Hyperliquide a ouvert son infrastructure de marché de résultats HIP-4 à des sites extérieurs le 29 août, et le volume quotidien des transactions a presque triplé en trois jours, selon une étude publiée le 3 septembre.
Résumé
- Hyperliquid a ouvert le déploiement de HIP-4 le 29 août et a signalé que le volume des résultats quotidiens avait triplé en trois jours.
- Deux sites extérieurs ont chacun publié 500 000 obligations HYPE pour déployer des marchés en utilisant des modèles approuvés de manière indépendante.
- Le résultat a capturé 85 % du volume déclaré tout en offrant aux traders un programme de remise actif d'un million de dollars.
- Les validateurs hyperliquides publient publiquement les prix de règlement toutes les trois secondes, selon l'analyse du collectif de recherche.
- La disponibilité aux États-Unis nécessiterait une autorisation réglementaire, tandis que les contrats sportifs pourraient être soumis à des exigences de contrôle fédérales supplémentaires.
Le volume quotidien est passé d'une moyenne d'environ 545 000 dollars en août à 1,97 million de dollars le 31 août, a rapporté l'Hyperliquid Research Collective. Le chiffre quotidien courant a ensuite atteint environ 2,75 millions de dollars.
Deux sites extérieurs, Outcome et Skew, ont publié 500 000 obligations HYPE et ont commencé à déployer des marchés via sept modèles approuvés par les validateurs Hyperliquide. Cependant, le premier volume était fortement concentré sur Outcome et soutenu par des incitations commerciales.
Le déploiement rend le déploiement sur le marché sans autorisation au niveau du protocole. Il n'autorise pas automatiquement les opérateurs HIP-4 à servir les clients américains ou à proposer toutes les catégories de contrats événementiels.
Hyperliquid HIP-4 ouvre le déploiement sur des sites extérieurs
HIP-4 prend en charge les contrats à résultats entièrement garantis qui sont réglés dans une fourchette fixe, généralement zéro ou un. Les prix peuvent représenter l'évaluation du marché quant à la survenance d'un événement spécifié.
Contrairement aux contrats à terme perpétuels, ces contrats ne font pas appel à l’effet de levier, aux paiements de financement ou aux liquidations. Les traders doivent fournir toutes les garanties requises pour leurs positions.
Comme crypto.news l'a expliqué précédemment, HIP-4 a introduit des contrats de résultat aux côtés des marchés perpétuels déployés par les constructeurs d'Hyperliquid. Les premiers produits HIP-4 ont atteint le réseau principal en mai mais sont restés contrôlés par des validateurs et des opérateurs sélectionnés.
La mise à niveau du 29 août a ouvert le déploiement aux constructeurs extérieurs. Chaque opérateur doit cautionner 500 000 HYPE pendant au moins six mois. La caution peut être réduite si les validateurs déterminent qu'un déployeur a créé un marché invalide, l'a réglé de manière incorrecte ou n'a pas réussi à finaliser le règlement dans le délai autorisé.
Le déploiement sans autorisation reste également limité par les modèles. Les validateurs approuvent les formats de marché standard et leur langue autorisée. Les constructeurs peuvent alors lancer des marchés qui respectent ces spécifications sans demander une approbation distincte pour chaque contrat.
Cette conception sépare la création de marché de la gouvernance modèle. Les opérateurs externes prennent le contrôle des listes individuelles, tandis que les validateurs conservent leur influence sur les catégories et les structures de règlement prises en charge par le protocole.
Les incitations ont généré la majeure partie du premier volume
Les résultats représentaient environ 85 % du volume HIP-4 déclaré après l'ouverture du déploiement par des tiers. Skew a produit environ 1 %, laissant le reste de l'activité aux marchés existants déployés par les validateurs.
Selon l'étude, Outcome a lancé une campagne de remise d'un million de dollars qui versait aux utilisateurs environ un centime pour chaque dollar échangé. L’incitation signifie que l’augmentation initiale ne doit pas être considérée uniquement comme une preuve d’une demande durable.
