Le Japon est en train de perdre trois batailles financières d’un coup alors que ses défenses contre la monnaie, les obligations et la dette échouent simultanément. Le yen a effacé l’essentiel d’un rare sauvetage soutenu par les États-Unis, et les traders de Bitcoin (BTC) se préparent au choc du yen.
Tokyo a augmenté ses taux, dépensé environ 88 milliards de dollars en deux jours et fait appel au Trésor américain. Trois semaines plus tard, le marché a battu les trois défenses.
La première bataille a été celle du yen, et l'aide américaine s'estompe
Le ministère japonais des Finances a vendu des dollars le 30 juillet alors que l'USD/JPY se dirigeait vers 164, le yen le plus faible depuis des décennies. Un jour plus tard, le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, s'est joint au combat en vendant des euros pour acheter des yens.
Washington n'était pas intervenu pour soutenir le yen depuis 1998, lors de la crise financière asiatique. Cette histoire montre à quel point les deux gouvernements ont pris ce glissement au sérieux.
Les secours ont fonctionné pendant environ une semaine. L'USD/JPY a chuté à environ 157, puis est remonté près de 159. Le marché a repris environ la moitié de ce que deux gouvernements avaient acheté. BeInCrypto a expliqué comment les gains de l'intervention se sont estompés la semaine dernière, et la pression n'a pas diminué depuis.
La raison est simple, mathématique. Les taux américains se situent entre 3,5 % et 3,75 % tandis que ceux du Japon se situent à 1 %. Que L'écart incite les traders à vendre du yen chaque jour, et aucune intervention ponctuelle ne le modifie..
Goldman Sachs affirme que Tokyo détient toujours un trésor de guerre de 1 000 milliards de dollars pour de nouvelles mesures. Pourtant, les premiers 88 milliards de dollars ont permis d’obtenir moins d’un mois de soulagement.
« Les causes de la faiblesse du yen restent intactes », a rapporté Fortune, citant David Meier, économiste chez Julius Baer.
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Les batailles deux et trois s'ouvrent sur le marché obligataire
Alors que la défense monétaire s’est effondrée, une deuxième bataille s’est ouverte au niveau national. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a touché 2,945 % mardi, son plus haut depuis septembre 1996. Le rendement des obligations à 30 ans se situe désormais au-dessus de 4,1 %.
Des rendements plus élevés aideraient normalement une devise. Au Japon, ils signalent la détresse. La dette publique dépasse 200 % du PIB, soit le fardeau le plus lourd du monde développé. Chaque point de base rend cette montagne plus coûteuse à transporter.
L’économie n’offre aucune couverture. La croissance a atteint 1,1% en rythme annualisé au deuxième trimestre, manquant ainsi les prévisions. Les dépenses des ménages ont diminué pour la première fois depuis huit trimestres.
La troisième bataille concerne le trésor de guerre du Japon. Les données officielles du Trésor publiées lundi montrent que le Japon a vendu pour 26,4 milliards de dollars de bons du Trésor américain au cours du mois de juin, soit la réduction la plus importante jamais enregistrée dans un pays. La Chine a perdu un montant similaire, réduisant son capital à 633,4 milliards de dollars, et les trois principaux détenteurs étrangers ont abandonné 61 milliards de dollars en un mois.
Ces réserves constituent les munitions nécessaires à toute défense contre le yen. Leur vente fait monter les rendements américains, élargit l’écart de taux et affaiblit encore davantage le yen. Chaque bataille que mène le Japon rend la suivante plus difficile.
Bitcoin ressentira-t-il le choc du yen ?
Le Bitcoin s'échange à près de 64 136 $, en hausse de 0,9 % en 24 heures. Il est resté stable pendant que Tokyo brûlait des milliards. L’histoire suggère que le calme peut prendre fin rapidement.
Le yen est la monnaie de financement préférée au monde. Les traders l’empruntent à bas prix et achètent des actifs plus rémunérateurs, y compris la crypto. Cette stratégie, le carry trade, fonctionne jusqu'à ce qu'elle ne fonctionne plus.
Août 2024 a montré à quoi ressemble la fin. Une hausse surprise des taux de la Banque du Japon (BOJ) a forcé les traders de carry à se dénouer immédiatement. Les actions de Tokyo ont chuté de 12 % en une seule journée. Le Bitcoin a perdu jusqu'à 20 %, selon la BRI, la banque des banques centrales.
Le même déclencheur est maintenant chargé. Les analystes de DBS s'attendent à ce que la BoJ relève ses taux en septembre, puis tous les trois à quatre mois par la suite. Des hausses plus rapides pèsent sur les traders du côté du financement, tandis que les rendements records japonais ramènent l'argent à la maison.
Il y a un contre-argument. L'analyse de BeInCrypto a révélé que l'explication de la compression du yen couvre moins le comportement de Bitcoin qu'on ne le pense généralement. L’or, et non la cryptographie, a absorbé l’essentiel de la fuite face au stress de la dette publique cette année.
Pourtant, le risque va dans un sens. Les marchés ont surpassé l'intervention japonaise, ses hausses de taux et le soutien américain en trois semaines.
Si l'USD/JPY dépasse 160, le Japon devra choisir entre une meilleure défense ou une défaite publique. Les deux voies ébranlent la liquidité mondiale, et Bitcoin échappe rarement à ce genre de tempête.
Les prochains tests arrivent rapidement. Le Japon publie ses totaux officiels d'intervention fin août et la BOJ se réunit en septembre. Les traders doivent surveiller quelle bataille éclate en premier.
Après 3 batailles que le Japon perd en même temps, Bitcoin ressentira-t-il le choc du yen ? est apparu en premier sur BeInCrypto.