Ray Dalio : Pourquoi Bitcoin pourrait tomber en premier

Dans une interview accordée à Bloomberg lors du Forbes Iconoclast Summit à New York le 3 juin 2026, Ray Dalio a mis en garde contre un mélange d’augmentation de la dette publique et d’éventuels chocs de liquidité. Le fondateur de Bridgewater Associates constate une pression croissante sur le système financier : son analyse commence par les finances publiques américaines. Cela va du rôle des banques centrales à une question qui risque également de préoccuper les investisseurs Bitcoin.

La pression sur le système augmente

Dalio voit le point de départ de son analyse dans les finances publiques américaines. En 2025, le gouvernement américain a perçu 5 235 milliards de dollars mais en a dépensé 7 010 milliards. Cela a entraîné un déficit budgétaire de 1 775 milliards de dollars. Un déficit signifie que le gouvernement dépense plus d’argent qu’il n’en gagne et doit financer le déficit avec de nouvelles dettes.

Dalio compare cette évolution à des dépôts dans les artères. Ils se développent progressivement et limitent la liberté de mouvement dans le temps. Il voit la situation aux États-Unis de la même manière : plus la dette augmente, plus l’argent est investi dans le paiement des intérêts. Il y a moins de possibilités pour d'autres dépenses.

Des signes avant-coureurs apparaissent également sur les marchés financiers. Les rendements des obligations d’État américaines à long terme sont à des niveaux élevés ; Les investisseurs exigent donc des taux d’intérêt plus élevés lorsqu’ils prêtent de l’argent au gouvernement américain.

Le soi-disant rendement réel est crucial. Il montre combien de revenus il reste après déduction de l’inflation. S’il est trop faible, les formes d’investissement classiques deviennent moins attractives. De nombreux investisseurs recherchent alors des alternatives susceptibles de mieux protéger leur pouvoir d’achat.

La Fed est confrontée à un dilemme

Avec Kevin Warsh, un nouveau président est à la tête de la Réserve fédérale depuis mai 2026. Dalio ne doute pas de son indépendance, mais voit peu de marge de manœuvre. De nouvelles hausses des taux d’intérêt accroîtraient la pression sur les marchés obligataires et les entreprises. Les baisses de taux d’intérêt pourraient à nouveau alimenter l’inflation.

Dalio estime donc qu’une autre voie est plus probable : au lieu de réduire activement la dette, les gouvernements et les banques centrales pourraient tenter de réduire le fardeau sur une période plus longue.

Les économistes parlent de « répression financière ». L’idée est simple : les taux d’intérêt restent bas tandis que les prix continuent de grimper. Cela fait perdre à l’argent son pouvoir d’achat. Même si la dette demeure, sa valeur réelle diminue avec le temps. Un tel environnement a des conséquences considérables pour les investisseurs. Lorsque l’épargne et les obligations d’État perdent de leur valeur réelle, la recherche de réserves de valeur alternatives augmente.

Bitcoin et le risque Taïwan

Dalio s'inquiète également des tensions entre les États-Unis et la Chine. Il critique particulièrement la dépendance de l’économie mondiale à l’égard de Taiwan.

TSMC y produit une grande partie des puces informatiques les plus modernes. Ils sont nécessaires aux applications d’IA, aux centres de données, aux smartphones et à de nombreuses autres technologies. Selon Dalio, même une brève perturbation des chaînes d’approvisionnement pourrait avoir des conséquences importantes pour l’industrie technologique.

Un tel choc aurait de lourdes conséquences pour les marchés car : Dans les phases de grande incertitude, les investisseurs recherchent souvent la sécurité et la liquidité. Dans ce cas, même les actifs considérés comme attractifs à long terme subissent des pressions.

Pourquoi Dalio met également en garde contre Bitcoin

Dalio suit de près l'évolution des marchés financiers. Ses modèles présentent actuellement environ 80 pour cent des conditions qui prévalaient avant les phases spéculatives de 1929 et 2000.

Pour Dalio, les bulles n’éclatent pas à cause des nouvelles technologies ou des valorisations élevées. Ils éclatent lorsque les investisseurs ont besoin d’argent et doivent vendre des actifs. Cela vaut également pour Bitcoin : de nombreux investisseurs considèrent la crypto-monnaie comme une couverture contre la hausse des dettes, l’inflation et la politique monétaire accommodante. Dalio ne remet pas fondamentalement en question cette logique. Mais son avertissement se concentre sur la phase précédente.

Lorsque le système financier est mis sous pression et que les investisseurs ont soudainement besoin de liquidités, des actifs rentables et liquides sont souvent vendus. Bitcoin appartient à ce groupe. À long terme, la cryptomonnaie pourrait bénéficier d’une perte de confiance dans les investissements financiers traditionnels. À court terme, elle reste vulnérable aux chocs de liquidité car les investisseurs sont souvent les premiers à vendre des actifs liquides en temps de crise.

C'est exactement ce que Dalio tente d'expliquer : à son avis, les arguments en faveur du Bitcoin demeurent. Cependant, si un choc majeur survient, la cryptomonnaie peut dans un premier temps souffrir des mêmes mécanismes de marché que de nombreux autres actifs.