera un marché de 16 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie et que 10 % du PIB mondial sera stocké et échangé via des blockchains. Le marché de la tokenisation devrait atteindre 600 milliards de dollars en 2023. D’ici 2030, on estime qu’il sera 26 fois plus grand.
Secteur agro-industriel
Dans le secteur agro-industriel, l’Argentine se distingue par son énorme potentiel. ETLe pays produit entre 135 et 140 millions de tonnes de céréales chaque année. Parmi ceux-ci, environ 50 % sont stockés, principalement dans des sacs silos, qui sont commercialisés dans un délai compris entre 90 et 180 jours après la récolte.
En supposant un prix moyen de 300 dollars la tonne, ils pourraient valoriser les céréales stockées pour environ 21 milliards de dollars. De cette manière, des liquidités immédiates seraient générées. Liquidité qui peut être utilisée comme support dans des lignes de crédit commerciales à court terme, comme garantie dans les institutions financières ou comme garantie pour accéder au marché des capitaux. La plus grande possibilité offerte par cette technologie est de symboliser les haricots pour la campagne de l’année prochaine. Ce qu’on appelle « le grain en production ».
La banque britannique HSBC prend le drapeau de la tokenisation de la blockchain
Cela permettrait de numériser les 140 millions de tonnes qui seront récoltées l’année prochaine, pour l’équivalent d’environ 40 milliards de dollars. Ils pourraient être utilisés comme garantie pour des prêts et, en plus du canal bancaire traditionnel, ils pourraient être acheminés via le marché des capitaux, où les investisseurs institutionnels et privés recherchent des alternatives pour placer leur argent dans des actifs adossés à un risque mesurable.
Actualité réglementaire en Argentine
La tokenisation permet l’ajout d’un instrument sécurisé et innovant, qui met à disposition des actifs réels pour garantir les lignes de crédit et les flux de transactions. De même, il améliore l’accès au financement pour les producteurs, les entreprises et les entités financières. Dans le cas de l’agriculture, Son potentiel s’élève à 60 milliards de dollars, soit quatre fois les dépôts en dollars du secteur privé dans les banques argentines.
Actuellement, il n’existe pas de réglementation spécifique pour la tokenisation des RWA en République argentine. Cela signifie que tout projet qui souhaite être réalisé doit respecter le cadre juridique préexistant. Un cadre qui n’a pas été conçu pour promouvoir des entreprises de ce type, même s’il peut lui servir de base juridique. En ce sens, parmi les précédents existants figure la loi n° 25 506 sur la signature numérique (LFD), qui intègre les notions de « document numérique », de « signature électronique » et de « signature numérique ». Ces concepts permettent de réaliser des actes juridiques numériques, aussi bien à l’extérieur qu’à l’intérieur de la blockchain.
Clauses abusives
Les réglementations de la loi n° 24 240 sur la protection des consommateurs sont également pertinentes et imposent, entre autres, une obligation d’information particulière aux fournisseurs dans ces cas. Par exemple, si l’acquisition d’un token implique l’exécution d’un contrat d’adhésion (comme cela est habituel dans l’émission de security tokens), les clauses abusives sont considérées comme non écrites et les termes et conditions doivent être publiés sur les sites internet du token. offrant.
De même, s’il s’agit de jetons hybrides, la documentation respective doit indiquer les futurs délais dans lesquels une fonctionnalité pourra être modifiée (ou une nouvelle fonctionnalité naîtra et la remplacera) et, le cas échéant, les conditions suspensives qui peuvent s’appliquer doivent également être signalé. et générer de nouvelles obligations de conformité réglementaire. Pour le reste, il faut suivre le principe de réalité économique, c’est-à-dire valoriser les actifs en fonction de leur fonction économique et des droits et obligations qu’ils impliquent, sans préjudice de la technologie utilisée.
Économie de la connaissance
En ce sens, par exemple, la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV) s’est exprimée. Dans une déclaration publiée sur son site Internet en décembre 2017, il a affirmé que « en fonction des particularités de chaque cas et de la manière dont chaque ICO [ofertas iniciales de tokens] est structuré, nous pourrions nous retrouver face à des valeurs négociables. Dans tous les cas, il faut préciser que tous les tokens utilisés pour symboliser des actifs ne seront pas toujours qualifiés de titres négociables ou de contrats d’investissement au sens large.
Il convient de noter que les services et les biens peuvent également être vendus en chaîne et hors chaîne, en utilisant à la fois des jetons d’utilité et d’actifs, et de tels cas représenteront généralement des contrats d’échange, mais pas des investissements. D’autre part, le document considère que la République argentine, avec sa législation spécifique sur « l’économie de la connaissance », peut générer un environnement favorable au développement des prestataires de services de tokenisation en général. Ainsi que de multiples cas de tokenisation de RWA. Comme l’Allemagne, l’Inde ou le Japon, le pouvoir exécutif national a publié des lignes directrices nationales sur la blockchain.
