Le plus bas du Bitcoin en juin 2026, proche de 58 000 $, ne répond pas aux conditions en chaîne qui ont marqué les creux du cycle précédent. Le plancher se situe en dessous du prix réalisé, proche de 54 000 $, sur un horizon qui s'étend jusqu'au quatrième trimestre 2026.
- Le sentiment a atteint une peur extrême, tandis que les valorisations et les mesures en chaîne se situent au-dessus des niveaux enregistrés aux plus bas de 2015, 2018 et 2022.
- Chaque cycle précédent a atteint un plancher inférieur au prix réalisé. Un déménagement inférieur à environ 54 000 $ est la condition minimale.
- Le creux du cycle nécessite que les conditions financières cessent de se resserrer : baisse des rendements réels, dollar plus faible et attentes en recul en matière de hausse de la Fed.
Le Bitcoin est tombé à environ 57 950 $ le 1er juillet 2026, son niveau le plus bas depuis environ 21 mois, et a clôturé le mois de juin en baisse de près de 20 %. Cette baisse place le prix environ 50 % en dessous du sommet d’octobre 2025.
La fin juin a également produit la première clôture hebdomadaire inférieure à la moyenne mobile sur 200 semaines. la moyenne des 200 dernières clôtures hebdomadaires, depuis 2023. L'ambiance est suffisamment baissière pour donner l'impression d'avoir atteint un plancher. Les données indiquent que les conditions minimales ne sont pas réunies.
Le plancher technique se situe en dessous du prix actuel
Trois niveaux se situent en dessous du prix actuel : la baisse par rapport au sommet du cycle, la moyenne mobile sur 200 semaines et le prix réalisé. Aucun n’a atteint sa lecture inférieure antérieure.
Le premier est la baisse par rapport au sommet du cycle, le pourcentage de baisse par rapport au sommet. La baisse actuelle d'environ 50 % est légère par rapport aux creux du cycle précédent de 77 % à 85 %.
La seconde est la moyenne mobile sur 200 semaines, une ligne de tendance à long terme qui a historiquement agi comme zone inférieure de cycle. Ce niveau a marqué le plus bas des plus bas de 2015, 2018 et 2022, et se situe actuellement dans la fourchette de 62 000 $ à 63 000 $. Le prix a clôturé en dessous pour la première fois fin juin 2026.
Les violations de 2015 et 2018 ont été relativement brèves. Le cycle de 2022 a été l’exception : le prix est resté environ 16 mois en dessous de la ligne, de juin 2022 à octobre 2023. L’effondrement du FTX en novembre 2022 a prolongé ce séjour, forçant des ventes soutenues et transformant la moyenne sur 200 semaines en résistance. Ce cycle ne comporte aucun événement de crédit comparable, de sorte qu’une rupture de durée similaire est peu probable. Néanmoins, la cassure en dessous de la moyenne mobile de 200 W s’étendra encore au-delà d’une seule semaine.
Le troisième est le prix réalisé, la base de coût global du réseau, ou le prix moyen auquel toutes les pièces ont été déplacées pour la dernière fois sur la chaîne, qui se situe à près de 54 000 $ début juillet 2026. La mesure est importante car elle convertit le prix en une mesure de la rentabilité globale : lorsque les transactions au comptant sont inférieures au prix réalisé, la pièce moyenne est maintenue à une perte non réalisée, la condition de stress maximum du détenteur qui a historiquement épuisé la vente forcée et a constitué la base de chaque cycle.
