Le pièces stables Ils pourraient devenir un outil courant pour payer en magasin, effectuer des achats en ligne ou envoyer de l'argent entre particuliers au Royaume-Uni si la nouvelle approche réglementaire présentée par la Banque d'Angleterre (BoE) aboutit. Le projet publié ce lundi propose un cadre qui vise à encourager l'usage quotidien de ces monnaies numériques liées à des actifs stables, tout en évitant qu'elles ne se substituent aux dépôts bancaires traditionnels.
La proposition introduit un élément particulièrement frappant : les émetteurs de stablecoins pourraient proposer récompense les clients qui utilisent ces actifs numériquesmême s'il serait toujours interdit de les rémunérer avec des intérêts similaires à ceux d'un compte bancaire. Les autorités britanniques tentent ainsi de trouver un équilibre entre encourager l’adoption et préserver la stabilité du système financier.
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Le Royaume-Uni souhaite que les pièces stables soient une alternative de paiement à la livre sterling traditionnelle
L'objectif de la Banque d'Angleterre n'est pas de transformer les pièces stables en un produit d'épargne ou d'investissement, mais de les positionner comme une option supplémentaire pour effectuer des paiements quotidiens. Dans cette vision, les familles et les entreprises pourraient les utiliser pour effectuer des virements entre personnes, payer dans des établissements commerciaux, acheter en ligne ou effectuer des paiements transfrontaliers.
Cette stratégie représente un changement pertinent dans la manière dont le régulateur britannique conçoit ces actifs numériques. Au lieu de limiter leur croissance, le pays entend faciliter leur intégration au sein de l’écosystème des paiements, à condition qu’ils maintiennent une nette différenciation des dépôts bancaires conventionnels.
Le projet de réglementation établit également que les pièces stables considérées comme systémiques resteront sous la supervision de la Banque d'Angleterre, tandis que les petits projets continueront d'être réglementés par la Financial Conduct Authority (FCA).
Récompenses oui, intérêts non : le modèle choisi par la Banque d'Angleterre
L’un des aspects les plus innovants de l’approche britannique est la possibilité pour les émetteurs d’encourager l’utilisation de leurs pièces stables en récompensant les utilisateurs.
Cependant, le régulateur maintient une ligne rouge claire : Des intérêts équivalents à ceux offerts par les dépôts bancaires ne peuvent pas être payés.. L’intention est d’éviter que ces monnaies numériques ne concurrencent directement les comptes d’épargne traditionnels ou ne soient perçues comme des instruments financiers destinés à générer de la rentabilité.
Cette approche se situe dans une position intermédiaire par rapport à d’autres juridictions. Alors que des mécanismes similaires sont également envisagés aux États-Unis pour promouvoir l'utilisation de pièces stables sans les assimiler à des dépôts, en Europe la rémunération de ces actifs n'est pas autorisée dans le cadre réglementaire actuel, même si cet aspect pourrait être revu dans de futures modifications du MiCA.
Un marché mondial en expansion qui stimule la réglementation
L’importance croissante des stablecoins explique l’intérêt des régulateurs à développer des normes spécifiques pour ce secteur.
Actuellement, ces actifs jouent un rôle fondamental en tant que monnaie de règlement dans les opérations liées aux cryptomonnaies et dans les paiements internationaux, et leur utilisation continue de se développer à l’échelle mondiale. Cette croissance a conduit différentes économies à définir des cadres réglementaires qui leur permettent de profiter de leurs avantages sans compromettre la stabilité financière.
Dans ce contexte, le Royaume-Uni cherche à se positionner avec un dispositif qui encourage l'innovation et facilite l'adoption de solutions numériques libellées en livres sterling.
La Banque d'Angleterre assouplit ses exigences pour attirer les émetteurs
En plus d'offrir des récompenses aux utilisateurs, la Banque d'Angleterre propose des conditions plus flexibles aux entreprises intéressées par l'émission de pièces stables sur le marché britannique.
Selon le projet, les émetteurs doivent maintenir le 30% de la valeur de circulation de ses stablecoins en dépôts non rémunérés à la banque centraletandis que le Les 70 % restants peuvent être investis dans la dette publique britannique à court termeavec des échéances allant jusqu'à six mois.
