Points clés à retenir
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre fiscal 2026 a atteint 82,9 milliards de dollars, soit une croissance de 18 % d'une année sur l'autre.
- La plateforme cloud Azure a augmenté de 40 %, avec une croissance de 39 à 40 % prévue pour le prochain trimestre
- Les opérations d'IA ont généré un chiffre d'affaires annualisé de 37 milliards de dollars, soit une hausse de 123 % par rapport à l'année précédente.
- Les abonnements Microsoft 365 Copilot sont passés de 15 millions à plus de 20 millions d'utilisateurs en trois mois
- Prévisions de dépenses en capital d'environ 190 milliards de dollars pour 2026, avec des marges brutes du cloud qui devraient baisser à environ 64 %
Microsoft a publié des résultats trimestriels impressionnants, mais l'attention reste portée sur ses investissements agressifs dans les infrastructures.
Microsoft Corporation, MSFT
Le géant de la technologie a déclaré un chiffre d'affaires de 82,9 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, soit une augmentation de 18 % d'une année sur l'autre. Le bénéfice d'exploitation a bondi de 20 % pour atteindre 38,4 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net a bondi de 23 % à 31,8 milliards de dollars. Le segment Microsoft Cloud a généré 54,5 milliards de dollars de revenus, en hausse de 29 % par rapport à l'année précédente.
Les performances d'Azure ont montré une solidité particulière avec une croissance trimestrielle de 40 %, soit une légère accélération par rapport à la période précédente. Leadership prévoit une expansion de 39 à 40 % à taux de change constant pour le quatrième trimestre. La demande actuelle continue de dépasser la capacité d’infrastructure disponible, ce qui suggère qu’Azure pourrait générer une croissance encore plus forte avec des ressources supplémentaires en place.
Les obligations de performance commerciales restantes ont atteint 627 milliards de dollars, soit le double par rapport à la même période de l'année dernière. Cette mesure fournit un indicateur solide des revenus futurs bloqués.
Les revenus de l’intelligence artificielle gagnent du terrain
Les opérations d'intelligence artificielle de Microsoft ont atteint un taux annuel de 37 milliards de dollars, soit une hausse de 123 % par rapport à l'année dernière. Cela représente une contribution substantielle aux revenus plutôt qu’une croissance expérimentale.
Les abonnements payants pour Microsoft 365 Copilot ont dépassé les 20 millions, contre 15 millions au trimestre précédent. Bien que cela ne représente qu’une fraction de la base totale d’utilisateurs commerciaux, la trajectoire indique une forte dynamique d’adoption.
La société s'est stratégiquement étendue au-delà de son partenariat OpenAI, en intégrant des modèles d'Anthropic et d'autres fournisseurs dans Azure. Cette approche offre aux entreprises clientes une plus grande flexibilité tout en réduisant simultanément la dépendance de Microsoft à l'égard d'un seul partenaire IA.
Le défi de l’investissement en capital
Voici la complexité. Microsoft prévoit environ 190 milliards de dollars d'investissements en capital tout au long de l'année civile 2026. Ce chiffre dépasse largement les projections précédentes de Wall Street.
Construire des centres de données, acquérir des puces et déployer une infrastructure réseau nécessite un capital énorme. Ces actifs sont essentiels pour répondre à la demande croissante d’Azure et de l’IA, mais ils introduisent simultanément des dépenses d’amortissement élevées dans les périodes futures.
La direction prévoit une compression de la marge brute du cloud à environ 64 % au cours du prochain trimestre, attribuée aux investissements continus dans l'infrastructure d'IA et à l'utilisation accrue de Copilot.
La question cruciale à laquelle sont confrontés les investisseurs : les revenus émergents de l’IA peuvent-ils croître suffisamment rapidement pour valider ce niveau de dépenses ? Une forte utilisation entraîne une récupération de la marge. Une adoption plus lente rend l’équation financière plus difficile à justifier.
Les autres secteurs d'activité ont affiché de solides performances. Les revenus du cloud commercial de Microsoft 365 ont augmenté de 19 %, Dynamics 365 de 22 %, LinkedIn de 12 % et la publicité sur les recherches (hors coûts d'acquisition de trafic) a augmenté de 12 %.
Le gaming représente le point faible actuel. Les revenus des contenus et services Xbox ont diminué de 5 %, entraînant de nouvelles réductions d'effectifs dans la division. Ce segment n'est pas actuellement au cœur de la thèse de l'investissement.
Points de vue des analystes
Wall Street reste fortement convaincu. Les données de MarketBeat montrent que Microsoft détient un consensus d'achat modéré parmi 48 analystes, comprenant 41 notes d'achat, 7 notes de conservation et zéro note de vente.
L'objectif de prix consensuel sur 12 mois s'élève à 559,84 $, dans une fourchette de 400 $ à 870 $. Cet objectif moyen suggère une hausse d'environ 45 % sur la base de l'analyse la plus récente de MarketBeat.
L’absence totale de recommandations de vente de la part de 48 analystes témoigne d’une confiance substantielle. Les analystes restent optimistes quant au potentiel de croissance à long terme d'Azure et à la capacité de Microsoft à monétiser l'intelligence artificielle à travers son portefeuille de produits diversifié.
L'expansion du nombre d'abonnés Microsoft 365 Copilot et les prévisions de croissance de 39 à 40 % d'Azure pour le quatrième trimestre représentent les indicateurs clés que les investisseurs surveilleront au cours des prochains trimestres.
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