Résumé exécutif
- Micron a bondi de plus de 15 % suite aux résultats exceptionnels du troisième trimestre du 24 juin, atteignant un sommet historique à 1 255 $ avant de reculer de 6,7 % la séance suivante.
- Mizuho a relevé son objectif de cours à 1 375 $ tout en maintenant une position de surperformance, rejoignant plusieurs autres analystes pour relever ses prévisions.
- Des rapports suggèrent qu'Apple demande l'autorisation réglementaire américaine pour acheter de la DRAM auprès de la société chinoise CXMT. Mizuho estime que cela n'aura pas d'impact matériel sur la dynamique de l'approvisionnement de Micron.
- La Corée du Sud a dévoilé des plans pour une expansion considérable de la fabrication de mémoire sur plusieurs décennies ; Mizuho qualifie cela de théâtre politique dépourvu d'allocations de capital fermes.
- Les discussions d'automne sur les prix des contrats pour HBM ont été identifiées comme un facteur essentiel à court terme, avec des prix potentiels atteignant 2,5 fois les niveaux actuels de 2026 pour les accords de 2027.
Micron Technology (MU) a grimpé de plus de 15 % le 24 juin à la suite de résultats financiers exceptionnels du troisième trimestre, atteignant un record historique de 1 255 $. Le géant des semi-conducteurs a ensuite renoncé à une partie de ces gains, terminant la séance de vendredi en baisse de 6,7% avec un volume de transactions atteignant 86,4 millions d'actions, soit environ le double de sa moyenne quotidienne sur trois mois.
Micron Technology, Inc., MU
Le bénéfice par action du troisième trimestre s'est établi à 25,11 $, dépassant de 4,13 $ les projections du consensus de 20,98 $. Les revenus ont atteint 41,46 milliards de dollars, contre 35,91 milliards de dollars attendus par Street. Cela représente une amélioration de 345,8 % d’une année sur l’autre par rapport à la période équivalente de l’année dernière.
Micron a également fourni des prévisions pour le quatrième trimestre 2026, projetant un BPA compris entre 30,00 $ et 32,00 $, dépassant les prévisions des analystes.
Malgré la récente baisse, Jordan Klein, spécialiste TMT de Mizuho, conseille à ses clients de maintenir leurs positions. Mizuho a relevé son objectif de cours de 1 150 $ à 1 375 $, suggérant un potentiel d'appréciation d'environ 13 % par rapport au cours de clôture de vendredi.
Plusieurs autres sociétés de recherche ont annoncé des augmentations d’objectifs. Susquehanna a augmenté ses prévisions à 2 000 $, Needham a avancé à 1 650 $, Deutsche Bank a ajusté ses prévisions à 1 550 $, Wedbush a augmenté à 1 400 $ et Wolfe a établi un objectif de 1 500 $. Parmi les 39 analystes qui suivent le titre, 31 maintiennent des recommandations d'achat et cinq attribuent des notes d'achat fort.
Klein a identifié deux nouvelles récentes citées cette semaine par des investisseurs pessimistes. Le rapport initial indique qu'Apple cherche à obtenir l'autorisation du gouvernement américain pour acquérir de la DRAM auprès du fabricant chinois CXMT, qui figure sur la liste des entités du ministère du Commerce.
Interprétation de Klein : cela reflète les contraintes générales d'approvisionnement de l'industrie plutôt que les défis spécifiques à Micron. Micron a déjà réorienté son allocation de production vers des accords hyperscaler HBM et LPDDR DRAM, aux côtés de clients automobiles et industriels. Toute perturbation potentielle liée à Apple affecterait de manière disproportionnée Samsung et SK Hynix.
La question de savoir si l’approbation réglementaire sera accordée reste incertaine. Klein observe en outre que les besoins de consommation intérieure de la Chine pour la production de CXMT sont importants et que les autorités chinoises pourraient s'abstenir de réattribuer cette capacité aux clients internationaux.
Expansion de l’industrie manufacturière sud-coréenne : un message essentiellement politique
Le deuxième développement baissier implique une déclaration formelle de SK Hynix, Samsung et des responsables du gouvernement sud-coréen concernant une expansion de la fabrication de mémoire sur plusieurs décennies comprenant environ quatre nouvelles installations de fabrication. Klein qualifie cette annonce de posture essentiellement politique, soulignant l'absence d'engagements confirmés en matière de dépenses en capital anticipés cette année ou l'année prochaine. Micron dispose actuellement de quatre nouvelles installations de fabrication déjà intégrées à sa feuille de route de développement.
Le PDG d'Apple, Tim Cook, a qualifié la pénurie de mémoire au Wall Street Journal d'« inondation une fois par siècle », déclarant qu'il n'avait jamais rien rencontré de comparable au cours des 40 dernières années dans l'industrie. Elon Musk a amplifié les commentaires sur X, qualifiant le différentiel capacité-demande de « fou ».
Les négociations contractuelles d’automne représentent un facteur clé à court terme
Une analyse de Digitimes publiée lundi prévoit que les fabricants de mémoires pourraient augmenter les prix du HBM – englobant les spécifications du HBM4 – jusqu'à 2,5 fois les niveaux de prix de 2026 lors des prochaines discussions annuelles sur l'approvisionnement pour 2027.
Ces négociations ont lieu chaque année pendant les mois d'automne. Klein indique que tout développement en septembre ou octobre signalant une tarification robuste des contrats HBM pourrait faire augmenter considérablement les projections de BPA de Wall Street pour 2027.
Le prochain rapport trimestriel de Micron est prévu pour le 29 septembre 2026, ce qui coïncide avec l'intensification prévue des discussions contractuelles avec HBM.
Les projections consensuelles de BPA pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 s'élèvent à 25,72 $ sur un chiffre d'affaires d'environ 43,58 milliards de dollars. Les 25 révisions des analystes au cours des 90 jours précédents ont été des ajustements à la hausse.