Les programmes de remises peuvent encourager les participants à négocier plus fréquemment ou à exécuter des transactions qui seraient moins attractives sans récompenses. Le volume déclaré reste une véritable activité commerciale, mais sa durabilité deviendra plus claire après la diminution ou l'expiration des incitations.
La concentration crée également un premier test pour le modèle sans autorisation de HIP-4. Deux opérateurs ont déposé des cautions, mais un seul site contrôle l'essentiel de la nouvelle activité. Il faudrait davantage de déployeurs, de modèles de marché et de sources de liquidités pour établir un marché concurrentiel plus large.
Hyperliquide avait précédemment annoncé son intention de déployer HIP-4 sans autorisation en juillet. À l'époque, crypto.news rapportait que les constructeurs extérieurs auraient besoin d'enjeux HYPE substantiels et pourraient être confrontés à des réductions.
L'exigence actuelle de 500 000 HYPE prévoit une pénalité économique en cas de mauvaise conduite. Cependant, sa valeur monétaire crée également une barrière à l’entrée élevée. Seuls les opérateurs contrôlant ou empruntant d’importantes positions HYPE peuvent déployer directement des marchés.
Aucune donnée de marché vérifiée n'a montré que le déploiement sans autorisation à lui seul avait provoqué un changement net dans le prix de HYPE. Les conditions plus larges du marché de la cryptographie et d’autres activités sur Hyperliquide affectent également le jeton.
Le règlement partagé relie les résultats aux perpétuels
Les contrats HIP-4 sont réglés en utilisant les prix publiés par les validateurs Hyperliquide toutes les trois secondes, selon le collectif. Les positions de résultat utilisent le même environnement de compte prenant en charge les marchés perpétuels d'Hyperliquide.
Cette architecture peut permettre à un trader de couvrir un résultat binaire avec un contrat perpétuel faisant référence au même prix mark. Étant donné que les deux positions utilisent la même source de prix sous-jacente, la couverture évite les différences créées lorsque des sites distincts utilisent des indices ou des délais de règlement différents.
Par exemple, un contrat payant un dollar si Bitcoin clôture au-dessus d’un niveau spécifié pourrait être associé à une position perpétuelle Bitcoin. Les deux instruments répondraient à une marque Hyperliquide commune plutôt qu’à des références externes indépendantes.
Cet arrangement n’élimine pas tous les risques. Les traders sont toujours confrontés à des risques de liquidité, d’exécution et de règlement. Les validateurs jouent également un rôle central dans la publication des prix utilisés pour le règlement.
Le collectif a fait valoir que ni Kalshi ni Polymarket ne peuvent offrir une couverture identique car leurs contrats événementiels ne partagent pas le système de compte perpétuel et de prix d'Hyperliquide. Cette comparaison concerne la structure technique du marché, et non la qualité de la liquidité, la protection réglementaire ou le risque global de la plateforme.
Kalshi fonctionne comme un marché contractuel désigné réglementé aux États-Unis. Polymarket a utilisé des systèmes de règlement blockchain et de résolution externe. Hyperliquid place plutôt l’appariement, les garanties et le règlement dirigé par le validateur au sein de son propre réseau.
Cette structure plus stricte pourrait réduire les différences de base entre les instruments. Il concentre également les dépendances opérationnelles au sein du validateur et des systèmes de trading d'Hyperliquide.
L’accès des États-Unis reste un défi distinct
Aucun des modèles HIP-4 actuels ne couvre les sports, les élections ou d'autres catégories communément associées aux litiges liés aux contrats d'événements fédéraux. Les annonces existantes se concentrent plutôt sur les prix, les chiffres économiques et d’autres résultats objectivement mesurables.
Éviter le sport ne rend pas en soi les marchés licites pour les clients américains. Une plateforme proposant des produits dérivés sur matières premières aux personnes américaines nécessite généralement un cadre réglementaire approprié, que son logiciel permette ou non un déploiement sans autorisation.
