Points clés
- Depuis qu'elle a atteint son sommet en octobre, Tencent a connu une baisse de sa capitalisation boursière d'environ 309 milliards de dollars, les actions cotées à Hong Kong ayant chuté de plus de 35 %.
- Les rachats quotidiens d'actions sont devenus monnaie courante depuis la mi-mai, les dépenses de rachat de juin dépassant les 9 milliards de dollars de Hong Kong (1,1 milliard de dollars), ce qui représente le chiffre mensuel le plus élevé en 2025.
- À la suite d'un vote des actionnaires le 13 mai, Tencent a obtenu l'autorisation de racheter environ 912 millions d'actions, représentant environ 10 % des actions en circulation.
- Les acteurs du marché continuent d'exprimer leur scepticisme quant à la capacité de l'entreprise à générer des retours sur les investissements en IA, qui devraient dépasser 36 milliards de yuans d'ici 2026, soit plus du double des niveaux actuels.
- Le ratio cours/bénéfice à terme actuel s'élève à 11,2x, ce qui représente la valorisation la plus basse de l'histoire de l'entreprise et se négocie en dessous même du fournisseur de services publics CLP Holdings.
La centrale technologique basée à Shenzhen s’est lancée dans une campagne agressive de rachat d’actions plutôt que de poursuivre des acquisitions externes. Depuis la mi-mai, Tencent acquiert systématiquement ses propres actions à presque chaque séance de bourse, dans le but de stabiliser un cours de bourse qui a considérablement souffert ces derniers mois.
Tencent Holdings Limited, TCTZF
Les données dressent un tableau sombre. Depuis le sommet d'octobre, la valeur des actions de Tencent négociées à Hong Kong a chuté de plus d'un tiers. Ce ralentissement dramatique a vaporisé environ 309 milliards de dollars de capitalisation boursière totale.
Le mois de juin s'est révélé être une période particulièrement active pour les rachats d'actions. La société a alloué plus de 9 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 1,1 milliard de dollars, au rachat de ses propres actions ce mois-ci. Ce chiffre est en passe d’établir un nouveau record d’activité mensuelle de rachat en 2025.
En une seule journée, le 15 juin, Tencent a racheté environ 1,081 million d'actions pour un total de 5,01 milliards de dollars de Hong Kong, avec des prix de transaction allant de 458 à 475,6 dollars de Hong Kong par action. Plus tôt, le 22 mai, la société avait acquis 1,132 million d'actions supplémentaires pour 500,56 millions de dollars de Hong Kong.
Le sentiment du marché devient négatif
La baisse du titre peut être directement attribuée à l'appréhension des investisseurs concernant les engagements substantiels d'investissement de Tencent dans l'IA. Le mois de mars a été témoin d'une érosion catastrophique de la valeur marchande en une seule séance de 66 milliards de dollars suite à la divulgation par l'entreprise de sa feuille de route en matière de dépenses en matière d'intelligence artificielle.
La direction a annoncé en mars son intention de plus que doubler l'allocation de capital liée à l'IA pour dépasser 36 milliards de yuans, soit environ 5,3 milliards de dollars, d'ici 2026. Les acteurs du marché ne sont toujours pas convaincus que les rendements futurs justifieraient des dépenses aussi importantes.
« Les acteurs du marché adoptent une approche attentiste : ils exigent des preuves tangibles que ces investissements généreront des rendements, mais les preuves concrètes font défaut », a expliqué Agnes Ng, spécialiste de portefeuille chez T. Rowe Price. Elle a noté que les investisseurs attendent spécifiquement des voies de monétisation claires pour les initiatives d'IA de Tencent.
En particulier, les investisseurs de Chine continentale, qui ont traditionnellement apporté leur soutien lors des précédents ralentissements, sont devenus des vendeurs nets pendant trois mois consécutifs se terminant en juin.
Autorisation de rachat d'actions
L'initiative de rachat de la société fonctionne sous une autorité substantielle. Lors de l'assemblée générale annuelle du 13 mai, les actionnaires ont autorisé Tencent à racheter jusqu'à environ 912 millions d'actions, soit près de 10 % du total des capitaux propres émis.
Cette autorisation offre une flexibilité considérable pour la poursuite des acquisitions d'actions si la trajectoire baissière des prix persiste. Fin juin, la capitalisation boursière de la société oscillait entre environ 470 et 485 milliards de dollars.
Malgré les nombreuses activités de rachat, les actions de Tencent sont restées en baisse de 1,8 % en juin. Cela se compare avantageusement à l’indice technologique Hang Seng, qui a connu une baisse plus importante de 10 % au cours de la même période.
Si le mois de juin se concluait en territoire négatif, cela représenterait la cinquième perte mensuelle consécutive de l'entreprise, établissant la plus longue séquence de défaites depuis 2018.
La situation de Tencent reflète les tendances plus larges du secteur. Les analystes de Citigroup, dont Alicia Yap, s'attendent à une augmentation des activités de rachat dans les sociétés Internet chinoises, alors que les entreprises tentent de conserver la confiance des investisseurs. Le directeur général de Meituan a récemment qualifié la plateforme de livraison de nourriture de « gravement sous-évaluée » et a annoncé son intention de lancer son propre programme de rachat.
Les actions de Meituan et d'Alibaba ont chuté d'environ 35 % depuis le début de l'année. En ce qui concerne les mesures de valorisation, Tencent se négocie actuellement à 11,2 fois les bénéfices prévisionnels sur un an, ce qui représente un plus bas historique pour l'entreprise et se situe en dessous de l'opérateur de services publics CLP Holdings, qui se négocie à plus de 15 fois les bénéfices.
Ce mois-ci, Tencent a lancé le test d'un nouvel assistant basé sur l'IA intégré à WeChat, sous la marque Weixin au niveau national, dans le cadre de sa stratégie visant à rester compétitif avec les développeurs d'IA locaux.
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