Le co-fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a relancé le débat dans le monde de la cryptographie en défendant certaines pièces stables algorithmiques comme de « vrais DeFi ». Il suggère que les pièces stables bien conçues et surgarantis, adossées à des actifs comme l’ETH, peuvent être véritablement décentralisées, contrairement à de nombreuses stratégies basées sur des jetons centralisés.
Répondant aux critiques selon lesquelles la plupart des DeFi sont « fausses », Buterin a suggéré que les pièces stables algorithmiques comptent comme de véritables DeFi si elles répartissent le risque de contrepartie entre les teneurs de marché et les contrats intelligents plutôt qu'une seule entreprise. À son avis, le simple dépôt de l’USDC dans des protocoles de prêt pour obtenir des rendements ne répond pas à cette norme.
Pourquoi les pièces stables algorithmiques sont toujours importantes
Buterin pense que le secteur ne devrait pas rejeter toutes les pièces stables algorithmiques en raison d'échecs précédents comme TerraUSD. Il a déjà présenté des tests de conceptions durables, notamment la capacité de se dissoudre en toute sécurité et de survivre à une forte baisse de la demande sans s'effondrer. Ses commentaires actuels s’appuient sur cette idée, en se concentrant sur le surdimensionnement et la diversification des garanties plutôt que sur des modèles réflexifs de type « Ponzi ».
Il met désormais en avant les pièces stables adossées à des ETH et à des actifs du monde réel (RWA) qui utilisent des garanties élevées et une diversification pour faire face aux chocs. Dans ces modèles, la majeure partie de la liquidité peut provenir des détenteurs de CDP (collatéralized Debt Position), tandis que les teneurs de marché assument le risque de contrepartie en USD, qu'il décrit comme une caractéristique importante.
DeFi, pièces stables centralisées et risque
Buterin fait une distinction claire entre les méthodes centralisées et décentralisées. Il affirme que les méthodes de rendement basées sur l'USDC, dans lesquelles les pièces stables centralisées sont simplement garées sur les applications DeFi, ne contribuent pas à miner la crédibilité des intermédiaires traditionnels. Selon lui, la véritable DeFi doit promouvoir l’auto-conservation et le libre accès tout en réduisant la dépendance à l’égard des émetteurs individuels.
Dans le même temps, il prévient que les pièces stables décentralisées comportent de sérieux risques techniques. Il cite trois défis majeurs : la dépendance à l’égard du dollar américain comme unité de compte, les vulnérabilités des oracles et les compromis délicats entre les mises et les rendements. Il fait valoir que dans des situations stressantes, les pièces stables doivent ajuster leurs garanties, sécuriser leurs oracles et gérer les retours sans cacher des risques supplémentaires aux utilisateurs.
La position de Buterin suggère qu'il souhaite que DeFi aille au-delà des systèmes indexés sur le dollar vers des indices diversifiés et de nouvelles unités de compte. Il considère les pièces stables décentralisées et sur-garantis comme l’infrastructure de base de cet avenir et pas seulement comme des outils spéculatifs.
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