La Réserve fédérale annonce sa décision sur les taux le mercredi 29 juillet, et les marchés ne parviennent pas à s'entendre sur le résultat. CME FedWatch estime la probabilité d'une hausse des taux de la Fed à 31,5 %, dont 68,5 % envisagent un maintien.
Bitcoin (BTC) a dérivé plus bas dans l'événement. Il s'échange à près de 63 683 dollars, en baisse de 1,87 % sur 24 heures, avec une valeur marchande d'environ 1,28 billion de dollars.
Pourquoi les chances de hausse des taux de la Fed sont-elles bloquées à près de 30 % ?
Ce qui est inhabituel, c’est le désaccord et non la direction. Les contrats à terme ont franchi une bande de 10 points en un seul mois.
| Lecture FedWatch du CME | Maintenir (3,50% à 3,75%) | Randonnée (3,75% à 4,00%) |
|---|---|---|
| Il y a un mois | 70,1% | 29,9% |
| Il y a une semaine | 74,3% | 25,7% |
| Lundi 27 juillet | 63,7% | 36,3% |
| Maintenant | 68,5% | 31,5% |
Cette désabonnement est l’histoire. La lettre de Kobeissi note que presque toutes les réunions de la Fed depuis mars 2020 se sont déroulées avec un consensus déjà fixé à environ 99 %.
Kevin Warsh, assermenté comme président en mai, a supprimé l'outil qui produisait cette certitude. Il a abandonné la forward guidance, la commission ne signale donc plus son vote.
Ce que la réunion de juin a déjà dit aux marchés
La décision du 17 juin a été unanime. Le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) a approuvé sa déclaration par 12 voix contre 0. Il a maintenu la fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 %.
La formulation comptait plus que le vote. Warsh a réduit la déclaration à trois courts paragraphes et a supprimé toute allusion à un futur assouplissement.
« Le Comité garantira la stabilité des prix », peut-on lire dans un extrait du communiqué du FOMC.
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L’unité est cependant récente. Lors de la dernière réunion de Jerome Powell en avril, quatre responsables étaient en désaccord. Il s’agit de la plus grande scission depuis octobre 1992.
Trois d’entre eux s’y sont opposés du côté belliciste. Beth Hammack de Cleveland, Lorie Logan de Dallas et Neel Kashkari de Minneapolis se sont opposées à un langage orienté vers les coupes. Le gouverneur Stephen Miran voulait carrément une réduction.
Valeurs Mobilières TD s'attend à ce que Hammack et Logan soient à nouveau en désaccord mercredi.
Les données sur l’inflation soutiennent-elles une hausse ?
Le rapport sur l’inflation de juin plaide contre une telle solution. Les prix à la consommation ont chuté de 0,4% sur le mois, soit la plus forte baisse sur un mois depuis avril 2020.
L'inflation annuelle s'est ralentie à 3,5% contre 4,2% en mai. L'inflation sous-jacente, qui ne tient pas compte des produits alimentaires et de l'énergie, a ralenti, passant de 2,9 % à 2,6 %.
Les coûts du logement n'ont augmenté que de 0,1 %, soit la plus faible hausse mensuelle depuis janvier 2021. L'énergie a chuté de 5,7 % sur le mois.
Le tableau d’une année à l’autre est plus sombre. L'énergie est toujours en hausse de 15,7 % et l'essence de 26,7 % depuis juin 2025.
Warsh a traité cet écart comme du bruit. Il en a parlé lors d’un témoignage au Sénat le 15 juillet.
« Des chocs de prix particuliers surviennent à des prix particuliers sur lesquels nous n'avons aucun contrôle », a déclaré Warsh.
Depuis, le brut s’est encore refroidi. Le Brent est retombé vers 86 dollars après que Washington a suspendu ses frappes contre l'Iran, affaiblissant ainsi les arguments en faveur d'un resserrement immédiat.
Warsh manque également de voix. CNBC a rapporté que trois ou quatre des douze membres votants sont prêts à faire pression pour une augmentation immédiate.
Tous les économistes interrogés ce mois-ci dans une enquête Reuters ont appelé à une suspension, un cas rare de division entre économistes et commerçants.
Pourquoi c'est important pour Bitcoin
Le dollar est le canal de transmission et le positionnement est étendu. Les traders spéculatifs détiennent leur plus grande position longue nette en dollars depuis 2015.
Howard Du, stratège de Valeurs mobilières TD, s'attend à ce que cette transaction soit suspendue. Ses scénarios correspondent directement aux actifs à risque.
| Résultat mercredi | L'appel en dollars de la TD | Référence croisée pour les actifs à risque |
|---|---|---|
| Attendez, deux dissidences | La jauge baisse de 0,3% | Vent arrière léger |
| Attendez, pas de dissidence | La jauge baisse de 0,5% | Vent arrière plus fort |
| Randonnée | Non modélisé par TD | Forte offre en dollars, aversion au risque |
Un dollar plus faible soutient historiquement les niveaux de prix actuels du Bitcoin, aux côtés de l’or et des actions. Le coussin serait le bienvenu.
Bitcoin a perdu environ 46 % au cours de la dernière année. Il se situe bien en dessous du record de 126 080 $ établi en octobre 2025. La tendance sur 30 jours est plus douce, en hausse d'environ 7 %.
Tout le monde n’accepte pas que les taux continuent de déterminer l’actif. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, affirme que le lien s'affaiblit à mesure que l'ampleur des mouvements de taux diminue.
Les données de positionnement de Du indiquent le contraire. Un échange de dollars encombré signifie que même une petite surprise politique peut forcer un mouvement démesuré du Bitcoin.
Que surveiller au cours des 30 prochains jours
Trois dates trancheront la dispute.
- Mercredi 29 juillet. C’est le décompte des dissidences, et non le taux, qui porte le signal. Une décision unanime suggérerait que Warsh a établi un consensus.
- Mercredi 12 août. Le BLS publie les données d’inflation de juillet. Un autre chiffre d’énergie doux désamorcerait le cas belliciste.
- Mardi et mercredi 15 et 16 septembre. La prochaine réunion du FOMC et la première fenêtre réaliste pour une hausse.
Un caractère générique se trouve en dehors du calendrier. Warsh a déclaré que le rapport de l'inspecteur général sur les dépassements de budget de la Fed en matière de rénovation serait attendu cet été.
Ce rapport pourrait déterminer si Powell reste au conseil d’administration. Cela détermine également si Warsh considère le risque de hausse comme valant son capital politique.
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