Sept jours après le lancement des nouveaux ETF Bitcoin, j’ai analysé comment ils pourraient exercer une pression sur la dynamique de l’offre de Bitcoin dans un article intitulé « Si BlackRock continue d’acheter 6 000 BTC par jour, nous aurons une crise de l’offre dans les 18 mois ; Voici pourquoi.’ Le jour de sa publication, le 18 janvier, Bitcoin a clôturé à 41 248 dollars après avoir chuté d’un sommet de 49 000 dollars le 11 janvier. Depuis lors, l’actif numérique phare a grimpé de 37 % pour dépasser les 57 000 dollars.
Alors que Bitcoin avait régulièrement chuté après le lancement de l’ETF, CryptoSlate a noté les afflux persistants de BTC, qui, à l’époque, s’élevaient en moyenne à environ 6 266 BTC par jour pour BlackRock seul. L’analyse a révélé que si de tels afflux se poursuivaient, l’offre liquide de Bitcoin pourrait être absorbée cette année, les soldes de change ou les approvisionnements très liquides pouvant être ciblés d’ici la mi-2025.
Comme indiqué à l’époque, l’analyse était purement hypothétique et ne prenait pas en compte les sorties de Grayscale GBTC. De plus, il n’a examiné que BlackRock, le plus grand fonds, pour simplifier les données à ce stade. L’exercice visait à souligner le potentiel de compression de l’offre et le manque de Bitcoin liquide pour faciliter la pression persistante des ETF sur l’offre. Le 18 janvier, BlackRock gérait 25 067 BTC, évalués à 1 milliard de dollars.
Il est intéressant de noter que bien que les afflux vers BlackRock n’aient pas maintenu la pression moyenne quotidienne de 6 266 BTC, les afflux vers le Newborn Nine ont dépassé ce niveau. BlackRock a actuellement 130 231 BTC sous gestion, alors que le fonds aurait 275 707 BTC s’il continuait à 6 266 BTC quotidiennement. Cependant, le 18 janvier, 6 266 BTC étaient évalués à 258 millions de dollars, ce qui représenterait désormais un afflux de 357 millions de dollars, compte tenu de la flambée spectaculaire des prix.
Il est important de se rappeler que les ETF Bitcoin au comptant sont achetés en dollars et libellés en dollars sur un compte de courtage. Ainsi, même si les entrées dans l’ETF ont été constantes en termes de dollars, elles ont été réduites en termes d’achats de Bitcoin.
À travers les neuf nouveau-nés, 303 002 BTC est désormais détenu sous gestion par K33 Research. En regardant le CryptoSlate tableau utilisé pour l’article du 18 janvier, cela correspond aux afflux projetés pour BlackRock d’ici le 2 mars 2024.
En utilisant ces données, si les Newborn Nine continuent d’absorber les sorties en baisse de Grayscale et achètent du Bitcoin supplémentaire sur le marché plus large à ce rythme, 1 million de BTC pourraient être sous gestion d’ici juin. De plus, ce taux engloutirait l’équivalent BTC de la totalité de l’offre liquide actuelle de Bitcoin (environ 1,3 million de BTC) d’ici septembre.
Le 8 février, j’ai discuté du potentiel de la « Mère de toutes les compressions d’approvisionnement » pour Bitcoin, qui s’apparente à la saga GameStop mais encore plus efficace. Le prix a bondi de 29 % depuis la mise en ligne de cet article en seulement 19 jours, soit une moyenne de 0,65 % par jour. Les ETF Bitcoin ont continué à acheter et les sorties de Grayscale ralentissent.
Les conditions d’une compression de l’offre semblent être présentes ; la seule question que je vois est la suivante : à quel niveau la demande est-elle affectée par le prix ? Les acheteurs d’ETF Bitcoin continuent-ils à acheter si Bitcoin est à 100 000 $ ? Eh bien, à ce prix, l’IBIT de BlackRock serait d’environ 60 $ par action. Cela ne semble plus aussi coûteux pour les nouveaux investisseurs, n’est-ce pas ?