Points clés à retenir
- ETH, SOL et BNB pourraient bénéficier d’une augmentation des émissions en chaîne.
- Les projets de cryptographie pourraient récolter jusqu'à 75 millions de dollars dans le cadre de la proposition.
- Certains jetons pourraient sortir du traitement des contrats d’investissement dans le cadre d’une sphère de sécurité.
Grayscale identifie trois bénéficiaires potentiels
L'activité publique de la blockchain pourrait se développer dans le cadre des règles de collecte de fonds proposées aux États-Unis, a écrit Zach Pandl, responsable de la recherche en niveaux de gris, dans une analyse du 19 août identifiant Ethereum, Solana et BNB Chain comme bénéficiaires potentiels. L’évaluation en niveaux de gris de la réglementation des actifs cryptographiques relie la proposition à une orientation plus large des investisseurs sur les blockchains prenant en charge l’émission de jetons, les pièces stables et la finance décentralisée.
« La SEC a proposé Reg Crypto, un ensemble de règles qui faciliteraient la collecte de fonds basée sur des jetons », a déclaré Pandl, résumant les implications potentielles de la proposition pour les réseaux publics de blockchain. Il a ajouté :
« Ce cas d'utilisation de la blockchain a été entravé par l'ambiguïté réglementaire, mais les nouvelles directives pourraient aider à débloquer et à générer de la valeur pour les réseaux sous-jacents, tels que Ethereum, Solana et BNB Chain. »
L'analyse couvre à la fois les réseaux et leurs jetons natifs, tout en présentant les gains potentiels comme conditionnels plutôt que certains. Les plateformes de contrats intelligents telles qu’Ethereum fournissent une infrastructure pour les actifs numériques et les applications décentralisées, étendant la cryptomonnaie au-delà des paiements et des réserves de valeur.
La proposition de la SEC crée deux parcours d'offre
Le 18 août, la Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé de réglementer les actifs cryptographiques afin d'établir des exemptions sur mesure pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs cryptographiques. Une voie permettrait aux émetteurs éligibles de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans, tandis qu'une seconde permettrait des offres atteignant 75 millions de dollars sur chaque période de 12 mois. Le parcours d’offre de cryptographie proposé de 75 millions de dollars comporterait des obligations élargies de divulgation et de déclaration.
Les émetteurs admissibles devraient fournir aux investisseurs des informations narratives, tandis que les sociétés bénéficiant de la dispense plus large soumettraient également des états financiers et des rapports continus. En vertu de la proposition de réglementation de la SEC sur les actifs cryptographiques, les deux routes resteraient soumises aux dispositions fédérales antifraude et antimanipulation.
La sphère de sécurité conditionnelle proposée s’appuie sur l’interprétation de mars de la SEC concernant les actifs cryptographiques et les contrats d’investissement. Dans des conditions spécifiées, un actif cryptographique pourrait cesser d’être soumis à un contrat d’investissement et donc ne pas échapper aux exigences fédérales en matière de valeurs mobilières correspondantes.
Les responsables de la SEC ont présenté des exemptions sur mesure comme un moyen de réduire les incitations pour les développeurs de blockchain et les émetteurs de jetons à opérer en dehors des États-Unis. Les efforts de la SEC visant à ramener les émetteurs de cryptomonnaies sur les marchés américains reflètent un changement de politique plus large visant à créer des routes nationales définies pour les entreprises d'actifs numériques tout en conservant la protection des investisseurs.
La collecte de fonds symbolique diffère des actions tokenisées
Le système proposé concerne les actifs cryptographiques nouvellement émis utilisés pour financer des projets blockchain, plutôt que les représentations numériques des actions existantes d’entreprises publiques. Ces jetons peuvent donner accès à des réseaux, des applications ou des services tout en collectant des capitaux pour leur développement.
Contrairement aux jetons de collecte de fonds nouvellement émis, les actions tokenisées peuvent utiliser plusieurs structures de propriété pour représenter les actions existantes d'une société publique ou les créances connexes sur l'infrastructure blockchain. La structure détermine les droits de propriété des investisseurs ainsi que les exigences applicables en matière de divulgation et de valeurs mobilières.
Par ailleurs, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) coordonnent la surveillance des marchés de valeurs mobilières et de produits dérivés. L'initiative d'harmonisation réglementaire SEC-CFTC vise des limites juridictionnelles plus claires et moins d'exigences qui se chevauchent pour les plateformes opérant sur les deux marchés, tandis que la SEC développe séparément son cadre de collecte de fonds basé sur des jetons.
Expliquant comment une plus grande émission pourrait affecter les réseaux et leurs actifs natifs, Pandl a écrit :
« Si les nouvelles règles peuvent stimuler davantage d'activités d'émission, cela attirera davantage d'émetteurs et d'investisseurs américains sur la chaîne et ramènera probablement de la valeur aux blockchains sous-jacentes et à leurs jetons natifs, notamment ETH, SOL et BNB. »
Les investisseurs évaluant ETH, SOL ou BNB seraient toujours confrontés à des risques de trading et d'investissement cryptographiques, quel que soit le résultat de la proposition. Une plus grande activité du réseau ne garantirait pas des prix de jetons plus élevés, tandis que les exigences finales pourraient changer à la suite des commentaires publics et de l'examen de la SEC.
La réglementation des actifs cryptographiques reste une proposition et ne peut pas prendre en charge les offres conformes tant que la SEC n'a pas terminé son processus d'élaboration de règles. Son impact éventuel dépendra des normes d'éligibilité finales, de la participation des émetteurs, de la demande des investisseurs et des blockchains sélectionnées pour les nouvelles offres de jetons.