Trois années consécutives de gains à deux chiffres n’ont pas augmenté les chances d’un repli du Dow Jones Industrial Average. C’est la conclusion de Mark Hulbert, contributeur de MarketWatch. La probabilité de référence historique du Dow Jones d'une autre année à deux chiffres se situe toujours à 49 %.
Une rumeur s’est répandue à Wall Street selon laquelle la séquence à elle seule provoque un renversement attendu depuis longtemps. Hulbert appelle ce raisonnement l'erreur du joueur, la même erreur qui se cache derrière les superstitions du jeu à pile ou face.
L'erreur du joueur derrière le discours sur le crash
Hulbert compare le marché à un tirage au sort. Une pièce qui atterrit face plusieurs fois de suite a toujours 50 % de chances d'atterrir à nouveau face.
Il évoque 129 années de données du Dow remontant à la fin des années 1890. Les chances d’avoir une année à deux chiffres oscillent autour de 49 %, quel que soit le nombre d’années fortes qui l’ont précédée. Historiquement, cette base de référence a à peine bougé, même après plusieurs années consécutives de victoires.
Les investisseurs qui se demandent si un véritable ralentissement se prépare peuvent comparer les données de Hulbert avec le cadre de crash achetable de Cramer. Ce guide distingue les ventes mécaniques des ventes systémiques.
Ce que montre la recherche sur les risques d'accident
Hulbert cite également des recherches de l'Université Harvard et de l'Université de Hong Kong. La recherche utilise les rendements sur deux ans pour estimer le risque d’accident. State Street Markets, en collaboration avec les chercheurs de Harvard, applique ce cadre pour calculer les cotes actuelles.
La probabilité actuelle d’une baisse de 40 % au cours des deux prochaines années s’élève à 19 %. Cela se compare à une moyenne sur cinq ans de 26 %. En d’autres termes, les probabilités d’un crash sont actuellement inférieures à la normale.
D’autres voix à Wall Street pointent vers des signes d’avertissement différents. Certains traders voient des échos de l’effondrement des sociétés Internet dans la récente rotation des actions d’IA. Il s’agit d’une préoccupation distincte du récit basé sur les séquences abordé par Hulbert.
Qu’en est-il des autres risques ?
Hulbert souligne que son modèle ne reflète que les rendements suiveurs. Il ne prend pas en compte d’autres risques, notamment les valorisations élevées des actions américaines.
Le sentiment de Wall Street reste divisé à l’approche du second semestre de l’année. L'appel à la correction de Tom Lee de Fundstrat montre que certains stratèges souhaitent toujours un repli avant une nouvelle hausse. Dans le même temps, les prévisions relevées du S&P 500 de JPMorgan et CFRA témoignent d'une confiance plus large dans la poursuite du rallye.
Pour l’instant, les résultats de Hulbert tiennent bon. Les chances du Dow Jones de terminer 2026 avec un gain à deux chiffres restent de 49 %. Ce n’est ni meilleur ni pire que n’importe quelle autre année.
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