La demande institutionnelle pour Bitcoin et Ethereum montre des signes évidents de fatigue, avec de nouvelles données de Glassnode et SoSoValue indiquant que les entrées d'ETF sont restées négatives pendant plus de six semaines.
Cette tendance reflète une contraction plus large de la liquidité sur les marchés de la cryptographie, à mesure que l’appétit pour le risque diminue et que les répartiteurs adoptent une position plus prudente à l’approche de la fin de l’année.
Les flux d’ETF deviennent négatifs sur BTC et ETH
Node de verre Les dernières lectures montrent que la moyenne mobile sur 30 jours des flux nets pour les ETF Bitcoin et Ethereum est devenue négative début novembre et ne s'est pas rétablie depuis.
Pendant la majeure partie de 2025, l’activité des ETF a constitué une source majeure de liquidités, en particulier pendant la période juillet-septembre, lorsque les entrées ont augmenté et ont contribué à pousser le BTC au-dessus de 110 000 $ et l’ETH au-dessus de 4 500 $.
Mais depuis novembre, la dynamique s’est fortement inversée. Les flux quotidiens ont été dominés par des barres rouges constantes, indiquant des sorties soutenues et une participation réduite des plus gros allocateurs.
Les ETF Bitcoin font face à certaines des sorties de capitaux les plus importantes
Données quotidiennes de SoSoValeur montre que les produits Bitcoin ETF ont enregistré une sortie nette de 142,19 millions de dollars aujourd'hui, prolongeant une tendance de retraits observée en novembre et décembre.
Source : Glassnode
L'actif net total des ETF BTC a également chuté à 114,99 milliards de dollars, soit une baisse significative par rapport à leur pic estival.
Cette baisse reflète la baisse des prix au comptant, le Bitcoin s'échangeant désormais autour de 88 351 dollars, incapable de récupérer le niveau de 90 000 dollars malgré plusieurs tentatives.
La dernière vague significative d’afflux s’est produite à la mi-octobre, mais depuis lors, les flux sortants ont dépassé les pics verts intermittents.
Les ETF Ethereum affichent des flux mitigés à court terme mais une tendance à l’affaiblissement
Les ETF Ethereum ont enregistré aujourd’hui 84,59 millions de dollars d’entrées, mais ce point de données unique s’inscrit dans un contexte de sorties beaucoup plus large.
Source : Glassnode
Le SMA à 30 jours pour les flux d’ETH ETF est toujours fermement négatif, confirmant que les achats récents n’ont pas été suffisamment forts pour inverser la tendance plus large.
L’actif sous gestion de l’ETH ETF s’élève à 18,20 milliards de dollars, en baisse par rapport au sommet atteint lors de la forte afflux de capitaux en août.
Le prix de l'ETH, désormais autour de 2 976 $, continue de baisser à mesure que la demande d'ETF diminue et que la liquidité diminue.
Contraction de la liquidité et réduction des risques de fin d’année
Les métriques en chaîne et ETF s’alignent pour montrer un modèle cohérent :
- Les allocateurs ont réduit leur exposition.
- L’appétit pour le risque reste modéré.
- Le fort cycle d'afflux de capitaux de l'été s'est complètement résorbé.
Une grande partie de ce refroidissement peut être attribuée au rééquilibrage de fin d’année par les fonds, à une liquidité macroéconomique plus faible et à la diminution de l’euphorie post-approbation de l’ETF qui a entraîné les entrées de capitaux plus tôt dans l’année.
L’environnement actuel ressemble aux phases précédentes où les investisseurs institutionnels se retiraient temporairement avant de se repositionner une fois la volatilité stabilisée.
Ce que cela signifie maintenant pour BTC et ETH
Les deux actifs restent très sensibles aux flux des ETF. Avec des sorties de capitaux soutenues et une diminution des actifs sous gestion sur les deux ensembles de produits :
- La dynamique haussière reste limitée
- Les prix pourraient évoluer latéralement jusqu'à ce que la demande revienne
- Tout futur catalyseur positif, macro ou réglementaire, pourrait susciter de nouveaux afflux de capitaux.
Pour l’instant, les données signalent une période de refroidissement plutôt qu’un rejet structurel.
Cependant, étant donné que les flux d'ETF seront le principal moteur de liquidité des crypto-monnaies en 2025, un retour en territoire positif sera essentiel pour toute reprise forte au début de 2026.
Pensées finales
- Les sorties d’ETF suggèrent que les institutions réduisent les risques plutôt que d’abandonner le marché, ce qui indique une contraction temporaire de la liquidité.
- Un retour durable des flux positifs pourrait être nécessaire avant que le BTC et l’ETH puissent retrouver une forte dynamique haussière.
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