Certificats carbone tokenisés
Dans le même ordre d’idées, certaines lois provinciales favorisent déjà l’utilisation des DLT. Il existe même un marché provincial pour les certificats de carbone symboliques déplacés. Dans le même contexte, il convient de noter que La Monnaie a vu son objet social modifié pour pouvoir fournir des services de tokenisation au reste du secteur public et privé.. Être capable de développer, gérer et exploiter des logiciels pour émettre, renouveler, révoquer et gérer des validations et certifications numériques ainsi que des systèmes liés à la traçabilité, à l’automatisation, à l’analyse des données et à la gouvernance numérique. Ainsi que développer, gérer et exploiter des bases de données centralisées et décentralisées ou des plateformes transactionnelles de tous types.
Enfin, deux projets de loi ont été présentés au Congrès argentin – qui a perdu son statut parlementaire – prévoyant la création d’un bac à sable réglementaire et réglementant l’utilisation de différents types de jetons. Enfin, en 2021, CNV a créé l’Innovation Hub pour les projets Fintech innovants. Il vise également à établir un bac à sable réglementaire en 2024. Dans le même contexte, en mars 2023, la CNV a publié une proposition de régime d’offre privée de valeurs mobilières.
Propositions pour une réforme juridique en Argentine
Le document indique que les signes des temps nous amènent à proposer que les secteurs et acteurs politiques, avec la participation appropriée du monde universitaire, évaluent la promotion d’une série de réformes à différents niveaux réglementaires pour promouvoir la tokenisation de l’économie. Les recommandations suivantes constituent un premier niveau d’évolution réglementaire
divisé séquentiellement en étapes, qui pourraient généralement améliorer l’économie de la connaissance, en mettant l’accent sur la tokenisation des RWA :
Bac à sable réglementaire
Dans un premier temps, il est proposé d’adopter un bac à sable réglementaire multi-agences (CNV, UIF, SSN et BCRA) qui permet de tester des preuves de concept fonctionnelles dans un environnement limité mais sécurisé, en mettant l’accent sur les titres négociables tokenisés et les jetons stables pour fins de paiement. .
Jetons de sécurité
La CNV devrait partager avec l’écosystème les outils nécessaires pour distinguer un jeton de sécurité du reste des jetons, précisant dans le document qu’elle considère que le soi-disant « test Howey » n’est pas une bonne ligne directrice pour cela. En particulier, il est entendu que la notion de sécurité doit être limitée, en raison de la plus grande réglementation qui en découle. La CNV devrait donner des directives claires et spécifiques pour l’émission de jetons de sécurité, afin que cela puisse se produire de manière agile et flexible.
Il est considéré que les jetons d’utilité et les jetons d’actifs ne devraient pas être spécifiquement réglementés lors de leur émission (au-delà de l’applicabilité des réglementations de protection des consommateurs, du Code civil et commercial, des réglementations qui réglementent
Services d’actifs virtuels -PSAV- où ils sont échangés, y compris réglementation sur le blanchiment d’argent, etc.). En particulier, des lignes directrices sur la divulgation des informations pertinentes devraient être adoptées dans les cas (a) d’émission, de commercialisation et d’utilisation de jetons utilitaires et (b) de vente numérique directe d’actifs tokenisés en chaîne et hors chaîne. La CNV devrait également préciser la régulation de l’offre privée, de manière suffisamment large pour qu’elle ne soit pas limitée à un petit nombre d’acteurs et/ou de faibles montants.
Modifier la législation substantielle
Il est proposé de modifier la législation sous-jacente pour permettre le développement des services de vérification physique RWA. Afin qu’il soit possible de s’assurer de leur existence réelle et de leur nature, des charges, du contexte de leur évaluation et des exigences particulières de leur garde physique, avant d’être symbolisés avec tous les effets juridiques.
Il convient également de noter que le régime innovant du Liechtenstein, inscrit dans le TVTG de 201960 et sa licence de « validateur physique », pourrait être adapté à l’Argentine. Afin que les notaires puissent proposer des services de vérification et que les comptables puissent proposer des services d’évaluation des actifs avant la tokenisation..
À cette fin, il convient d’analyser la possibilité d’utiliser les pouvoirs réglementaires qui reviennent à l’Autorité d’application de la signature numérique, tandis que les articles 36 et 37 du décret 182/19 (réglementaire de la signature numérique) réglementent les « prestataires de services de confiance ». Parmi elles, « la garde des déclarations testamentaires faites sous forme électronique, des contrats électroniques et autres transactions que les parties décident de confier à un tiers dépositaire ». L’« opération blockchain pour la préservation des documents électroniques, la gestion des contrats intelligents et autres services numériques » et les « services d’authentification électronique », entre autres.
Régime des sociétés anonymes
Dans le cadre de la modification du droit matériel, le régime des sociétés anonymes et celui des contrats de fiducie devraient être modifiés. Il s’agit notamment des exigences de forme des actions et participations des trusts, afin de permettre que ces titres soient exprimés en jetons cryptographiques. Cela permettrait la gestion et la cession de manière symbolique de tout actif sous-jacent attribué aux sociétés ou fiducies correspondantes.
De cette façon, une expérience peut être générée pour continuer plus tard à faire de même avec tout autre type de titres. Y compris les valeurs mobilières visées par la loi sur le marché des capitaux. Enfin, l’importance de permettre aux PSAV de participer pleinement à ce phénomène est soulignée. Même lorsqu’il s’agit de jetons de sécurité, même si le fonctionnement avec ce type de jetons nécessite d’autres exigences réglementaires.
Voir l’article original en espagnol
