Résumé
- Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des entrées nettes pendant sept jours de bourse consécutifs.
- Le Bitcoin est tombé à 64 760 dollars après avoir atteint un sommet mensuel proche de 66 700 dollars deux jours plus tôt.
- Les données CryptoQuant montrent que la demande au comptant s’affaiblit alors même que les achats d’ETF se poursuivent.
- Le RSI sur quatre heures est tombé à 41 par rapport au territoire de surachat plus tôt ce mois-ci.
Le Bitcoin s'est échangé à près de 64 700 $ le 23 juillet, restituant une partie du rallye qui l'avait porté à 66 700 $ deux jours auparavant. Le recul a fait chuter le prix de 2,2 % sur 24 heures, selon CoinMarketCaptandis que la capitalisation boursière de l'actif s'est maintenue à 1,29 billion de dollars. Ce qui mérite d'être examiné de plus près, c'est ce qui ne s'est pas produit parallèlement : les ETF au comptant américains ont continué à acheter. Les données suivies par Santiment montrent sept jours de bourse consécutifs d'entrées nettes depuis le 14 juillet, totalisant environ 981 millions de dollars, alors même que le graphique ci-dessous commençait à s'inverser.
La dernière fois que les ETF Bitcoin ont enchaîné une course aussi longue, c'était début octobre 2025, juste avant que le prix n'atteigne son record de 126 000 $. Cette comparaison ne garantit pas une répétition, et l’ampleur de la séquence actuelle est bien inférieure aux flux observés à l’époque, mais elle montre ce que la demande soutenue d’ETF a historiquement précédé. Le propre commentaire de Santiment sur les données a signalé la même tension qui se joue actuellement : les conditions semblent suffisamment favorables pour un retour vers 70 000 $, mais un afflux soudain et surdimensionné sur une seule journée serait le signal à surveiller, car ce type de pic a tendance à marquer des sommets à court terme plutôt que le début de nouvelles jambes plus élevées.
Deux fonds ont réalisé presque toute la séquence
Répartition des investisseurs Farside des onze ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis indiquent d’où vient la séquence et où elle a failli se briser. L'IBIT de BlackRock a enregistré presque tous les jours positifs, le FBTC de Fidelity l'a accompagné le plus souvent, et le GBTC de Grayscale a saigné de l'argent sur presque chaque session où il a enregistré un flux.
Deux choses ressortent de cette séquence. Le 13 juillet a été le pire jour depuis le début de la séquence, avec IBIT et FBTC perdant de l'argent en même temps, et cela correspond presque exactement à la baisse la plus forte du graphique des prix cette semaine-là, lorsque Bitcoin a brièvement abandonné le niveau de 64 000 $ avant de le récupérer en quelques jours. Et GBTC n’a jamais enregistré de journée positive sur toute la période, même lorsque tous les autres fonds rassemblaient de l’argent frais.
Pourquoi BlackRock continue de gagner et Grayscale continue de perdre
Les mécanismes derrière cette scission se résument au coût. GBTC facture toujours des frais annuels de 1,50 %, un vestige de l'époque où il était le seul véhicule d'exposition au comptant disponible avant la conversion des ETF en 2024, tandis que l'IBIT facture 0,25 % et les nouveaux entrants comme MSBT de Morgan Stanley facturent aussi peu que 0,14 %. Les participants autorisés créent et rachètent des actions ETF en fonction de la demande, et lorsqu'un fonds moins cher peut offrir la même exposition au Bitcoin pour une fraction du coût, l'argent migre vers lui au fil du temps. Cette rotation apparaît comme une sortie sur la ligne GBTC, même les jours où la catégorie totale des ETF représente des centaines de millions, et elle en dit plus sur la concurrence en matière de frais à l'intérieur de l'enveloppe ETF que sur le sentiment à l'égard du Bitcoin lui-même.
Un RSI en refroidissement signale un ralentissement de la dynamique, pas encore un renversement
Un zoom sur l'évolution des prix permet d'expliquer pourquoi les afflux d'ETF ne se sont pas traduits par une cassure nette. Bitcoin est passé d'un minimum de près de 58 700 dollars le 1er juillet à un maximum de 66 700 dollars le 21 juillet, et la moyenne mobile exponentielle sur 50 périodes, qui se situe désormais à 65 016 dollars, a suivi cette hausse tout au long de la hausse. Le prix se situant au-dessus de cette moyenne pendant le rallye reflétait le fait que les acheteurs conservaient le contrôle à court terme ; la clôture de 64 760 $ tombant juste en dessous est maintenant un léger signe d'avertissement, pas un signal de renversement en soi, mais un indice que l'élan s'est suffisamment refroidi pour permettre à la moyenne de rattraper son retard.
Le RSI raconte une histoire similaire. Il a culminé à près de 70 à deux reprises ce mois-ci, d'abord vers le 5 juillet et de nouveau vers le 20 juillet, deux niveaux que les traders considèrent généralement comme un signe que l'achat est allé trop loin, trop vite. Il est depuis tombé à 41, ce qui se situe sous la barre neutre des 50 sans encore atteindre le seuil des 30 qui marque habituellement les conditions de survente. En termes simples, la ruée vers les achats qui a alimenté le rallye s'est estompée, mais les vendeurs n'ont pas non plus pris le contrôle de manière ferme.
Un signal plus faible sous les gros titres des ETF
Fondateur de CryptoQuant Ki Young Ju a publié un classement le 23 juillet cela complique encore davantage l’histoire de l’afflux. Ses données séparent la demande au comptant de la demande à terme sur une base de 30 jours et montrent que les achats au comptant perdent de leur vigueur tandis que la demande à terme, bien que toujours positive, est bien en dessous de son niveau lors du rebond trois mois plus tôt. Cette distinction est importante car les flux de création d'ETF et le positionnement des contrats à terme peuvent masquer ce qui se passe sur le marché au comptant sous-jacent, où les pièces réelles changent de mains. Un rallye soutenu principalement par le positionnement des ETF et des contrats à terme, sans que la demande au comptant n'augmente parallèlement, a tendance à avoir moins de résistance qu'un rallye où les trois évoluent ensemble.
La demande au comptant de Bitcoin s’affaiblit. La demande à terme reste positive, mais elle est nettement inférieure à celle d'il y a trois mois lors du rebond. pic.twitter.com/aWisc8VQ5k
– Ki Young Ju (@ki_young_ju) 23 juillet 2026
La zone de 62 000 $ devient la ligne dans le sable
Si la séquence d'afflux se maintient et que la demande au comptant commence à se redresser parallèlement, le nouveau test de 66 700 $ et une poussée vers 70 000 $ deviennent la voie la plus probable, faisant écho à la configuration soulignée par Santiment à partir d'octobre. Si la demande au comptant continue de faiblir alors que les flux d'ETF sont le seul élément qui soutient la bande, le scénario le plus fragile prend le dessus, et avec le prix déjà sous la barre des 50 EMA, le prochain véritable test serait la zone de 62 000 $ à 63 000 $ où le marché s'est consolidé début juillet, avec le plus bas de 58 700 $ du 1er juillet comme niveau inférieur. Le seul signal qui mérite d’être surveillé de près dans les deux sens est un seul jour d’afflux démesuré d’ETF. La propre note de Santiment sur les données traite cela comme un avertissement plutôt que comme une bonne nouvelle, puisque des pics de cette taille ont tendance à apparaître juste avant les sommets à court terme plutôt que de confirmer une cassure.