Points saillants
- Les actions de ServiceNow (NOW) ont chuté d'environ 32 % depuis le début de l'année en raison de la pression généralisée du secteur SaaS en raison des problèmes de perturbation de l'IA.
- Le PDG Bill McDermott rapporte que la moitié des nouveaux revenus commerciaux proviennent de modèles de tarification non basés sur les sièges, y compris la consommation de jetons IA.
- Benchmark a lancé une couverture avec une recommandation d'achat et un objectif de prix de 125 $, qualifiant la baisse d'« injustifiée ».
- McDermott a fait preuve de confiance en achetant pour 3 millions de dollars d'actions NOW en février, le décrivant comme une opportunité d'entrée optimale.
- La direction prévoit une augmentation de 21 % des revenus des abonnés selon les PCGR et identifie une opportunité de marché exploitable au total de 600 milliards de dollars.
Les actions de ServiceNow ont connu d'importantes turbulences tout au long de l'année 2026. Avec une baisse d'environ 32 % depuis le début de l'année, le fournisseur de logiciels d'entreprise a été entraîné dans un retrait généralisé des investissements SaaS qui se sont accélérés fin 2025.
ServiceNow, Inc., MAINTENANT
Qu’est-ce qui a déclenché l’exode ? Les progrès rapides des capacités d’IA de sociétés telles qu’Anthropic et OpenAI ont dépassé les attentes du marché, suscitant l’inquiétude des investisseurs quant au risque d’érosion de la demande de logiciels d’entreprise traditionnels par les laboratoires d’IA.
Le PDG Bill McDermott conteste cette interprétation. Il maintient que ServiceNow diffère fondamentalement des fournisseurs SaaS conventionnels et s'oriente de manière proactive vers l'intégration de l'IA plutôt que de se retirer du changement technologique.
« Nous ne sommes pas une société de fonctionnalités ni une société de fonctions, nous sommes une société de plate-forme », a expliqué McDermott. Il a souligné la solution AI Control Tower de l'entreprise, qui orchestre et supervise les agents, les modèles et les flux de travail opérationnels d'IA dans l'ensemble des infrastructures de l'entreprise.
Parmi les révélations les plus significatives de McDermott : la moitié des revenus commerciaux entrants de ServiceNow proviennent de structures tarifaires sans rapport avec les sièges des utilisateurs. Il s'agit de la première divulgation publique de cette mesure par l'entreprise.
Transition au-delà des licences par siège
Le modèle conventionnel de revenus logiciels – facturation basée sur les licences d’utilisateur individuel – est confronté à des défis croissants à mesure que l’intelligence artificielle diminue la dépendance à l’égard de l’expansion de la main-d’œuvre. ServiceNow adopte une approche mixte dans laquelle les clients paient à la fois pour les licences d'utilisation et les jetons d'IA basés sur la consommation.
La stratégie est claire : à mesure que la plateforme exécute des fonctions plus autonomes, les organisations achètent des jetons supplémentaires. Cela dissocie l’expansion des revenus des mesures de l’effectif des employés.
L'analyste de Goldman Sachs, Gabriela Borges, maintient un objectif de prix sur 12 mois de 216 $ pour MAINTENANT. Elle s'attend à des révisions à la hausse des projections de croissance organique tout au long de l'année, à mesure que les clients épuiseront les allocations gratuites de jetons d'IA et passeront à une consommation payante après avoir validé la valeur commerciale.
« Ces packages vont commencer à être épuisés, de sorte que les clients vont maintenant revenir vers ServiceNow et dire : « Hé, nous avons prouvé la valeur de ce produit particulier. Nous sommes maintenant prêts à payer pour cela », a expliqué Borges.
McDermott a renforcé son optimisme par l'action. En février, il a acquis 3 millions de dollars d'actions NOW avec des fonds personnels.
Acquisitions stratégiques et expansion du marché
ServiceNow a récemment maintenu une stratégie d'acquisition agressive. En décembre dernier, la société a révélé son intention d'acquérir pour 7,75 milliards de dollars le fournisseur de cybersécurité Armis. Des achats supplémentaires comprenaient Veza, spécialiste de la sécurité des identités par l'IA, et un investissement de 2,85 milliards de dollars dans Moveworks, une plate-forme axée sur l'assistance et les agents de raisonnement de l'IA.
Lors de la discussion sur les résultats du quatrième trimestre, McDermott a directement confronté les préoccupations des actionnaires concernant la rapidité des acquisitions, soulignant que les achats ciblent les capacités d'innovation plutôt que la supplémentation des revenus.
Ces évolutions stratégiques positionnent ServiceNow plus en évidence dans les secteurs de la cybersécurité et de la gestion de la relation client. McDermott affirme que ces expansions élèvent l'opportunité de marché exploitable à au moins 600 milliards de dollars, une augmentation substantielle par rapport à l'estimation de 90 milliards de dollars lorsqu'il a pris la direction en 2019.
Le 1er avril, Benchmark a lancé une couverture comportant une note d'achat ainsi qu'un objectif de prix de 125 $. L’analyste Yi Fu Lee a qualifié la vente motivée par les problèmes de déplacement de l’IA d’« injustifiée » et s’est positionné MAINTENANT comme le principal bénéficiaire du « super cycle de l’IA agentique ».
Le consensus de Wall Street maintient une recommandation d'achat pour la société. Le multiple cours/bénéfice de ServiceNow a enregistré environ 61 fois les bénéfices sur 12 mois consécutifs à la séance de bourse de jeudi.
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