L'ETF de jalonnement Solana de Bitwise a reçu l'approbation d'une grande banque permettant aux clients d'emprunter jusqu'à 25 % de la valeur de leurs actions, ajoutant ainsi une fonction de prêt au fonds cryptographique coté aux États-Unis.
Résumé
- Une grande banque a approuvé BSOL comme garantie de prêt avec un maximum de 25 % de LTV.
- Les emprunteurs peuvent recevoir jusqu'à 25 $ pour chaque tranche de 100 $ en actions BSOL gagées.
- BSOL détenu 8,18 millions de SOL d'une valeur de 622 millions de dollars au 9 août.
- Bitwise a signalé un Taux de récompense de mise nette de 5,84 %avec 99% des actifs jalonnés.
Le co-fondateur et PDG de Bitwise, Hunter Horsley, a révélé l'approbation dans un article X du 11 août, affirmant que la banque anonyme permettrait à ses clients d'emprunter contre des actions de l'ETF Bitwise Solana Staking sous un ratio prêt/valeur maximum de 25 %.
Horsley a salué la décision de la banque comme une nouvelle étape dans l'intégration de la cryptographie avec les services financiers établis. Son message n'a pas identifié le prêteur ni indiqué quand la facilité d'emprunt est devenue disponible.
La divulgation a également omis le taux d’intérêt, le montant minimum du prêt, la période de remboursement et les exigences de compte. Ni Bitwise ni la banque n'ont publié de détails indiquant si l'installation s'applique aux clients de courtage de détail, aux clients de banque privée ou à certains comptes de gestion de patrimoine.
Les prêts BSOL sont plafonnés à 25 % de la valeur de la garantie
Sous la limite divulguée, un client promettant 100 000 $ de BSOL ne pourrait pas emprunter plus de 25 000 $. Les actions de l'ETF serviraient de garantie pour le prêt tout en restant exposées aux variations de valeur de Solana.
Un LTV de 25 % laisse à la banque une valeur de garantie de 75 $ au-dessus de chaque 25 $ prêtés au début de la transaction. L'accord non publié du prêteur déterminerait ce qui se passerait en cas de chute de BSOL, notamment si le client devait ajouter des garanties, rembourser une partie du solde ou faire face à une vente des actions gagées.
Horsley n'a pas précisé si la banque avait approuvé BSOL sur l'ensemble de sa plateforme de prêt ou seulement après avoir examiné le portefeuille d'un client individuel. Il n'a pas non plus révélé si d'autres fonds Bitwise étaient éligibles à la même politique.
Le prêt est garanti par des actions négociées en bourse plutôt que par des SOL détenus dans un portefeuille privé. Les actionnaires de BSOL ne contrôlent pas les jetons sous-jacents ni leurs clés privées, tandis que la banque peut évaluer les actions cotées en utilisant leur prix de marché et appliquer ses procédures existantes de prêt adossé à des titres.
Contrairement à une vente, l’emprunt sur actions permet à un client agréé d’obtenir des liquidités sans céder immédiatement la position. Selon l'Internal Revenue Service, le produit du prêt ne compte généralement pas comme un revenu car les emprunteurs doivent les rembourser, bien qu'une vente ultérieure de la garantie puisse créer une transaction imposable.
L'ETF Bitwise Solana combine l'exposition SOL et le jalonnement
Lancé sur NYSE Arca en octobre 2025, BSOL offre aux investisseurs américains une exposition directe à SOL via un produit coté en bourse. Bitwise met également en jeu presque tous les jetons du fonds afin que les récompenses de mise augmentent les actifs soutenant ses actions.
Comme l'a rapporté crypto.news, BSOL a enregistré 69,45 millions de dollars d'entrées nettes lors de son premier jour de bourse. Le fonds est entré sur le marché avec des frais de gestion de 0,20 % et une structure conçue pour suivre la valeur de SOL ainsi que les récompenses générées via le réseau Solana.
