Les émetteurs de Stablecoin sont confrontés à un test opérationnel avant 2027, déclare le président de Telcoin

Les émetteurs américains de stablecoins sont entrés dans une fenêtre de préparation de cinq mois avant la date d'entrée en vigueur prévue de la loi GENIUS, le 18 janvier 2027, qui place les contrôles de licence et d'exploitation au centre de l'accès au marché.

Le Trésor américain a proposé le 17 août de nouvelles définitions couvrant le cas où une entreprise émet un stablecoin de paiement aux États-Unis et le cas où une plate-forme d'actifs numériques en propose un à un client américain.

Bien que la proposition précise quelles activités relèvent de la loi, Patrick Gerhart, président de Telcoin Digital Asset Bank, a déclaré à crypto.news que l'obtention d'une licence obligera les émetteurs à prouver leur conformité, leurs réserves et leurs systèmes technologiques fonctionnent ensemble dans des conditions d'exploitation quotidiennes.

« Le plus difficile sera de construire l'infrastructure d'exploitation derrière la licence », a déclaré Gerhart. « Un émetteur de stablecoin a besoin de bien plus qu'un compte de réserve et une politique de conformité sur papier. »

Le président Donald Trump a promulgué la loi GENIUS le 18 juillet 2025, établissant des voies réglementaires distinctes pour les émetteurs supervisés par le gouvernement fédéral et les sociétés réglementées par l'État éligibles. En vertu de la loi, seuls les émetteurs autorisés pourront émettre des pièces stables de paiement aux États-Unis une fois le cadre entré en vigueur.

Sa date d'entrée en vigueur est techniquement la plus rapprochée du 18 janvier 2027, soit 120 jours après que les agences fédérales responsables auront finalisé leur réglementation finale. Les régulateurs n’ont toutefois pas respecté la date limite légale du 18 juillet 2026 pour finaliser les règles, laissant aux émetteurs moins de temps pour s’adapter avant le début prévu en janvier.

La licence Stablecoin nécessitera des contrôles fonctionnels

Sur la base du processus d'affrètement de Telcoin, Gerhart a déclaré que les régulateurs attendront d'un émetteur qu'il montre comment il identifie les clients, retrace les fonds entrants, surveille les transactions, gère les réserves et gère les rachats.

Chaque fonction peut nécessiter une politique distincte, mais le test de licence portera sur la manière dont les contrôles fonctionnent comme un système unique. Selon Gerhart, la conformité, les risques, la technologie, la gestion des réserves et les relations bancaires ne peuvent pas rester des domaines de travail isolés.

« Pour les émetteurs qui travaillent d'ici 2027, je m'attendrais à ce que le plus grand défi soit de démontrer que ces contrôles fonctionnent réellement ensemble sur le plan opérationnel », a-t-il déclaré.

« Ils doivent fonctionner comme un modèle opérationnel unique, et les régulateurs voudront s'assurer que l'institution est prête à gérer ce modèle à grande échelle. »

Les propositions fédérales soutiennent son évaluation. Le projet de cadre du Bureau du contrôleur de la monnaie couvre les actifs de réserve, les rachats, la garde, la liquidité, le capital, les audits, la gestion des risques, les rapports réglementaires et les filets de sécurité opérationnels. Les procédures de candidature, d'examen et de liquidation font également partie des règles proposées.

Les émetteurs supervisés par l’OCC devraient maintenir des réserves éligibles et racheter les pièces stables au pair. Les sociétés non bancaires cherchant à être approuvées en tant qu'émetteurs de stablecoins de paiement qualifiés au niveau fédéral suivraient un processus de candidature distinct, tandis que les filiales bancaires, les émetteurs d'État éligibles et les sociétés étrangères seraient confrontées à des exigences adaptées à leur statut réglementaire.

Le contrôleur Jonathan Gould s'attendrait à ce que l'agence finalise ses règles d'ici novembre après avoir pris en compte les commentaires de l'industrie. L'achèvement d'ici là ne donnerait aux émetteurs qu'environ deux mois avant le 18 janvier, bien que les règles restent sujettes à révision.

