Bitcoin envoie deux signaux notables au marché cette semaine : les données en chaîne suggèrent que la crypto-monnaie pourrait former un creux macroéconomique, tandis que son comportement en matière de prix fait de plus en plus écho au rôle de l'or en tant qu'actif refuge.
C’est ce que révèlent deux rapports de la société de données blockchain CryptoQuant, dont les analystes ont souligné les premières étapes d’un processus de creux pour la plus grande et la plus ancienne crypto-monnaie.
Le prix de la plus grande crypto-monnaie s’est récemment élevé à 63 362 $, pratiquement inchangé sur une période de 24 heures. Au cours de la semaine dernière, Bitcoin a chuté de près de 2 %. Depuis qu'il a atteint un record de 126 080 $ en octobre, il a perdu près de 50 % de sa valeur.
« À chaque creux de cycle majeur, les détenteurs à long terme étaient assis sur des pertes non réalisées plus importantes que l'ensemble du marché, ce qui signifie que la cohorte normalement associée à la conviction la plus forte et à la sensibilité la plus faible à la volatilité subit un stress non réalisé plus important que le marché dans son ensemble », a écrit l'analyste MorenoDV.
« La structure actuelle correspond à ce modèle », a-t-il ajouté.
Le signal provient des données ajustées sur les profits/pertes nets non réalisés (NUPL) pour les détenteurs à long terme (LTH) – les investisseurs sont généralement considérés comme la cohorte la plus résiliente du marché.
Actuellement, LTH aNUPL est passé en territoire négatif et se situe en dessous de la moyenne générale du marché, ce qui signifie que même les détenteurs à long terme subissent désormais des pertes supérieures à celles du marché dans son ensemble. Historiquement, ce schéma précis – les détenteurs à long terme souffrent plus que la moyenne – s’est produit à chaque creux de cycle majeur.
La configuration s'aligne sur le fait que Bitcoin s'échange à environ 50 % en dessous de son sommet de cycle, renforçant l'idée qu'il s'agit de plus qu'une correction ordinaire.
Mais les analystes mettent en garde contre l’annonce d’un plancher pour l’instant. Au cours des cycles précédents, le LTH aNUPL est tombé dans des valeurs négatives beaucoup plus profondes et plus prolongées avant d’atteindre un véritable plus bas – un niveau de pertes que certains décrivent comme un « territoire de dépression ». Les chiffres d’aujourd’hui n’ont pas atteint ces extrêmes.
Le rapport ajoute que Bitcoin pourrait encore avoir besoin d’une étape de capitulation supplémentaire pour pousser les pertes des détenteurs à long terme à des extrêmes historiques. Alternativement, une demande institutionnelle plus forte et une base de détenteurs structurellement plus résiliente pourraient permettre au marché d’atteindre son plus bas avec comparativement moins de dégâts que lors des cycles précédents.
La corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or est passée de près de -0,9 début 2026 à environ +0,7, selon les données mises en évidence par le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, qui a décrit cette décision comme un retour aux « niveaux de l'ère de l'or numérique ».
Ce changement suggère que les investisseurs considèrent une fois de plus le Bitcoin comme un actif rare et non souverain – un actif qui peut servir de couverture contre la dépréciation de la monnaie, le stress budgétaire et l’incertitude géopolitique, tout comme l’or.
Les investisseurs présentent depuis longtemps le Bitcoin comme « l’or numérique » – une réserve de valeur à long terme comme le métal précieux. Et parfois, ils ont été corrélés.
Mais le comportement de Bitcoin reste partagé. Une comparaison mensuelle montre que l'or s'échange parfois au rythme du Nasdaq, se comportant comme un actif à risque sensible à la liquidité, tandis qu'à d'autres moments il suit les mouvements de l'or comme un jeu de rareté.
Sa volatilité reste cependant bien supérieure à celle de l’or.
Les analystes appellent également à la prudence avant de trop se fier au changement de corrélation. Une corrélation positive n’est pas intrinsèquement haussière : les deux actifs peuvent tout aussi bien tomber ensemble que monter ensemble.
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