Lors de son lancement, Horsley a décrit les deux principales fonctionnalités du produit dans une déclaration Bitwise :
« Les investisseurs aiment le potentiel de croissance et les investisseurs aiment les récompenses de mise. BSOL offre une exposition à faible coût aux deux. »
Les données officielles du fonds de Bitwise ont montré que BSOL détenait 8 184 971,62 SOL avec une valeur marchande de 622,02 millions de dollars au 9 août. Chaque action représentait environ 0,136735 SOL, tandis que les avoirs du fonds étaient entièrement constitués du jeton.
BSOL a déclaré une valeur liquidative de 10,39 $ par action et un prix de marché de 10,41 $ à la même date. La différence de deux cents place les actions légèrement au-dessus de la valeur déclarée de leurs actifs sous-jacents.
Le jalonnement couvrait 99 % des avoirs SOL du fonds, contre l'objectif de Bitwise de 100 %. Le taux de récompense brut annualisé du jalonnement était en moyenne de 6,21 % au cours des 90 jours précédents, tandis que le taux net après frais liés au jalonnement s'élevait à 5,84 %, selon les données publiées par le fonds.
Bitwise indique que les récompenses de mise peuvent changer et ne représentent pas les performances d'investissement de BSOL. L'évolution du prix du marché de SOL peut dépasser les jetons gagnés grâce au jalonnement, exposant les actionnaires à des pertes substantielles même lorsque le fonds continue de gagner des récompenses.
BSOL a ajouté du capital malgré le déclin de Solana au premier semestre
BSOL a attiré 267,1 millions de dollars de souscriptions nettes au cours du premier semestre 2026, selon son dossier trimestriel du 7 août auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. L'émission d'actions a porté les avoirs SOL du fonds d'environ 5,15 millions de jetons fin 2025 à environ 8,05 millions au 30 juin.
La baisse des prix du SOL a tout de même réduit l'actif net de BSOL de 641,3 millions de dollars à 592,3 millions de dollars sur la période de six mois. Sa valeur liquidative par action est passée de 16,37 $ à 10,01 $, produisant un rendement liquidatif négatif de 38,85 % pour le semestre.
Le dossier a enregistré 19,2 millions de dollars de récompenses brutes de mise et environ 17,7 millions de dollars de revenus de placement nets après dépenses. Les pertes du portefeuille ont atteint environ 333,8 millions de dollars, dont 262,9 millions de dollars de dépréciation latente et 70,9 millions de dollars de pertes réalisées.
Une couverture antérieure de la demande d'ETF a révélé que BSOL contrôlait environ 81 % des actifs accumulés par les fonds au comptant américains Solana à la mi-mai. Les actifs combinés des produits émis par Bitwise, Fidelity et Grayscale avaient atteint environ 1,06 milliard de dollars, bien que SOL ait continué de baisser au cours de la période.
BSOL avait déjà dépassé les 500 millions de dollars d'actifs au cours de ses 18 premiers jours de bourse, selon Bitwise. Son premier retrait quotidien enregistré a eu lieu le 15 décembre, lorsque les investisseurs ont retiré 4,6 millions de dollars après une série d'entrées de fonds qui ont commencé avec les débuts du fonds en octobre.
Les investisseurs américains obtiennent une autre utilisation des fonds cryptographiques cotés
Pour les investisseurs américains, l'approbation de la banque ajoute BSOL aux titres qu'au moins un prêteur accepte pour les emprunts garantis. Cette politique ne signifie pas que la SEC ou un autre régulateur fédéral a approuvé BSOL spécifiquement pour les prêts, et le message de Horsley n'a identifié aucune décision réglementaire liée à l'action de la banque.
BSOL est structuré comme un produit négocié en bourse en vertu de la loi sur les valeurs mobilières de 1933. Les informations fournies par Bitwise indiquent qu'il ne s'agit pas d'une société d'investissement enregistrée en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940, laissant les actionnaires sans certaines protections qui s'appliquent aux ETF et fonds communs de placement enregistrés conventionnels.
Le fonds utilise Coinbase Custody Trust Company pour détenir son SOL, selon son dossier auprès de la SEC. Bitwise Onchain Solutions, soutenues par la technologie Helius, gère le jalonnement, tandis que BNY Mellon fournit des services de garde d'espèces et d'agent de transfert.