Dans le même temps, une proposition distincte du Financial Crimes Enforcement Network et de l’Office of Foreign Assets Control traiterait les émetteurs de pièces stables autorisés comme des institutions financières en vertu de la loi sur le secret bancaire.

Le FinCEN et l'OFAC ont proposé des exigences en matière d'identification des clients, de diligence raisonnable, de déclaration d'activités suspectes et de respect des sanctions. Les émetteurs auraient également besoin de la capacité technique de bloquer, geler ou rejeter les transactions interdites et de se conformer aux ordonnances gouvernementales légales.

Telcoin a passé des années à préparer son modèle bancaire

L'expérience de Telcoin offre à Gerhart une vision directe du travail impliqué. Le Nebraska a accordé à Telcoin Digital Asset Bank sa charte finale en novembre 2025 en vertu de la Nebraska Financial Innovation Act, que l'État a promulguée en 2021 pour créer une voie réglementée pour les dépositaires d'actifs numériques.

L'État a décrit la charte de Telcoin comme la première du genre aux États-Unis. Les responsables du Nebraska ont déclaré que les réserves stables de la banque seraient principalement constituées d'obligations du gouvernement américain ou de dépôts auprès des banques assurées par la FDIC dans l'État.

Avant d'accorder l'approbation finale, les régulateurs du Nebraska ont exigé une structure opérationnelle couvrant le capital, le reporting, la sécurité et la protection des clients. Les règles de l'État imposent des exigences en matière de cautionnement et d'assurance, ainsi que le financement de trois années de dépenses de fonctionnement.

Les dépositaires d’actifs numériques doivent également maintenir des procédures de réclamation des clients et des plans écrits pour répondre aux violations de données ou à d’autres incidents de cybersécurité. Certains événements de sécurité nécessitent un préavis immédiat au Département des banques et des finances du Nebraska.

Lors du développement de son modèle, Telcoin a travaillé avec les régulateurs des États pour expliquer le fonctionnement de sa technologie et déterminer comment les exigences bancaires existantes s'appliquaient à l'entreprise, a déclaré Gerhart.

« Nous avons passé des années à travailler avec les régulateurs du Nebraska et à élaborer les politiques, procédures, rapports et contrôles des risques nécessaires pour exploiter une banque d'actifs numériques dans un cadre bancaire réglementé », a-t-il déclaré.

Telcoin construit ses services autour de l'eUSD, un stablecoin émis par une banque conçu pour connecter les comptes en dollars conventionnels aux réseaux publics de blockchain. Selon Gerhart, les clients peuvent passer d'un dollar détenu en banque à un actif en dollars en chaîne sans combiner les services d'une banque, d'une bourse et d'une société stablecoin distinctes.

Pour les entreprises, il a déclaré que le modèle pourrait permettre un règlement plus rapide et permettre aux paiements d'être intégrés dans des produits basés sur la blockchain. Les consommateurs pourraient accéder aux applications blockchain tout en conservant une relation avec une banque réglementée.

Gerhart a attribué un autre avantage potentiel aux contrôles bancaires régissant les réserves, la conservation, la conformité et les rachats. La blockchain fournit la vitesse de transfert et la programmabilité, a-t-il déclaré, tandis que l'institution réglementée fournit une structure opérationnelle familière.

Les règles américaines pourraient favoriser les émetteurs préparés

La loi GENIUS permet aux émetteurs dont l'encours consolidé ne dépasse pas 10 milliards de dollars de pièces stables de choisir la supervision au niveau de l'État lorsque le Trésor détermine que les règles de l'État sont substantiellement similaires au cadre fédéral.

Les entreprises dépassant ce seuil sont généralement soumises à la surveillance fédérale. L'OCC supervisera les émetteurs non bancaires qualifiés au niveau fédéral, les filiales stables des banques nationales et les associations fédérales d'épargne, ainsi que certaines sociétés qualifiées par l'État sous son autorité.

