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Le pétrole brut a de nouveau évolué avec la force qui n'apparaît que lorsque le risque n'est plus hypothétique. Le Brent pour livraison en septembre a augmenté d'environ 2,77% et a dépassé les 90 dollars le baril, tandis que le WTI américain pour août a avancé de près de 2,4% à 84,49 dollars, un jour où la continuité du conflit entre les États-Unis et l'Iran a réactivé les craintes d'interruptions du transit énergétique par le détroit d'Ormuz.
Cette escalade s'est produite après que l'armée américaine a confirmé la mort d'un troisième militaire lors d'opérations récentes et que les enquêteurs ont retrouvé des restes non identifiés près du site d'une attaque iranienne en Jordanie qui avait déjà fait deux victimes américaines et un disparu.
Ormuz revient au centre de l’équation
Les forces américaines ont lancé la neuvième nuit consécutive d’attaques contre des cibles iraniennes. Le commandement central des États-Unis a déclaré dans un communiqué publié le X que les bombardements continueront de dégrader les capacités militaires iraniennes utilisées pour attaquer les navires commerciaux et les marins civils transitant par le détroit d'Ormuz.
Selon Centcom lui-même, les cibles comprenaient des systèmes de surveillance côtière et de défense aérienne, des ressources maritimes et des dépôts de missiles et de drones. Les unités du Corps des Gardiens de la révolution islamique liées à l'attaque du 17 juillet contre le personnel américain en Jordanie ont également été touchées.
Ce que le marché néglige, ce n’est pas la rhétorique mais la géographie. Ormuz est l’un des corridors de transit pétrolier les plus importants de la planète et, lorsque sa sécurité est remise en question, le prix cesse de répondre à la demande et commence à répondre à la logistique.
Le calendrier compte plus que le titre
David Roche, de Quantum Strategy, a noté dans une note que le marché mondial du pétrole brut est devenu considérablement plus tendu à mesure que les exportations du Golfe diminuent.
Selon lui, au rythme actuel d’épuisement, les stocks de pétrole vont se resserrer en septembre, avec des pressions même sur les États-Unis, ce qui augmenterait le coût politique du maintien de l’escalade pour le président Trump. Sa recommandation est de maintenir des positions longues sur le Brent avec un objectif compris entre 95 et 105 dollars le baril.
C'est le point qu'il convient de retenir. La thèse haussière n'est pas étayée par l'attaque d'hier soir mais par un calendrier de stocks qui s'épuise de semaine en semaine. Un cessez-le-feu demain ne reconstituera pas immédiatement les stocks, et cette asymétrie entre la rapidité de la diplomatie et la lenteur du réapprovisionnement physique est ce qui maintient la prime de risque.
Lecture pour l'investisseur crypto
Un Brent installé au-dessus de 90 $ modifie le cadre macro avec lequel fonctionne chaque actif à risque. L’énergie est un intrant transversal, et sa hausse soutenue des prix réintroduit des pressions inflationnistes au moment même où le marché s’attendait à une politique monétaire plus laxiste.
Si cette attente est corrigée, l’argent cesse de devenir moins cher pendant la période que le marché avait anticipée. Et Bitcoin, comme tout actif acheté en pariant sur ce qu’il vaudra dans des années et non sur ce qu’il rapporte aujourd’hui, perd l’un des vents favorables qui le poussaient.
Le revers de la médaille est le récit du refuge, qui, dans les épisodes géopolitiques précédents, favorisait l’or de manière plus cohérente que le Bitcoin. L’investisseur qui se prépare pour septembre ferait bien d’observer non pas le prix du pétrole brut, mais la courbe des anticipations de taux selon laquelle ce prix commence à évoluer.
-M. marché
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