Cette conception est attrayante pour les sociétés émettrices car elle leur permet d’obtenir un rendement sur une partie de leurs réserves grâce à des investissements dans la dette publique, sans avoir besoin de transférer ces bénéfices directement aux utilisateurs sous forme d’intérêts. Au lieu de cela, ils pourraient utiliser des systèmes de récompense pour encourager l’utilisation de leurs produits.
Cependant, le fait que les clients ne suscitent pas d’intérêt explicite pourrait également limiter la rapidité avec laquelle ces pièces stables seront adoptées massivement.
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Les limites des pièces stables systémiques ont été élargies
Le projet introduit également des changements pertinents concernant les seuils de taille autorisés pour ces actifs numériques.
Les Stablecoins considérés comme systémiques pourront atteindre un capitalisation maximale pouvant atteindre 40 milliards de livres sterlingune limite que le régulateur prévoit de revoir périodiquement à mesure que le marché évolue.
Cette approche remplace l'idée précédente consistant à imposer des restrictions spécifiques sur les montants que les utilisateurs individuels et les entreprises pourraient détenir, en supprimant les plafonds individuels de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions de £ pour les entreprises.
Cette modification reflète une stratégie visant davantage à superviser l'ensemble du système qu'à restreindre son utilisation par les participants.
La crypto-monnaie a encore une présence marginale par rapport aux pièces stables en dollars
Malgré les ambitions du nouveau cadre réglementaire, la réalité actuelle montre que les pièces stables libellées en livres sterling représentent à peine une fraction du marché mondial.
La référence principale est TGBPune livre tokenisée dont la capitalisation est d'environ 23,6 millions de livres. La différence par rapport aux autres projets internationaux est significative : EURCle principal stablecoin libellé en euros émis par Circle, atteint environ 329 millions de livresalors que USDT et USDC totaliser environ 197 milliards de livres.
Ces chiffres montrent que le marché continue d’être largement dominé par les actifs liés au dollar américain, dont le statut de monnaie de réserve internationale a favorisé son adoption comme référence dans l’écosystème des actifs numériques.
Le défi de construire un écosystème de stablecoin en livre sterling
C’est précisément en raison de cette prédominance du dollar que le Royaume-Uni considère qu’il est stratégique de promouvoir des alternatives adossées à sa propre monnaie nationale.
L'intention de la Banque d'Angleterre est que les pièces stables libellées en livres sterling puissent devenir un instrument quotidien pour les consommateurs et les entreprises, complétant les méthodes de paiement existantes et offrant une option supplémentaire au sein de la monnaie électronique réglementée.
Le régulateur estime que les normes en cours d'élaboration pourraient commencer à être appliquées dans 2027donner au secteur le temps de s’adapter aux nouvelles exigences et de préparer les futures émissions dans le cadre de ce dispositif.
Le TGBP reste sous la tutelle de la FCA en raison de sa petite taille
Actuellement, la société GBP tokenisé est en charge de l’émission du TGBP. En raison de sa taille limitée, cet actif reste sous la supervision de la Financial Conduct Authority plutôt que de la Banque d'Angleterre.
Pour qu’un stablecoin libellé en livres sterling soit considéré comme systémique dans le nouveau cadre réglementaire, il faudrait qu’il multiplie sa taille par plus de 1 270 fois concernant la capitalisation actuelle du TGBP, qui est aujourd'hui disponible sur des plateformes telles que Kraken, Coinbase et Wirex.
Ces données illustrent l’énorme distance entre le marché britannique des stablecoins en livres sterling et le leadership atteint par les actifs adossés en dollars.
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Un modèle qui cherche à promouvoir l’innovation sans assimiler les pièces stables aux dépôts
La proposition de la Banque d'Angleterre représente une tentative d'équilibrer innovation et prudence réglementaire. D'une part, cela facilite la tâche pièces stables peuvent être intégrés dans le système de paiement quotidien grâce à des incitations pour les utilisateurs et à des conditions plus attractives pour les émetteurs. En revanche, il maintient l'interdiction d'offrir des intérêts bancaires pour éviter que ces actifs soient perçus comme des substituts directs aux dépôts traditionnels.
Si les règles progressent comme prévu et entrent en vigueur en 2027, le Royaume-Uni pourrait devenir l’un des marchés les plus actifs pour le développement de pièces stables indexées sur la livre sterling, alors que la concurrence pour diriger l’infrastructure financière numérique continue de s’intensifier à l’échelle mondiale.
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