La Commodity Exchange Act permet aux entités enregistrées de soumettre de nouveaux contrats à la Commodity Futures Trading Commission. La loi fédérale permet également à la CFTC d'examiner les contrats d'événements impliquant des jeux de hasard, du terrorisme, des assassinats, des guerres, des activités illégales ou des sujets similaires considérés comme contraires à l'intérêt public.
Les règles actuelles de la CFTC établissent un processus de révision pour les contrats impliquant ces catégories. Le régulateur peut demander une suspension des négociations lors d'un examen de 90 jours avant d'approuver ou de rejeter un contrat.
Le sport ajouterait donc une autre question juridique. Le collectif de recherche a découvert que le sport représentait 91 % de la plus grande séance de négociation historique de HIP-4. L’ouverture des marchés sportifs tiers pourrait accroître la demande, mais elle pourrait également déclencher un examen minutieux au titre des dispositions sur les jeux.
Le collectif a décrit « l’autorisation » réglementaire comme la contrainte restante, mais aucun régulateur n’a confirmé que l’enregistrement à lui seul autoriserait chaque structure ou catégorie de marché HIP-4.
Le statut juridique pourrait également dépendre de la personne qui exploite l'interface, contrôle les paramètres du marché, perçoit des frais et met la plateforme à la disposition des utilisateurs américains. L'architecture décentralisée d'un protocole ne résout pas automatiquement ces questions.
Que se passe-t-il ensuite pour HIP-4
Le test le plus clair sera de savoir si le volume reste supérieur à sa moyenne d'août après la fin de la campagne de remise d'Outcome. L’activité devra également s’étendre au-delà d’un seul opérateur pour démontrer que le déploiement sans autorisation a produit une concurrence durable.
Des constructeurs supplémentaires peuvent entrer après avoir déposé les obligations HYPE requises. Les validateurs hyperliquides pourraient approuver davantage de modèles, élargissant ainsi la gamme de résultats économiques, cryptographiques et financiers disponibles pour le déploiement.
L'accès des États-Unis nécessiterait une voie de conformité distincte. Tout opérateur recherchant des utilisateurs américains devra déterminer si ses contrats nécessitent un enregistrement, une soumission ou une autre autorisation à la CFTC.
Les marchés sportifs seraient confrontés à une question d’examen supplémentaire, car la loi fédérale identifie spécifiquement les jeux de hasard comme une catégorie de contrats événementiels pouvant être examinée au regard de la norme de l’intérêt public.
FAQ
Qu’est-ce que l’hyperliquide HIP-4 ?
HIP-4 est le cadre d'Hyperliquid pour les contrats à résultats entièrement garantis. Les contrats sont généralement réglés à zéro ou à un en fonction d'un résultat prédéterminé.
Quand le déploiement sans autorisation de HIP-4 a-t-il commencé ?
Hyperliquide activé en dehors du déploiement HIP-4 le 29 août 2026. Les constructeurs doivent utiliser des modèles approuvés par le validateur et déposer une caution HYPE de 500 000.
Pourquoi le volume de HIP-4 a-t-il triplé ?
Les résultats ont généré l'essentiel de l'augmentation après le lancement des marchés tiers. Son programme de remise d'un million de dollars récompensait également les utilisateurs en fonction de leur volume de transactions.
Les clients américains peuvent-ils légalement négocier sur les marchés HIP-4 ?
Le déploiement de protocoles sans autorisation n’établit pas un accès légal aux États-Unis. Les opérateurs peuvent exiger un enregistrement ou une autorisation CFTC, en fonction de leurs produits et activités.
Pourquoi les marchés du sport pourraient-ils faire l’objet d’une surveillance plus étroite ?
La Commodity Exchange Act permet à la CFTC d'examiner certains contrats d'événements impliquant des jeux de hasard selon une norme d'intérêt public.
Voir l’article original en anglais