Gerhart a déclaré que les institutions qui ont déjà investi dans les systèmes bancaires et réglementaires pourraient entrer dans le nouveau régime avec un avantage. Les contrôles, les systèmes de reporting et les relations avec les régulateurs existants pourraient prendre des années avant que des concurrents moins préparés ne se reproduisent.

Selon lui, cependant, les banques ne se contenteront pas de remplacer les sociétés stables non bancaires établies. Les émetteurs auront toujours besoin d’interopérabilité et d’utilisations pratiques parallèlement à l’approbation réglementaire pour gagner des clients.

« Les émetteurs qui réussiront seront ceux qui pourront combiner la conformité réglementaire avec l'interopérabilité et une réelle utilité. La réglementation ouvre la porte à davantage de participants, mais la capacité à s'intégrer à l'infrastructure financière existante et à réellement servir les clients déterminera qui gagnera du terrain. »

Une explication antérieure de la loi détaillait les obligations supplémentaires de l'émetteur, notamment un soutien de réserve individuel, des divulgations mensuelles attestées et une interdiction de payer le rendement directement aux détenteurs de pièces stables.

Les réserves éligibles comprennent les liquidités, les dépôts bancaires assurés, les bons du Trésor à court terme, les accords de rachat garantis par le Trésor et les fonds du marché monétaire éligibles. La dette des entreprises, les prêts, les métaux précieux et les crypto-monnaies ne sont pas considérés comme des actifs de réserve dans le cadre.

Les plateformes sont confrontées à une date limite d’accès distincte, 2028.

Depuis le 18 juillet 2028, les fournisseurs de services d’actifs numériques ne peuvent généralement pas proposer ou vendre de stablecoin de paiement à des personnes aux États-Unis, à moins qu’un émetteur agréé ne le délivre.

La proposition du Trésor traite les bourses, les dépositaires, les prestataires de transfert et les entreprises proposant des services financiers liés à l'émission d'actifs numériques comme des prestataires de services. Ses restrictions américaines visent à atteindre l’activité offshore lorsqu’une plateforme propose ou vend des stablecoins à une personne située dans le pays.

Selon les définitions proposées, la sollicitation directe et la publicité destinée aux États-Unis pourraient être considérées comme une offre. Une plateforme peut également tomber sous le coup de la règle si elle répond à une demande non sollicitée en acceptant de vendre un stablecoin ou en indiquant aux clients potentiels comment contourner les restrictions de localisation.

Le Trésor cherche à savoir si les plateformes doivent utiliser l'identification des clients, les données d'ouverture de compte, les restrictions géographiques, les vérifications des appareils ou des réseaux, les déclarations contractuelles et la surveillance des transactions pour déterminer l'emplacement d'un client. Les contrôles d’adresse IP et de documents d’identité font partie des contrôles spécifiques envisagés.

Les émetteurs étrangers conserveraient une voie d’entrée sur le marché américain si le Trésor considère que leur régime réglementaire national est comparable, s’ils s’enregistrent auprès de l’OCC et s’ils peuvent se conformer aux ordonnances légales et aux accords réciproques.

Compte tenu du travail opérationnel impliqué, Gerhart a déclaré que les plates-formes devraient déjà identifier chaque stablecoin qu'elles répertorient, son émetteur, la juridiction d'origine de l'émetteur et les contrôles nécessaires pour limiter l'accès des clients lorsque cela est nécessaire.

« L’échéance de 2028 donne plus de temps aux plateformes, mais ce n’est pas un sujet qu’elles devraient attendre jusqu’en 2028 pour s’en occuper », a-t-il déclaré.

Les émetteurs devraient également commencer à examiner le rapprochement des réserves, les procédures de rachat, le KYC, les contrôles anti-blanchiment d'argent, les systèmes de sanctions et les rapports réglementaires, selon Gerhart. Le Trésor acceptera les commentaires sur sa dernière proposition pendant 60 jours après la publication de l'avis dans le Federal Register.