BlackRock a déclaré dans un rapport de recherche d'août 2026 que la baisse de plus de 50 % du Bitcoin par rapport à son record d'octobre 2025 n'avait pas modifié les arguments d'investissement à long terme du gestionnaire d'actifs.
Résumé
- Le Bitcoin a chuté de plus de 50 % par rapport au record d'octobre 2025 avant d'atteindre un plus bas de juin en dessous de 60 000 $.
- Les intérêts ouverts sur les contrats à terme ont dépassé 90 milliards de dollars, les contrats perpétuels offshore représentant environ 80 % au maximum.
- Les ETP Spot Bitcoin ont perdu environ 5 milliards de dollars après avoir attiré 60 milliards de dollars jusqu’en octobre 2025 auparavant.
- Strategy a vendu 1 690 BTC en août, utilisant 108,6 millions de dollars pour racheter des actions privilégiées en période de faiblesse.
- L'analyse historique de BlackRock a révélé que des allocations de 1 % à 2 % amélioraient historiquement les rendements hypothétiques ajustés au risque du portefeuille.
La société a attribué la correction à un effet de levier excessif, à des flux institutionnels plus faibles et à des achats plus lents par les sociétés de trésorerie d'actifs numériques. Son article décrit la baisse comme un événement de positionnement et de liquidité plutôt que comme une preuve que les propriétés monétaires ou de diversification du Bitcoin avaient changé structurellement.
Le point de vue de BlackRock est une évaluation des investissements et non une prévision d'une reprise des prix. La société gère également l'ETF iShares Bitcoin Trust et a averti que Bitcoin reste volatil, spéculatif et capable de provoquer une perte totale.
L'accumulation de levier de 90 milliards de dollars de Bitcoin a amplifié les pertes
Le Bitcoin est passé de 15 765 $ fin 2022 à un record de 124 606 $ en octobre 2025, selon les données Bloomberg et Coin Metrics de BlackRock. Les intérêts ouverts sur les contrats à terme ont dépassé les 90 milliards de dollars à l’approche du sommet.
Environ 80 % de cette exposition provenait de contrats à terme perpétuels extérieurs à CME. Certaines plateformes offraient un effet de levier compris entre 50 et 125 fois, laissant les traders vulnérables à une liquidation automatique suite à des mouvements de prix défavorables relativement faibles.
Le premier dénouement majeur a suivi les annonces tarifaires américaines impliquant la Chine le 10 octobre 2025. Le Bitcoin a chuté de 6 %, tandis que les intérêts ouverts ont diminué de 20 milliards de dollars en une journée. BlackRock a décrit cela comme la plus grande réduction quotidienne des intérêts ouverts dans les données examinées.
D’autres vagues de liquidation ont suivi en février et juin 2026, poussant finalement le Bitcoin en dessous de 60 000 $. La séquence a soutenu l'argument de BlackRock selon lequel l'effet de levier a accéléré le déclin, même si elle ne prouve pas que le positionnement en soit la seule cause.
Le marché américain des produits dérivés a également changé depuis la liquidation. La CFTC a approuvé le contrat perpétuel Bitcoin onshore de KalshiEX en mai, estimant que sa structure était conforme aux règles fédérales sur les produits dérivés. Cette commande a introduit un produit longtemps associé aux bourses offshore sur un marché américain réglementé.
Les sorties d’ETP et les fonds d’IA se disputaient les capitaux
Les ETP Spot Bitcoin ont attiré environ 60 milliards de dollars entre leur lancement aux États-Unis en janvier 2024 et octobre 2025, a découvert BlackRock. Les produits ont ensuite enregistré des sorties globales d’environ 5 milliards de dollars jusqu’en juillet 2026.
Au cours de la période ultérieure, les fonds consacrés à l’IA ont attiré plus de 46 milliards de dollars. BlackRock a déclaré que la rotation « était probablement en concurrence pour le capital » et est devenue un frein aux allocations de Bitcoin. Le libellé reflète l'interprétation de l'entreprise, car les données sur les flux de fonds ne peuvent à elles seules établir pourquoi chaque investisseur a transféré de l'argent.
