Points clés à retenir
- La corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or est passée au-dessus de 50 %.
- Sa corrélation avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 33 %.
- La dette américaine supérieure à 40 000 milliards de dollars renforce le discours sur la dévalorisation.
La corrélation du Bitcoin passe du Nasdaq à l'or
La relation entre Bitcoin et les actifs traditionnels évolue à mesure que les investisseurs traitent de plus en plus la crypto-monnaie comme un actif monétaire rare plutôt que comme un autre investissement technologique à bêta élevé, selon Grayscale. Le gestionnaire d'actifs a déclaré le 27 août que le profil de corrélation du Bitcoin avait subi un changement de régime notable, ravivant potentiellement son rôle de diversificateur de portefeuille.
La corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 33 %, a déclaré Grayscale, citant les données de Bloomberg jusqu'au 24 août. Au cours de la même période, sa corrélation avec l'or est passée d'à peine au-dessus de zéro début 2026 à plus de 50 %.
Ce renversement contraste avec ces dernières années, où le bitcoin s’échangeait fréquemment au rythme des actions de croissance. Grayscale a fait valoir que la dernière divergence pourrait indiquer une attention renouvelée portée à la rareté du bitcoin, à son indépendance monétaire et à ses caractéristiques potentielles de réserve de valeur.
L'action récente du marché a renforcé cette comparaison, l'or ayant grimpé au-dessus de 4 600 dollars tandis que le bitcoin a participé au même échange de dévalorisation. Les contrats à terme sur l'or se sont négociés jusqu'à 4 730,90 dollars le 26 août, tandis que les investisseurs réévaluaient les perspectives du dollar et les coûts d'emprunt américains à long terme.
La dette américaine de 40 000 milliards de dollars accentue les inquiétudes budgétaires
Ce changement de corrélation survient alors que les besoins d’emprunt fédéraux restent élevés et que la dette publique totale des États-Unis a dépassé les 40 000 milliards de dollars. Les chiffres du Trésor ont montré que cette étape avait été franchie en août, augmentant ainsi la surveillance des déficits persistants, des dépenses d'intérêts et de la dépendance du gouvernement à l'égard de la poursuite des émissions de dette.
Ces besoins de financement restent importants. Le Département du Trésor américain s'attend à 739 milliards de dollars d'emprunts nets négociables détenus par le secteur privé au cours du trimestre juillet-septembre, suivis de 628 milliards de dollars supplémentaires au cours de la période octobre-décembre. L'estimation du troisième trimestre était de 68 milliards de dollars supérieure à celle projetée par le Trésor en mai.
Le Trésor gère également la pression sur les titres à plus long terme tout en maintenant des émissions importantes. Son remboursement trimestriel d'août comprenait 125 milliards de dollars de titres du Trésor, dont 58 milliards de dollars de bons à trois ans, 42 milliards de dollars de bons à 10 ans et 25 milliards de dollars d'obligations à 30 ans. Le Trésor a également prévu jusqu'à 38 milliards de dollars de rachats de liquidités au cours du trimestre.
Le contexte a renforcé les arguments selon lesquels les investisseurs pourraient rechercher des actifs en dehors des monnaies émises par les États et de la dette souveraine. Le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, a récemment averti que la dette américaine pourrait grimper entre 55 000 et 60 000 milliards de dollars d'ici une décennie, tout en affirmant que l'or et le bitcoin pourraient se comporter relativement bien à mesure que les pressions monétaires s'intensifient.
La rareté du Bitcoin revient dans le récit d'investissement
Bitcoin a été introduit après la crise financière mondiale sans émetteur central et avec un mécanisme d'émission régi par le consensus du réseau. Ses règles consensuelles actuelles limitent l'émission totale à environ 21 millions de BTC, distinguant l'actif des devises dont l'offre peut augmenter en réponse à des décisions de politique budgétaire ou monétaire.
Cette distinction est au cœur du commerce de dévalorisation, dans lequel les investisseurs réduisent leur exposition aux devises ou à la dette publique et privilégient les actifs dont l’offre est limitée. La stratégie est traditionnellement centrée sur les métaux précieux, en particulier l'or, mais la structure d'émission fixe du Bitcoin l'a de plus en plus placé dans le même débat plus large.
Ce discours a pris de l’ampleur après que le Trésor a annoncé son intention d’étendre ses activités de rachat d’obligations, ce qui a attiré une attention renouvelée sur les pressions budgétaires et la faiblesse du dollar. Bitcoin s'est redressé à mesure que le commerce de dévalorisation revenait sur les marchés financiers, bien que les rachats du Trésor soient financés par l'émission de dettes et soient distincts de l'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale.
Les dernières données de corrélation de Grayscale suggèrent que les investisseurs pourraient désormais distinguer plus clairement le bitcoin du marché des actions à forte composante technologique. Une évolution durable vers un comportement semblable à celui de l’or renforcerait l’argument de diversification du bitcoin, bien que les relations de corrélation puissent changer au fil du temps et n’établissent pas que la cryptomonnaie se comportera systématiquement comme une valeur refuge.