La plus grande entreprise détentrice de Bitcoin a changé sa stratégie. Strategy, la société de Michael Saylor, a annoncé ce lundi avoir racheté 288 930 actions privilégiées STRC pour environ 25 millions de dollars, à un prix moyen de 86,52 dollars par action.
Et il a prévenu qu'il visait plus : tant que le STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale de 100 $, la société entend être un acheteur régulier et discipliné, d'autant plus agressif que la décote est importante.
Saylor, président exécutif de la société, l'a communiqué personnellement dans X : il reste environ 975 millions de dollars disponibles pour continuer à racheter ses actions privilégiées.
Pourquoi racheter à prix réduit est logique
L'opération fait partie du Digital Credit Capital Framework que Strategy a présenté en juin, un tournant stratégique après des semaines difficiles pour ses titres.
La mécanique est astucieuse : le STRC est une action privilégiée qui verse un dividende élevé – aujourd'hui à 12 % par an – de sorte que lorsque l'entreprise le rachète en dessous de sa valeur nominale, elle réalise deux choses à la fois. Vous réduisez vos futures obligations de dividendes à rabais et achetez quelque chose qui promet de rapporter 100 $ pour 86 $.
Pour financer cette opération et d'autres, Strategy a également renforcé sa réserve en dollars à un niveau record de 3,75 milliards, après avoir vendu quelque 525 millions d'actions ordinaires (MSTR). Cette réserve équivaut à environ 25 mois de versements de dividendes privilégiés, un coussin que la société elle-même a précisé qu'elle n'utiliserait pas pour des rachats.
Le fait que le tweet ne mentionne pas
Voici ce qui rend cette nouvelle plus révélatrice qu’il n’y paraît. Au cours de la même période – du 20 au 26 juillet – Strategy n’a pas acheté un seul Bitcoin. Sa participation reste gelée à 843 775 BTC, achetés au prix moyen de 75 476 $ chacun.
Ce détail marque un contraste historique. L’entreprise qui a construit son identité en achetant sans cesse du Bitcoin vend aujourd’hui des actions ordinaires pour racheter ses actions privilégiées et engraisser sa réserve en dollars, au lieu d’accumuler davantage de BTC.
Alors que le Bitcoin s'échange autour de 65 000 $, en dessous du prix moyen auquel Strategy a acheté une grande partie de sa trésorerie, la société subit des pertes non réalisées de plusieurs milliards sur sa position.
La lecture sous-jacente est que la stratégie est entrée dans une phase différente. Il ne s’agit plus seulement d’accumuler l’actif, mais de pérenniser l’architecture financière complexe qu’il a bâtie pour y parvenir : défendre le prix de ses actifs privilégiés, garantir les dividendes et maintenir la confiance des investisseurs.
Le rachat à prix réduit est une décision financière intelligente, mais aussi le signe d’une entreprise qui, pour l’instant, donne la priorité au renforcement de sa structure avant d’ajouter plus de Bitcoin. L’acheteur infatigable a fait une pause, et ce qu’il fait pendant cette pause en dit long sur le timing du marché.