La rotation était également visible dans l’attention des détaillants et des institutions. Comme indiqué précédemment, les retraits de fonds Bitcoin et la baisse de l’intérêt pour la recherche cryptographique ont coïncidé avec un intérêt plus fort pour les actions d’IA.
Les récentes données sur les fonds américains ont été plus constructives mais restent inégales. Les données Farside ont montré des entrées nettes de 297,5 millions de dollars le 17 août et de 189,3 millions de dollars le 18 août. Les 486,8 millions de dollars combinés faisaient suite à environ 385,2 millions de dollars de retraits au cours de la semaine précédente.
Les ventes du Trésor ont ajouté de l'offre pendant la correction
BlackRock a également identifié les ventes des mineurs, des grands détenteurs et des sociétés de trésorerie d'actifs numériques comme sources de pression. MARA a vendu 15 133 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars en mars, selon son dossier réglementaire.
Strategy a ensuite adopté un programme de monétisation Bitcoin permettant les ventes pour financer les réserves, les dividendes, les paiements d'intérêts et les rachats de titres. Le programme n’oblige pas l’entreprise à vendre et n’a pas de date d’expiration fixe.
Un dossier déposé auprès de la SEC le 10 août a confirmé que Strategy avait vendu 1 690 BTC pour 108,6 millions de dollars entre le 3 et le 9 août. Elle a utilisé le produit pour racheter les actions privilégiées de STRC.
La transaction a fourni une mise à jour vérifiée de la discussion de BlackRock sur la vente liée à la trésorerie. Dans une couverture connexe, crypto.news a examiné comment la pression de vente des titres de trésorerie des entreprises interagissait de plus en plus avec la demande de fonds au comptant aux États-Unis.
BlackRock conserve son petit argument d'allocation
Le test historique sur dix ans de BlackRock a révélé que l'ajout d'une allocation Bitcoin de 1 % ou 2 % à un portefeuille américain traditionnel 60/40 améliorait les rendements hypothétiques ajustés au risque. Une allocation de 1% a produit un ratio de Sharpe de 0,90, contre 0,81 pour l'indice de référence. Une allocation de 2% a produit un ratio de 0,96.
Les rabattements maximaux étaient similaires dans tous les tests. Le portefeuille traditionnel a enregistré une baisse de 20,3% contre 20,6% pour l'allocation 1% et 20,9% pour l'allocation 2%.
Ces résultats étaient hypothétiques et bénéficiaient du recul. Ils n'incluaient pas de véritable portefeuille de clients BlackRock et ne pouvaient pas établir les performances futures des allocations. La diversification ne peut pas non plus empêcher les pertes de marché.
BlackRock a néanmoins déclaré que le dossier d'investissement de Bitcoin « reste inchangé », citant son offre plafonnée, sa corrélation sur dix ans de 0,18 avec le S&P 500 et son utilisation possible comme couverture contre la baisse du pouvoir d'achat fiduciaire.
Le Bitcoin s'est échangé à près de 64 300 $ le 19 août après avoir récupéré 64 000 $. Comme l'a rapporté crypto.news, la dernière reprise des prix a coïncidé avec de nouveaux afflux d'ETP, bien que l'augmentation de l'effet de levier ait exposé le mouvement à un autre renversement.
Les prochaines preuves viendront des flux ETP, du positionnement des contrats à terme et des informations fournies par les entreprises. Des entrées de capitaux soutenues et un effet de levier spéculatif moindre soutiendraient l’argument de correction cyclique de BlackRock. De nouvelles liquidations ou la poursuite des ventes de trésorerie maintiendraient la pression sur cette évaluation.
Divulgation : cet article ne représente pas des conseils en investissement. Le contenu et les documents présentés sur cette page sont uniquement destinés à des fins éducatives.
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