Le prix n'a pas encore atteint cette fourchette. À chaque creux de cycle précédent, il a clôturé bien en dessous du prix réalisé. C’est pourquoi de nombreux analystes Bitcoin ont signalé ce niveau comme un objectif de creux de cycle. Le scénario de base est un plus bas qui touche ou dépasse légèrement la fourchette de 53 000 à 54 000 dollars, une légère sous-cotation dans la fourchette de 50 000 dollars. Ce serait bien moins grave que les dépassements de prix réalisés de 15 à 28 % observés au cours des cycles précédents. Un mouvement plus profond vers le milieu des 40 000 $ nécessiterait un événement de vente forcée sur l’échelle d’effondrement du FTX en 2022. (Nous considérons cela comme un risque extrême plutôt que comme le scénario de base. Le candidat le plus clair serait la stratégie : s'il était contraint de liquider Bitcoin pour honorer sa dette, ses capitaux propres privilégiés ou d'autres obligations de financement, le choc d'offre qui en résulterait pourrait produire une capitulation comparable à la vente provoquée par le FTX en 2022.)
Le plancher macroéconomique dépend de l’assouplissement des conditions financières
Les niveaux de prix ne déterminent pas à eux seuls le niveau le plus bas. Les conditions macroéconomiques sont également importantes, en particulier pour les actifs non productifs. Tout comme l’or, le bitcoin est également un actif sans rendement, qui est fortement affecté par le taux d’intérêt réel. Lorsque le rendement réel augmente, le coût d’opportunité de la détention d’un actif à rendement nul augmente. Les deux actifs ont suivi une trajectoire similaire au premier semestre 2026, l’or a enregistré son pire trimestre depuis 2013 alors que le rendement réel a grimpé et le bitcoin s’est vendu parallèlement.
Les rendements réels, mesurés par les rendements du Trésor corrigés de l’inflation, sont restés restrictifs tout au long du premier semestre 2026. Le rendement des TIPS à 5 ans est passé d’environ 1,3 % début mai à 1,98 % début juillet. L’indice du dollar (DXY) est resté stable sur la même période. Les attentes en matière de hausse de la Fed sont devenues restrictives : lors de la première réunion de Kevin Warsh en tant que président le 17 juin 2026, le comité s'est maintenu entre 3,50 et 3,75 % tandis que le diagramme en points a relevé la projection médiane des taux de fin d'année à 3,8 %, contre 3,4 % en mars, et le marché a commencé à anticiper une hausse d'ici la fin de l'année.
La forte baisse du Bitcoin a coïncidé avec la hausse des taux réels depuis mai.
Cependant, nous considérons que le déplacement du diagramme en points reflète un choc énergétique plutôt qu'une pression générale sur les prix. La guerre contre l'Iran en 2026 et la fermeture du détroit d'Ormuz ont propulsé le brut Brent au-dessus de 120 dollars à son pic du printemps et ont porté l'IPC de mai à 4,2 % sur un an. Ce choc est en train de s’inverser : un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a rétabli le transport maritime dans le détroit vers les volumes d’avant-guerre, et le Brent a chuté de près de 70 dollars début juillet 2026, proche de son niveau de fin février.
À mesure que l’impulsion énergétique s’estompera au cours du second semestre 2026, les attentes de hausse des taux intégrées dans le graphique à points devraient s’estomper avec elle.
Conclusion
Le plus bas du Bitcoin en juin, proche de 58 000 $, ne répond pas aux conditions qui ont marqué les creux du cycle précédent. La condition minimale est une clôture inférieure au prix réalisé, dans la fourchette de 53 000 $ à 54 000 $, et l'historique montre que le prix peut rester en dessous de ce niveau pendant des mois. Le moment du prix le plus bas s’alignera probablement sur la fenêtre du quatrième trimestre 2026 et nécessitera que les conditions financières cessent de se resserrer.
À court terme, les rendements réels et les craintes de hausse des taux restent élevés, les flux d’ETF sont négatifs et la réinitialisation des indicateurs en chaîne est incomplète. Cette combinaison indique une dernière étape de faiblesse qui maintient le prix en dessous de la fourchette de prix réalisé de 53 000 $ à 54 000 $ et réinitialise tous les indicateurs en chaîne.
Alors que l’impulsion inflationniste liée à l’énergie s’estompe au cours du second semestre 2026, les attentes de hausse des taux s’éloignent, le dollar s’adoucit et l’offre de dépréciation reviendra au Bitcoin et à l’or.
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